明晟指数MSCI调整了中概股股票组成，越来越国际化的资本市场将对A股产生深远影响。

本周五，股指再度迎来调整，沪指再度失守3600点，此前一路上扬的次新股更是遭遇暴跌。周末的消息面也不平静，远在法国巴黎发生的恐怖主义袭击会否影响全球资本市场，进而对处在调整中的A股产生什么样的影响？

分析师们认为，受此次法国恐怖袭击事件影响，国际股票市场波动将会加大，但人民币近期有加入SDR利好存在，国内股票市场实际受到影响偏中性。航空、旅游行业受冲击最大，安防产业股票价值将凸显。美元美债黄金等避险资产相关的投资标的股票值得关注。

事件

市场波动加大

恐怖主义袭击发生后，欧美股市随即遭受重创，道琼斯指数盘中曾经一度接近翻红，但是巴黎恐怖袭击发生后，美股和欧洲股市全部掉头向下，截至收盘，美国三大股指和欧洲主要股指全部以下跌报收。根据“9·11”的经验看，旅游、航空、金融以及除去黄金外的大宗商品将首当其冲地受到冲击，那么会对A股产生什么样的影响？国内相关板块会否出现联动走势？

对此，民生证券策略分析师李少君判断称，法国遇袭，市场避险情绪升温，A股震荡加大不改反弹格局。投资者对国际安全局势的担忧将加剧，区域间的资本流动将会加剧，国际资本市场短期震荡将加剧。在避险情绪快速升温下，风险资产抛售压力增大，整体承压，尤其是欧洲股市表现将更为明显，短期美国国债、黄金等避险资产或受到投资者的追捧。

李少君表示，这一事件对A股影响主要表现为两个方面：短期美国国债受到投资者追捧，将使得中美利差趋于扩大，有利于减缓中国资本外流压力；同时投资者对于美元资产追逐将使得美元走强，人民币汇率贬值压力有所增加。11月底人民币加入SDR（国际货币基金组织的特别提款权）评估结果有望公布，而市场普遍预期在此之前人民币将保持坚挺，“综合来看，法国恐怖袭击事件对于国内市场实际影响偏中性，美股在9·11之后急速的下跌和随后的上涨没有明显影响中国股市的走势，考虑到当前A股市场正处于回调过程中，可能受国际资本市场风险资产抛售压力加大影响，市场波动将会有所加大。”

政策

融资保证金提高短期利空

影响未来市场的消息还有两融措施的修改。11月13日，上交所、深交所均发布公告称，经中国证监会批准，对融资融券交易实施细则进行了修改，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由50%提高至100%。此调整将自2015年11月23日起实施。所谓融资保证金比例，是指投资者融资买入时交付的保证金与融资交易金额的比例。融资保证金比例决定了客户融资买入交易的杠杆率。

证监会新闻发言人张晓军表示，调整后，新开仓融资合约的杠杆水平，将由最高不超过2倍，降低至最高不超过1倍。融券保证金比例不变，仍维持不得低于50%要求。各证券公司在符合监管要求前提下，可以根据客户和自身风险承受能力，自主确定具体比例。张晓军称，此次调整仅针对新增融资合约，规则实施前已存续的融资融券合约仍按照修改前的相关规定执行。现存融资合约不需要因此次修订立即了结，合约的金额和期限不受影响，也不需要追加保证金，合约到期时可以按照相关规定和合同约定进行展期。

之所以此时调整融资保证金比例，交易所表示，是因为近期市场回暖，融资规模和交易额再次快速上升，部分客户追涨行为明显，融资买入涨幅高、市盈率高等高风险股票金额较大。为防范系统性风险，有必要进行“逆周期”调节，适当降低杠杆水平。张晓军披露，近期，受多种因素影响，市场回暖，融资交易额快速上升。截至11月10日，融资余额约1.14万亿元，与9月30日最低值9041亿元相比，增长26%。交易量方面，10月日均融资交易额约1020亿元，较9月增长76%，增速明显。特别是11月以来，日均融资交易额1374.65亿元，较10月增长35%。

南方基金首席策略分析师杨德龙表示，券商融资杠杆一般不超过120%，因此提高保证金比例后，对券商的影响不是很大。不过，短期来看是利空，可能会导致大盘的回调，但中期来看，对于股市的长期发展是有利的。

财经评论员老艾分析称，从上周宣布IPO重启，到这周提高融资保证金，管理层抢在大盘涨高之前把看似利空的事情给做了，反而是个好事，如果等到5000点才去做，又会重蹈上次股灾的覆辙，“预计下周会先抑后扬，提高融资保证金的实质影响有限，仍可以借回调之机逢低吸纳，中期上涨趋势不会改变。”

IPO

券商股行情未结

IPO重启后首批新股发行日趋临近。11月18日，主板发审委将审核两家公司的首发申请。这两家企业分别是四川天味食品集团股份有限公司和山东天鹅棉业机械股份有限公司。根据4月15日发布的招股说明书，四川天味食品集团股份有限公司本次发行前总股本为36675万股，本次拟发行不超过5000万股，发行后公司总股本不超过41675万股，全部股份均为流通股；山东天鹅棉业机械股份有限公司6月9日公布的招股说明书显示，本次拟发行不超过2334万股，不进行老股转让，发行后总股本不超过9334万股，均为流通股。

今年7月8日，主板发审委审核完广州白云电器设备股份有限公司、江苏赛福天钢索股份有限公司、中国电影股份有限公司和上海飞科电器股份有限公司4家公司的首发申请后，因股市异常波动，证监会暂停了发审会和初审会。发审会重启的同时，拟上市企业的预披露也重启。11月13日当天就有85家企业进行了预披露。

另外，证监会表示将在完善新股发行制度后重启IPO。此前暂缓发行的28家公司将在年内完成发行，预计先恢复10家，剩余18家将在年内重启发行。证监会发言人张晓军透露，因暂缓发行至今已超过3个月，在刊登招股意向书前，需要履行会后事项、补充财务信息等法律程序要耗时两周。预计首批10家公司11月20日左右才能刊登招股意向书，剩余18家公司将分两批发行。

多家机构表示，IPO重启或将利好券商股。此前10月份财务数据显示，23家上市券商营业收入225.63亿元，同比增长57%，环比增长38%，净利润实现101.23亿元，同比增长70%，环比增长75%。

长江证券表示，近期券商股走强与IPO重启有很大关系，可能有部分资金提前入场。从历史走势看，券商股在前期经过了深幅调整，存在补涨的需要。总体看来，若整个大盘能够维持当前的活跃度，券商股可能还会出现一波行情。

大咖观点

有望进入3800点至4200点

民生证券策略分析师李少君

“中级反弹”尚未结束，稳增长加码、流动性改善和管理思路变化三大逻辑继续发力，市场调整后将重回反弹深化进程中来。从稳增长看，财政支出将进一步扩大，发改委12日表示，11大工程包在顺利推进，预计四季度仍然会加大投资力度；从大小流动性看，CPI与PPI剪刀差的扩大提高宽松货币预期，股市两融资金回升，市场风险偏好上升，“上证有望进入3800点至4200点区间，创业板看到3000点；结构方面，坚定看好新经济相关成长板块。”

国金策略李立峰

目前支撑市场上行的有利因素依旧存在，2万多亿元的场外配资盘已被清理出股市，场内融资也减少大约1.3万亿元，不过随着指数不断爬升，前期“套牢盘”压力将逐渐显现。其指出，市场波动将有所加大，但市场上行趋势并不会改变，市场将继续演绎“博弈与结构性行情”特征。另外，由于今年A股整体处于赚钱效应较为明显的年份，且市场交易主体早在今年三季度经历了一轮大幅降仓行动，因此预计到年底机构投资者特别是公募选择积极运作的可能性更大，“行业配置上，我们倾向于配置部分有业绩的新兴成长性板块，如餐饮旅游、影视传媒、新能源汽车及其产业链、云计算大数据、医疗服务医疗器械等，从三季报实际披露的情况以及其他草根调研数据来看，上述行业景气度受益于新兴消费的快速增长以及政策的扶持。”

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