尽管近期经济数据惨淡，但日本央行还是决心按兵不动。昨日，日本央行公布利率决议，决定维持货币政策不变，并维持货币基础年增幅80万亿日元的计划。

日本央行在利率决议上以8∶1的投票结果维持货币政策不变，符合市场预期。据悉，9位央行投票委员中，仅木内登英对决议投反对票，该官员再次提议将购债规模缩小至每年45万亿日元。

日本央行称，尽管CPI可能在一段时间内维持在零附近，且一些数据显示通胀预期疲软，但从长期看通胀预期是向上的。另外，日本央行还表示，将审视风险，必要时调整政策，将继续实施QQE直到稳定实现2%通胀目标。宽松政策正在产生预期效果，预计日本经济将继续温和复苏。

事实上，此前尽管已出台了强劲的刺激性货币政策，但日本经济处于衰退之中的现实却是无法忽视。日本本周一公布的该国2015年三季度GDP初值显示，剔除物价变动因素后比上季度实际下滑0.2%，换算成年率为下降0.8%，连续两个季度呈现负增长，且弱于市场预期。这标志着日本经济自2008年以来第五次陷入衰退。此外，日本央行还于10月30日将2015年通胀率预期从0.7%下调至0.1%，将2016财年通胀率预期从1.9%下调至1.4%。

分析师称，日本经济陷入停滞状态，主要原因之一是个人消费疲弱。据了解，日本经济二季度受天气不佳拖累，服饰和空调需求低迷，之后下降的空缺却未得到填补，这都反映了由收入向消费的循环转化势头较弱。

而造成个人消费难以推高的最主要原因在于，虽然就业环境在改善，但薪资没有相应上涨。据了解，终身雇佣和年功序列薪酬体系一直是日本企业的特色，但由于不能轻易解聘老员工，企业难以减少冗员和“闲散富裕族”的诞生，分配给新员工的薪资水平便难以提高。此外，由于人才的流动性极低，也令日本企业产生了创新力不足的问题。

此前，安倍为了刺激日本经济而采取的多项宽松政策现在看起来已是强弩之末。而对于日本央行下一次的宽松时点，经济学家各有猜测。伊藤忠商事经济学家AtsushiTakeda表示，日本央行采取行动的时间目前还没到，但明年4月左右，日本央行压力将增大，因为他们难以实现其通胀目标。

此外，日本明治安田生命保险公司经济学家YuichiKodama也表示，日本央行可能在明年初被迫进一步实施宽松政策，这主要是因为经济复苏疲弱，通胀趋势将会有所改变，央行必须采取行动。

除了紧盯通胀水平，一些经济学家艰难地观察日元汇率变动，寻找日本央行何时采取行动的线索。瑞穗银行经济学家DaisukeKarakama，如果美元兑日元走强，超过110，这可能会迫使央行改变政策。但日兴证券东京首席利率策略师ChotaroMorita称，如果日元弱于120，日本央行不会进一步放松政策。（陶凤初晓彤）

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