金海年

　　2015是一个大分化的年份。发达国家进入后危机时代开始复苏，中国经济进入新常态，最明显的特征就是经济增速放缓。在这样一个大趋势下，我们预见2016年各个国家将在分化中转型。

　　分化中将产生投资机会。现在全球经济有两个亮点：一个是中国，一个是印度。中国经济增长速度继续放缓，第三产业已经替代第二产业成为新的增长点。人民币国际化势不可挡，在此过程中，人民币和美元的汇率会进入到一个市场化的过程。越是这样越好判断它未来的走势。

　　另外，城镇化进程已经进入后半场，这将导致房地产市场不像原来一样，随便在哪个城市投资都会赚钱，一线城市和二线城市房地产市场已经发生分化。

　　同时，人口的老龄化会带来两极消费，即以老人和小孩为主要市场的消费，这也带来了巨大的投资机会。

　　欧洲和美国正处在一个新的周期过程中。美国经济稳步复苏，带动美元进入一个强周期。无论美元是否加息，对于其他币种的汇率升值趋势都是不可避免的。主要推动因素是新经济、新科技、新能源这些创新因素。

　　同时又会带动房地产市场、股票市场、资产价格的提升，这个过程中同样蕴藏了巨大的投资机会。全球的资金，正在进一步回流到美国，也推动了美元汇率的提升。在投资回报率相同的情况下，美元升值因素会给大家带来更多的回报。

　　那么，人民币会不会贬值？其实人民币贬值是相对的。相对于美元，人民币是在贬值，但相对于其他货币，人民币还是处于长期升值的过程。从绝对角度来讲，人民币没有贬值，只是美元升值得更快而已。

　　欧洲经济内部也在发生分化，德国、英国的走势和法国、希腊的走势是不一样的。日本没有太多的亮点，因为这个国家缺乏科技的创新。相比较之下，中国融资市场发展空间巨大。

　　投资是因为企业有融资的需求，所以投资想赚钱，就需要融资企业有发展，否则投资的收益就是不可持续的。

　　全球融资市场主要是美国、欧洲和亚太。美国大概占全球融资市场的三分之一，欧洲市场也占三分之一。中国的融资市场还很小，只占全球的8.7%，比日本还小。所以中国无论是资本市场还是投资市场都有更大的发展空间。

　　有融资就有人投资。全球股票投资市场以美国为主，美国股票市场增长是最快的，中国的A股市场10年复合收益率达10.2%。为什么这么高？因为2005年A股处在一个特别低的低点，所以增长比较快，但A股的风险也比较大。风险实际上就是波动，A股的波动性达到31.5%。所以A股是有赚钱的机会，但风险也很大。A股市场有时大起大落，今年前三个季度，整个A股市场收益还是-5.6%。

　　其实还有一些更好的投资机会，首先是全球的债券市场。虽然债券市场的收益率有时排名并不是很靠前，但大部分时间都为正，只有个别的年份是负的。全球债券市场拥有巨大的投资机会。另外，国际对冲基金的表现也一直非常稳定。

　　那么，如何进行趋势投资？

　　投资最重要的要看两个方面：趋势和政策。首先，科技的进步是推动整个经济的原动力，这也是未来的趋势。同时不能否认政府政策的作用。比如如果没有改革开放，中国经济的发展速度就会有很大不同。

　　此外，我们在投资的时候还要考虑四个因素：收益、风险、规模和期限。很多人都会考虑收益和风险，但是忽视了规模和期限。期限就是指我们要很好地安排资金，一定要有长期和短期结合的投资。规模的意思是投资者打算投入多少资金，资金量的不同，投资的效益和回报率也是截然不同的。

　　（作者为诺亚财富集团首席研究官）