11月05日讯

在今日举行的凤凰财经论坛中，瑞银中国首席经济学家汪涛认为，通缩对经济投资和消费有负面影响，去年开始的6次利率下降并未降低企业资金使用成本，央行应继续实行宽松货币政策，而不应该太过忧虑企业因货币宽松扩大产能，不必太担心造成通胀风险。

汪涛认为短期内货币政策应该继续放松，放松对增长的作用可能比较有限，因为已经出现产能过剩了，放松以后也不会高度增加负债，但是更宽松的货币条件有利于降低企业的债务负担，虽然有僵尸企业要淘汰，但是不能把大面积的企业都给拖下去。

最近虽然央行降息六次，从去年11月份以来，目前的实际利率水平仍然高于去年同期的实际利率水平，因为通缩的压力很大，企业现金流已经不能支付利息成本。

汪涛认为，全球范围内都出现了产能过剩，这种局面通胀是很难起来的，虽然钱印的多，但是不见得能刺激通胀，因为企业并不会大量去借款。为什么中国的信贷增长仍然很快，有两个方面要注意：一是中国的货币政策、财政政策总是很结合的，谁在借钱？地方政府融资平台，国企，那是因为政府有支持经济增长的目标和号召在，并不是说企业自己有很大的需求要扩大产能。二是很多企业现金流支付不起利息，需要借钱还利息，所谓资金空转。有一些僵尸企业要淘汰出局，有些坏账要核销，就不会出现利滚利的局面。

此前货币政策因为四万亿的刺激比较宽松，或者是过于宽松，使得我们出现了产能过剩或者是加剧了资产过剩、资产泡沫的影响，但不该一朝被蛇咬，十年怕井绳。要吸取日本央行90年代初的教训，日本央行在80年代末货币政策极度宽松，为了应对汇率升值带来的紧缩影响，货币政策极度宽松造成泡沫，泡沫破灭后非常担心，所以四年才把利率降下来，但通缩预期已经完全形成，为时已晚。当然日本还有一个很大的错误，就是应对僵尸企业，应对坏账迟迟没有动手，一直背了十年才开始。

中国社科院学部委员余永定表示，所谓通货收缩是一个动态过程，今年可能还不至于低于6.5%，根据目前的统计数字，但是明年、后年可能会继续下滑。根据在90年代经验，通缩一般要经过四个阶段，第一个阶段是去库存，第二个阶段是去过剩产能，第三个阶段是要清理银行不良债权，第四个阶段是发现新的经济增长点。单纯扩张性货币政策不能解决我们的问题，但是扩张性货币政策是一个必要的元素，财政政策应该起到更大的作用，与此同时货币政策要配合财政政策。（余胜良）