尽管不少卖方人士断言A股目前依然是存量博弈行情，但近两天两市成交量依然在放大，以券商为代表的蓝筹股继续领涨，到底是什么因素引发的呢?

周四盘中，24只券商股再次全部涨停，极大的激活了市场人气，但尾盘有所回落，两市全天共成交13700多亿元，创出近两个月天量，显示蓝筹股做多热情高涨，创业板则逆势下跌，市场风格似乎已经从中小盘转向蓝筹股。

在《第一财经日报》记者采访的不少市场人士看来，救市行情当中国家队吸入大量筹码，券商也承诺自有资金在4500点以下不减持，这都使得现在市场上的流通筹码减少;考虑到小盘股早已经有较大涨幅，不少错过行情的机构资金开始追入涨幅较小的蓝筹股，券商等蓝筹股受到资金热捧。

证金汇金高度控盘

对于券商股连续两天的集体暴动，令投资者不解的是到底是什么资金把券商股往上推，一个不可忽视的情况是，国家队高度控盘似乎是一个重要因素。

Wind资讯数据显示，当前市场上24只券商股当中，有19只都有中国证券金融股份有限公司、中央汇金投资有限责任公司的身影，这24只券商股在11月5日的成交额1111.54亿元，逼近创业板400多只股票的1729亿元。

以11月5日换手率达到15.2%，今年刚刚上市的东方证券(行情600958,买入)为例，其流通市值只有10亿股，而前三大流通股东分别为中国证券金融股份有限公司、中央汇金投资有限责任公司、中国银河证券股份有限公司，持股分别为1.4亿股、0.54亿股、0.177亿股，也就是说这些承诺一段时期内不减持的资金已经持有超过20%的流通股，其中还没有包括其他券商自营等4500点以下不减持的资金。

东方证券5日晚间公告称，2015年度第五期16亿元人民币短期融资券已于2015年11月4日发行完毕，票面利率仅仅为2.8%;国泰君安(行情601211,买入)此前公告称，2015年度第七期短期融资券已于年9月24日发行完毕，发行30亿元，票面利率只有3.04%;2015年08月11日，招商证券(行情600999,买入)称已完成2015 年度第九期30亿元短期融资券的发行，票面利率只有2.75%。

一位非银行业研究员向《第一财经日报》记者表示，随着多次降息降准，短期债务发行成本下降，是有利于扩大利差收入，但是目前大部分券商资金比例充裕，前期发的长期债务资金还需要消化，此前市场低迷券商发短债的频率明显低了，都在还债，不过估计未来随着市场向好，发短债的频率会加快，成本也不高。

市场依然在争论是否有大量增量资金入场，这也使得不少投资者怀疑券商股能否复制2010年10月或者是2014年11月到12月的暴涨行情。“因为很多私募仓位很低，而且国家队控盘较多，流通筹码有限，就算没有太多增量资金，依然可以实现不小涨幅。”该研究员称。

南方基金策略分析师杨德龙认为，考虑到大小盘估值差距依然很大，“二八”分化现象仍然会持续一段时间，券商股作为A股最具人气板块，连续两天大涨吹响了第二波大反弹的号角，投资者情绪大幅改善，上证指数在突破3500点压制后，进一步打开了上涨空间。

券商救市“因祸得福”?

因为券商自营参与“救市”，吸纳了近两千亿元的市场流通股票，随着市场逐步回暖，这会不会最终成为券商业绩大翻盘的关键因素?

券商周四晚间纷纷公布10月财务数据，其中，太平洋(行情601099,买入)10月净利润18292.73万元，较9月份441.03万元环比大增逾40倍，最为抢眼，国海证券(行情000750,买入)表现亦不俗，10月净利润大增五倍。大券商当中，中信证券(行情600030,买入)、国泰君安、海通证券(行情600837,买入)增速分别为95%、87%、33%。业内人士认为，股市回暖，无论是交易量的提升以及自营业务的浮盈都让10月券商业绩抢眼。

中银国际非银行业分析师魏涛称，24家上市券商在“救市名单”中，根据2015年7月底净资产规模8403.96亿元计算，上市券商两次出资总计约1680.79亿元，占9月底净资产的18.34%，由于这两轮救市都运用自有资金，且资金未在市场底部入市，给券商下半年的整体业绩带来了较大的不确定性。

“一旦股市回暖，这部分资金不但不会亏损，还有望带来可观收益。证券公司在股市巨幅波动之时，若能携手成为“定海神针”，多方面多角度地维持资本市场平稳发展，这其中的意义，无论是对金融市场还是证券公司自身，都是远大于平准基金盈亏的。”魏涛称。

一位看好券商股的资管人士认为，因为现在券商的自营仓位更重，估计未来弹性会变得更大，一旦股指突破3800点甚至更高，那么这些救市过程中买入很多筹码的券商自营仓位就会实现浮盈，对券商业绩是很大的利好，形成一定的正循环。

杨德龙称，建议投资者继续关注本轮领涨板块券商及其影子股后市表现，加大优质二线蓝筹股配置比例，短期继续规避高估值小盘股和题材股。本轮券商逆袭行情有望大幅超预期，引领大盘收复四千点。