昨天，央行官方微博宣布，结合当前流动性形势和货币政策调控需要，决定于2015年11月20日下调分支行常备借贷便利利率。对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜、7天的常备借贷便利利率分别调整为2.75%、3.25%。央行表示此举旨在加快建设适应市场需求的利率形成和调控机制，探索常备借贷便利利率发挥利率走廊上限的作用。

常备借贷便利(SLF)是央行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为1-3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。

公开信息显示，SLF是央行“货币政策工具”一栏在“公开市场业务”、“存款准备金”、“中央银行贷款”和“利率政策”之外，于2013年新增的第五种工具。该工具的设立，既可以有效调节市场短期资金供给，熨平突发性、临时性因素导致的市场资金供求大幅波动，促进金融市场平稳运行，也有助于稳定市场预期和有效防范金融风险。

中信证券分析称，此次调整是针对数次降准降息的适应性调整，不代表货币政策取向变化。上一次有确切记录的SLF操作是在2015年3月，隔夜利率为4.5%、7天利率为5.5%，其后的操作利率并不知晓，但是当时的7天回购利率为4.8%，SLF利率与其利差也在70bp左右；因此，此前利率显然虚高，此次属回归合理水平的正常调整。

中信证券还指出，昨天公开市场逆回购利率并未调整，表明央行没有进一步宽松的政策意图。在IPO即将到来的当口，这一政策当然有助于降低资金面的波动性、维稳资金利率，但对于债市收益率进一步下行的引导或将有限。（程婕）

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