经济学家吴迪撰文指出，A股的暴跌暴涨从货币供应上来讲，是因为中国的汇率和利率结构极易吸引风流成性的热钱，再任由利率黑市做着在内鱼肉祖国在外勾结热人的金融拉皮条勾当。打扮的风骚艳丽且常走夜路，会有什么好的结果吗？这就是中国股市风流病的原因，不解决货币供应的根本问题，一味指责中国散户的赌性和各种人性的堕落种种，一味数落中国有多烂，就是为真正的病灶开脱。这是经济学，不是道德，但更是道德。这篇文章具有一定参考意义。

经常读我文章的读者，一定知道我经常说的一句话，股市是一个货币的现象。我经常举的一件实证的例子就是要维持股市的繁荣，央妈就必须得把M2增速给提起来，其他的降息降准等等都是隔靴搔痒。

不少主流的专家常评论说中国的股市牛短熊长是由于中国的股市投资者主要是世界上最糟糕的一类投资者--赌性难抑的中国散户，除此之外，还有其他各种流行的说法说中国有多糟糕，有多烂，人性有多么恶劣，所以中国股市自然这么烂。在说中国有多烂的这条路上，不少人往往是以点盖面，攻击一点，不及其余。

在分析股市的时候，我看重货币流动性的数据指标，不是因为我不在意那些主流砖家所说的中国有多烂的事实，而是因为像M2增速这样的数据，对于中国股市而言，其实是全息数据，因为它包含了央行的利率，准备金率，汇率，平均融资成本，中国的腐败状况，人性状况等等变量的信息，如果不改善所有这些变量的综合水平，要把M2增速提起来是不可能的，这就是为什么央妈那么拼，他们也没办法给M2增速给拉起了，还得靠全面的金融反腐，金融监管改革等等。把M2增速提起来是一个长期的，全面的系统工程。

除了M2增速之外，我还想给大家展示一个极为重要的货币流动性指标，那就是外部债务余额。在股灾爆发前的8个月，就有许多做贸易的学生告诉我，找他们换汇进入中国的热钱数量大增。这到底有什么蹊跷？

中国的外债余额在2014年12月开始直线上升，其月同比增速从2014年12月的3.75%，飙升至2015年3月的峰值89.30%，股灾爆发的六月其同比增速依然高居85.19%。热钱在股在爆发前8个月左右就开始进入中国，开始是在现货市场上兴风作浪做大疯牛套利，然后在股指期货上屠戮疯牛套利。经济风云荟学生当时透露给我的信息很重要。除此之外，我当时还得到一个信息，那就是热钱相当大一部分是通过虚假贸易进入中国的，所以屠戮疯牛套利的两个最著名的公司都是贸易公司：和中信证券(600030,股吧)联手的司度，还有俄罗斯人的伊世顿。

这里提醒大家注意，相当大一部分热钱其实不是外资，而是伪装成外资的内资，所以中信证券和伪装成贸易公司的量化和高频交易巨头司度的联手才会那么顺理成章。

外债余额同比增速和A股指数相关性极高，其相关性和M2同比增速相比毫不逊色。外债余额同比增速见顶的时间点和超级股灾爆发的时间点十分吻合。

除了M2同比增速之外，大家应该极度关注外债余额同比增速。这其实是很可悲的，这证明央行对中国的货币供应控制力是很弱的，因为外债余额同比增速取决于地下钱庄，虚假贸易等渠道，是央行无法有效控制的。央妈法力无边，但在这里能做的也有限。

还有一个可怕的地方，就是外债余额里面绝大部分（百分之七八十）是一年以内的短期债务，这证明外债进来绝度部分是来套利的，有的套利方式相当的血腥粗暴，如司度和伊世顿那样,这就是一夜情和爱情的天差地别。

二次汇改后人民币放弃钉死美元并相对美元进入升值通道以来，外汇占款余额和人民币汇率之间呈很强的正相关性，意味着人民币越坚挺，外汇占款余额越高。所以人民币汇率高企就像打扮得花枝招展的站街女，勾引着风流成性的热钱风涌入中国，这样的露水姻缘于中国股市，中国金融市场自然不会带来好的结果。那么这么多年，人民币为什么不战略贬值呢？是因为站街女来钱快吗？本质的原因是来自中国利率黑市背后的利益集团的阻力太大。

A股的暴跌暴涨从货币供应上来讲，是因为中国的汇率和利率结构极易吸引风流成性的热钱，再任由利率黑市做着在内鱼肉祖国在外勾结热人的金融拉皮条勾当。打扮的风骚艳丽且常走夜路，会有什么好的结果吗？这就是中国股市风流病的原因，不解决货币供应的根本问题，一味指责中国散户的赌性和各种人性的堕落种种，一味数落中国有多烂，就是为真正的病灶开脱。这是经济学，不是道德，但更是道德。