11月04日讯

见习记者 方海平 证券时报记者 朱凯

瑞士信贷将其一年一度的“中国投资论坛”首次挪到上海，印证了瑞信大中华区副主席袁淑琴所言非虚。她说，瑞信的业务战略中，亚太区越来越重要，而中国则是重中之重。

不过，袁淑琴对于中国证券市场目前的情况很不满意。11月3日她向证券时报记者表示：“中国证券市场发展了二十年还停留在这个阶段，十分可惜；作为全球第二大证券市场，继续这样下去绝对不行！”她透露，在批准QFII某些项目时，实际还会受制于某些“不成文”的条件限制，这一状况应尽快改变。

实际上，袁淑琴2012年加入瑞士信贷之前，在瑞银证券（UBS）有过长达18年的工作经历，并长期担任该机构中国证券业务主管。她亲历了2003年中国第一次设立QFII（合格境外机构投资者）时，其所在机构瑞银证券抢到“第一单”时的一幕。

尽管如此，袁淑琴对这十多年来中国QFII市场的进展仍极不满意。在谈到引入海外机构以及设立QFII以及RQFII（人民币合格境外投资者）时，袁淑琴认为中国政府对于这一外资机构开放的步伐，过于迟缓。她说，2003年我国首次推出QFII以来，十多年中，在政策上几乎没有实质性进展。提起当年的“第一单”与现状的对比时，袁淑琴表示“难过”。

她说，QFII与RQFII是中国引入外资的最佳渠道。中国政府在过去的十年中没有将其充分利用起来。作为外资机构，瑞信也强烈表达了对中国更大幅度放开外资准入的期待，以及迫切希望更多和更深入介入中国证券市场的愿望。

“这些话，我说了十年，今天还要说，以后也还会继续说下去。”袁淑琴对证券时报记者表示。

包括瑞银、瑞信等在内的外资机构，为何如此青睐中国市场？对于QFII这一最主要的进入方式，外资机构究竟看重什么？毫无疑问，作为新兴市场经济体中最有活力和潜力的地区，在中国从事投资，不仅可以获取丰厚的利差、汇差，而且相比欧美日等逐步陷入低迷的经济，中国相关以人民币计价的资产，无疑仍有巨大的升值空间。

海外市场较低的资金成本，进入中国套取利率与汇率双重“无风险收益”，以及包括房地产市场等在内的相对更有吸引力的资产增值空间，或许就是外资机构一直呼吁“中国进一步放开QFII及RQFII”的根源所在。

但袁淑琴指出，中国的QFII和RQFII制度，仍有许多矛盾和问题。如门槛高，在准入上仅有极为有限的放松，仍存在非常严格的限制，尤其是在批准某些项目时还要受制于某些“不成文”条件。相比之下，沪港通算是个幸运儿；再如申请程序复杂，虽然监管机构在这方面进行了一些改革，但仍需要1-2个月的过程，而且结果并不明朗，没有大的突破；还有诸如税务问题等，也一直没有得到解决。这一点或许是得益于沪港通的实施，目前相关税收暂停，但并没有明确的书面规定。

袁淑琴不忘强调引入海外投资机构的必要性。她反复说，引入海外投资人进入中国市场，有利于引导国内证券市场成熟的价值投资理念。引进高质量的海外机构，除可以提升国内市场的海外影响力外，还可以学习他们的风险管理与投资研究理念。袁淑琴说，这对于人民币国际化的推进也至关重要。

除此以外，袁淑琴还对记者表示，中国证券市场百分之八、九十以上都是散户，而散户总是以赌徒心态来玩投资，将证券市场搞成了一个大赌场。袁淑琴认为，中国证券市场亟需机构化，但相关进展太慢了。相反，“机构的散户化”则非常迅速，“很多机构其实就是一个大散户！”

中国政府在过去二十年间，对证券市场做了不少改革，在袁淑琴看来，这些改革主要集中在一级市场，大多是针对上市公司的；而在二级市场上，则几乎没有任何有效的措施。她提了两点建议：第一，在技术上，中国两个证券交易所的交易技术，已达到了世界一流；但是市场参与者尤其是散户的交易，实在一块薄弱环节，需要更全面的投资者教育；第二，在交易品种和手段上，我们的进展太缓慢了，金融期货市场至今只有一个大的、指数类的交易品种。