转瞬之间,沪港通已成功通车一周年;过去一年之中,沪港通让内地投资者有比较便捷的方式投资境外,也让境外投资者可以更好地投资A股,然而,过去的一年,这种跨境投资成交额并没有想象中那么多。

另一个变化则是,交易成本相对较高的港股,相比日趋活跃的A股市场,成交逐步走向萎缩,甚至单日成交一度只有A股的5%,而两地估值差异也并未收窄。

业内人士认为,沪港通开通一年,成交量并非关注重点,运营的平稳和安全才是更为关注的指标,沪港通更重要的意义在于拓宽离岸人民币投资渠道,主要是为了促进离岸人民币市场的壮大,推动人民币国际化。

成交欠活跃

据港交所数据披露,沪股通的3000亿元总额度至今用去1207.06亿元额度,占比为40.24%。截至11月17日,沪股通总成交额15435.02亿元,最高单日成交额为234亿人民币(今年7月6日)。

由此可见,近一年的成交额略多于1.5万亿元,也就是略多于现阶段A股一天的成交额;对此,华南某知名券商高管对《第一财经日报》称,A股开放刚刚启动,境外投资者适应A股需要一个过程,尤其是过去几个月的大幅波动,这和境外市场相对平稳很不一样;沪股通更多意义在于让离岸人民币的投资渠道大大丰富。

港交所行政总裁李小加表示,沪港通是一座天天开放的大桥,而不是一场音乐会,无法用一周或者一个月的上座率来衡量它的成败。相反,它的价值可能需要两三年或者更长的时间才能得到验证。沪港通成交量并非是关注重点,尤其是在开通初期,运营的平稳和安全才是更为关注的指标。

李小加亦称,近期上海证券交易所、中国金融期货交易所与德意志交易所集团共同成立了中欧国际交易所;连接上海和伦敦两地市场的“沪伦通”也进入研究阶段;这些举措体现了中国推动资本市场双向开放和人民币国际化的强大决心和魄力,预示着一个全面互联互通新时代的到来。

上海证券分析师胡月晓认为,沪港通是人民币国际化的有效探索:沪港通并不是一个资本项目开放的选择,而是一个在人民币国际化大目标下,中国为实现这一国际化战略目标的手段和安排,主要是为了促进离岸人民币市场的发展,特别是离岸人民币市场的壮大。

另一方面,恒生AH溢价指数在沪股通开通前期基本在95左右徘徊。但从沪港通开通后,恒生AH溢价指数便开始一路高歌,截至11月16日,恒生AH溢价指数收于141.74点,原本沪港通期望可以平衡两地估值水平功能,但并未体现,而港股成交持续低迷流动性缺失,也使得两地价差无法有效缩窄。

港股成交日渐低迷

港交所数据显示,截至11月16日,港股通2500亿元人民币的总额度已用去918亿人民币,额度占比为36.72%;一年来,港股通总成交额5898.62亿港元,最高单日成交额为261亿港元(今年4月9日)。11月17日,港股通成交额不足20亿港元。

而在沪港通开通后,香港市场的成交并未像A股那样比以往显著增加;11月5日,A股成交逼近1.38万亿元,而当天港股成交只有842.63亿港元,也就是只有略多于693亿元人民币,仅仅略多于当天A股成交的5%。

胡月晓称,沪港通开通后,两地市场游戏规则未变:政策施行并未改变两地运行格局;内地居民投资港股早已现实存在;“沪港通”也并未带来投资渠道置换。

有不少内地投资者称,因为货币汇率转换,港股双边征收印花税等原因,沪港通交易冲击成本几倍于A股,其实如果对港股感兴趣,投资金额又不算特别大,不如直接到香港券商开户。

资深投资人士温天纳认为,香港的成交额主要是外资带动,主要以蓝筹股为主,中小盘股份成交不活跃,这和A股市况很不一样;A股交易成本远低于港股,港股通的交易成本也较高,虽然这跟成交金额有一定关系,但这未必是港股成交远远不如A股活跃的主要原因。

香港知名股评人曾渊沧则称,投资主要看顺势而不是便宜。H股比A股便宜,但不代表便宜股价就会升,因为内地股民仍然不为H股的便宜所动,他们多数都没有透过沪港通涌入香港股市买便宜的H股,依然认为A股比较适合参与,从炒作的角度来看,高处不算高。在香港的国际基金经理是不会出高价追购H股的,而A股估值高完全是内地股民认为值得,愿意以高估值追捧。

深圳一位港股私募人士则对本报记者称,从港股市场来看,目前蓝筹股主要由外资高度控盘,这些主要都是中长期投资者,每天波动很有限,没有什么炒作空间,成交自然上不去;以中小盘股而言,汉能薄膜发电(00566.HK)、四环医药(00460.HK)、博士蛙国际(01698.HK)等股份因为财务等各种原因长期停牌,尤其是汉能套住的上十亿的港股通资金,让内地投资者也有越来越多戒心;然而这种黑天鹅事件在A股相对罕见,即使是当年的重庆啤酒(600132.SH)事件尽管造成多个跌停,但也并未像港股那样长期停牌而无法脱身。