“金融改革的核心改革现在看来，进展的不错，比如说利率市场化。应该说这个利率市场化取得了决定性的成果，就是把存款利率放开了。但是在金融市场方面有很多长期需要解决的问题。”2015年10月25日，在清华大学产业发展与环境治理研究中心(CIDEG)十周年庆典上，经济学家吴敬琏说。

　　央行货币政策委员会委员白重恩对《第一财经日报》记者表示，利率市场化之后，不会出现商业银行恶性竞争的局面。在这个时机将存款利率上限取消，不会产生负面影响，是金融改革很好的一个步骤。

　　他指出，取消存款利率上限对于利率市场化具有重要意义但还不是全部。利率市场化工作还在进行中，后面将思考如何建立完整的利率曲线、利率体系以及人民银行如何执行更好的货币政策。在约束不像原来那么严格以后，如何更好实施货币政策，还要继续探索。

　　货币政策对银行不良贷款影响正面

　　今年5月，央行上调存款利率浮动区间，从130%调至150%。10月23日晚间，人民银行再次宣布降准降息，同时宣布，对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限。

　　“之前央行有窗口，基准利率可以提到1.5倍，但也很多银行也没到那里。这说明存款利率上限对于银行而言已经不起到约束作用，没有银行把基准利率上浮到150%的上限，所以把上限取消了不会有什么太大影响。” 白重恩说。

　　降息加上放开对商业银行的存款利率上限，业内人士认为，银行存款从此“货比三家”，以后银行“躺着挣钱的日子已经结束。”商业银行2015年半年报已经暴露，利率市场化冲击下，息差进一步缩小、净利润增速明显下降、不良攀升，陆续公布的上市银行三季报也令人堪忧。

　　白重恩指出，2015年银行所面临的冲击不仅仅和货币政策有关。例如，商业银行不良率上升就与货币政策没有太大关系。目前中国经济面临“三期叠加”，正在经历前期经济刺激的消化期。前期一些不良的影响现在已经逐渐体现出来。

　　他认为，现在的货币政策对于商业银行减少“不良”是有好处的。如果利率很高，企业的债务成本就会更大，银行的不良就会更多。企业债务成本降下来，银行的“不良”会稍微少一些。所以说，货币政策对银行不良产生了正面影响。

　　担心货币过多流入政策扶持部门

　　根据《第一财经日报》记者梳理，央行2015年进行了5次降准、5次降息以及若干抵押补充贷款(PSL)，中期借贷便利(MLF)等其他货币政策工具，宽松程度显著高于往年。

　　白重恩指出，利率市场化以后，最大的担心就是过多资金流入政策扶持部门。如果货币政策放松使得国企部门获得了更多的资金，这就与货币政策设计的初衷违背了。

　　所谓政策扶持部门，就是在政府刺激经济过程中，产生大量基础建设投资，投资过程中虽然很多生产活动是由非国有企业完成的，受到了政策扶持部门支持和影响。

　　白重恩举例：中国经济发展至今产生了一些“怪相”，经济增长下行压力比较大的时候，按惯例，实际利率应该是下降。因为经济增长乏力会抑制企业投资的积极性，企业对资本需求比较弱。但是在中国正好相反，从2012年开始GDP的增长一直都在下降，但是利率一直到上个季度为止还在上升。

　　之所以会在中国产生“怪相”，白重恩认为，是因为中国的政府部门占用了大量资源，挤压了市场部门的发展。

　　“中国过去几年全要素生产率下降，资本回报率下降，同时资本成本上升。就是因为政策扶持部门占用了太多资本和劳动力，因为他们占有了这些资源，使得要素成本不断上升。”白重恩说。但同时因为有这样的新二元结构(市场部门与政策扶持部门)，中国经济效率不断下降，GDP增速不断下滑。

　　白重恩指出，作为经济增长的一种思路，如果政府太看重经济增长短期目标，政府不靠刺激经济就做不到，很可能出现上述情况。

　　与此同时，“双降以后，尤其是存款准备金率进一步下调之后，银行有更多的资金可以投。但是银行会因为风险大不愿意将货币投向市场部门，而是更多流向政策扶持部门。”

　　白重恩表示，不能寄希望于货币政策解决所有问题，中国更需要企业改革，尤其是政府增长思路的改革。在货币政策积极配合的情况下，其他的改革希望可以同步加速。

　　作者：宋易康来源一财网)