11月4日，市场大幅反弹，券商成为急先锋，24家券商集体涨停，与此同时，两融余额反弹，不禁令投资者想起去年年底时券商股的辉煌能否重演？在业内人士看来，当前券商股的阶段性行情具有较好的基础。

前三季度业绩大增

从刚刚披露的三季报来看，上市券商前三季度盈利逾1300亿元：24家公司前三季度实现营收合计3119.2亿元，同比增长161.4%；净利1307.2亿元，同比增长210.2%。券商业绩的高弹性首先吸引了证金系的高度关注，在7-9月的维稳行情中，证金系重点参与券商股，22家券商获得证金公司、汇金公司及中证金融资管计划增持，表明对券商行业的支持和看好。

从行业性的数据看，124家券商前三季度盈利1924.65亿元。中国证券业协会10月29日发布三季度证券公司经营数据。证券公司未经审计财务报表显示，124家证券公司前三季度累计实现净利润1924.65亿元，119家公司实现盈利。124家证券公司前三季度实现营业收入4380.43亿元，各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入2192.95亿元、证券承销与保荐业务净收入242.38亿元、财务顾问业务净收入76.48亿元、投资咨询业务净收入29.46亿元、受托客户资产管理业务净收入178.17亿元、证券投资收益（含公允价值变动）1029.41亿元、利息净收入490.67亿元。

投资者前期所担忧的是，券商三季报的增长幅度较中报有了明显的下降，这主要由于6月份以来资本市场的大幅波动，造成券商三季度业绩的环比下降。不过，分析师普遍认为，随着市场回暖和投资者信心的日渐恢复，券商的经营业绩在三季度探底之后，在10月份以及明年重新迎来增长。

未来增长弹性高

昨日，中信证券将两融标的地折算率提高引起市场的关注。该公司将部分蓝筹股的折算率提高，同时也降低了个别妖股的折算率。市场人士认为，券商对于折算率的调整，预示着对行情的看好，希望加大两融业务对客户的吸引力，在行情向上的时候也成为券商股加分的理由。

可以肯定的是，在本轮10月份以来的反弹中，券商传统业务的各项收入也随之出现上升。同时券商在市场异常波动中，自营业务很多都是积极参与，仓位较高，以三季报披露的股东持股数据来看，有39家券商自营席位出现在473家上市公司的重要股东名单中，对应持股总规模超过70亿股。其中，三季度增持和新建仓位近47亿股。同时，券商所上缴的资本金也有不小的部分参与了国家队救市，其中部分买入券商股。三季度异常波动形成券商业绩最低点，也可能是券商投资布局的良机，四季度经纪、自营业务反弹加大业绩弹性。业内人士认为，市场进入平稳期，后续金融创新重启也有望对券商形成利好刺激。

催化因素多

为何券商板块出现暴涨？从记者昨日与业内人士交流来看，深港通的消息对券商是一个刺激，同时也有人民币纳入SDR的信息等催化。海通证券首席策略分析师在昨日早间表示，年底券商会出现一轮逆袭行情，其中集合了几个积极的催化因素。

首先，从滞涨板块来看。虽然今年6月以来A股遭遇一轮异常波动，但年初至今，多数行业仍取得了不错的正收益，如计算机、通信等涨幅均超70%，而券商板块则全年大幅下跌，年初至今累计跌幅高达38.9%，与TMT等新兴行业的收益表现相去甚远。因此，从行业间的收益差距看，券商板块已初具逆袭可能。而且，从估值水平看，目前券商股价对应2015年P/B基本已降至2倍左右，无论是绝对估值还是相对估值，对比全行业来看，均处在历史分位的最低水平。

其次，从机构配置看。根据2015年Q3基金季报数据，相比A股自由流通市值的行业占比，大幅低配的行业有：证券、银行、地产、建筑、机械等；大幅超配的行业有：医药、计算机、通信、传媒、电子等。其中，券商、保险基金配置比例几乎又回到14年2、3季度的最低水平。

第三，在潜在催化剂方面。随着配资清理大限已过，多家违规上市公司及金融机构也已收到处置罚单，利空基本出尽，去杠杆对券商带来的负面效应正逐步消化。

“交易性机会首先吸引了存量资金的参与。”有投资经理表示，券商板块的崛起是投资者在当前的理性选择，在短期消息冲击之后是否还能持续，有待进一步观察。(记者 朱茵)

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