中国有句俗话“坐吃山空”，又讲“富不过三代”，未必都对，但总是对世情的一种洞察。不过作为一个反例，诺贝尔奖已颁发100多年，最初的资金只是诺贝尔馈赠的3158万瑞典克朗（大约相当于现在的2亿美元），但在向约900人颁发了慷慨奖金之后，目前诺贝尔基金会还掌握着约40亿瑞典克朗（折合4亿美元）的财富。

细水长流、源源不断，就在于谨慎、高明的理财功夫。坦率地说，4亿美元的基金在当今世界真排不上号，但能绵延100多年却着实让人刮目相看，尤其是对很多教育慈善基金来说，诺贝尔基金会的理财之道有着特殊的借鉴意义。

其实，仔细研究诺贝尔基金会的财务报表，也并非没有走过麦城。据说，根据最初的设想，诺奖应能让一个20年不拿薪水的教授确保生活水准不下降。但实际上从1901年开始，由于资产贬值，诺奖长期处于缩水过程中。在很长一段时间，后来的诺奖获得者拿到的奖金实际购买力，只相当于首届诺奖得主的30%到40%。

直到1991年，这个尴尬才被打破，当年度诺奖得主的奖金实际价值终于比1901年得主高出了1%，而2001年达到破天荒的144%（即超出44%），现在则与1901年相仿。

诺奖得主的低收入，首要原因是诺贝尔基金会的低收益，原因大致有二：一是诺贝尔本人的糟糕决定，即投资必须用在“安全的证券”上。当时，安全证券只能是“国债与贷款”，房产和股票都是高风险，这导致收入增值有限。二是高税收。诺贝尔基金会成立之初，税率为10%，但到了1915年，一战迫使瑞典政府加征“临时国防税”。1923年，基金会上缴的税收超过了当年发出的奖金。这也是1919年前后几年奖金大幅缩水的原因。

诺贝尔基金会后来的反转大致有几个原因。

其一，投资房产和股市。即使以今天的标准看，房产和股市仍是高风险投资。但其实从长期资本投资收益来看，房产和股市是最靠谱的行业。诺贝尔基金会1953年获准可投资房产和股市，这被认为是一个里程碑式决定。尤其到了上世纪80年代，股市暴涨，房产增值，终于使基金会资产的实际价值超过了诺贝尔当初捐赠的遗产。

其二，投资也需要一点点运气。上世纪90年代，暴涨的瑞典房市最终迎来了危机，但诺贝尔基金会非常得意的是，在危机爆发前，它及时出清了手里的投资性房产。当然，一亏损就赌咒发誓再不碰股市这种意气用事，也不是诺贝尔基金会的风格。到2014年底，诺贝尔基金会的投资组合中，房地产占到55%，固定收益占12%，债券、股权、对冲基金占到33%。

其三，投资也须全球化投资。瑞典毕竟是一个小国，投资对象有限，本币涨跌更对诺奖收益有重大影响。要实现永续发展，全球化投资就很必要。到2014年底的投资组合中，诺贝尔基金会的海外房产占到总资产的45%，瑞典房产只有10%。在按国籍投资比例中，美国是最重要的投资目的地。

此外，在当今时代，要获取更高盈利离不开金融衍生工具。因此，在目前的诺贝尔基金会资产比例中，对冲基金占到23%。2014年诺贝尔基金会投资收益增幅达到16.5%，这对一个以稳健安全投资著称的基金会来说实属奇迹，部分原因就在于对冲基金的高收益上。

在100多年的运营历史上，诺贝尔基金会遭遇过困境，但也与时俱进，以钱生钱，确保了在奖项增加的同时，让资产不断增值。这既是一个科学、经济等领域的盛事，其实也是一个投资的生动教材！（刘洪）

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