导读

值得注意的是，锦州银行目前仅一家基石投资者，认购比例为15.15%。此前，多家城商行赴港上市，均有多家基石投资者前来“助阵”，且锁定超过40%股份。放眼望去，已赴港上市的4家城商行中，除盛京银行外，其余3家均长期陷于股价破发泥潭。

本报记者 宋佳燕

因汉能薄膜而延迟上市的锦州银行，在年末之际再向H股发起冲刺。

11月24日，锦州银行正式公开招股，计划最多募集资金73亿港元。按照计划，该行将于12月7日在港交所挂牌上市，紧随青岛银行之后。

仅获一家基石投资者认购的尴尬现象，引来市场对锦州银行能否成功发行的担忧。英大证券研究所所长李大霄[微博]接受21世纪经济报道记者采访时表示：“港交所投资者比较理智，关键看定价及银行自身的经营情况。”

放眼望去，已赴港上市的4家城商行中，除盛京银行外，其余3家均长期陷于股价破发泥潭。多次谋上市的锦州银行，未来能否逃离破发“魔咒”？

募资不超73亿港元

此番有过数度延期，锦州银行此次终于通过港交所聆讯。

该行11月24日披露的最新招股文件显示，拟发行13.2亿股，其中90.9%为新股。招股价为4.64港元至5.54港元，集资61亿至73亿港元。

锦州银行独家保荐人为建银国际，联席全球协调人及账簿管理人包括巴克莱、招银国际以及中信建投国际。按照计划，预计11月30日或之前定价，12月7日在港交所挂牌上市，新股编号为“00416.HK”。

目前，锦州银行已与香港天元锰业国际贸易有限公司（下简称“天元锰业”）订立基石投资协议。根据约定，天元锰业将认购2亿股。

2013年3月，天元锰业在香港成立，是宁夏天元锰业有限公司全资子公司。天元及宁夏天元业务范畴包括研发、生产、进出口铁矿石及其他物料。天元锰业承诺，在未获得锦州银行及独家保荐人事先书面同意之前，其不会直接或间接在上市日期后6个月内，出售任何股份。

在香港股票市场上，基石投资者是指企业上市公募之前，作为战略投资者申购公司股票的机构投资者，存在6-12个月的股票禁售期。一般而言，包括银行、保险公司、对冲基金、主权财富基金、养老金等大型机构投资者、大型企业集团以及知名富豪或其所属企业。

“基石投资者保证一定数量的大额认购，在市场波动中，可以帮助一些上市困难的企业顺利发行。”一位不愿具名的银行分析师表示。

值得注意的是，锦州银行目前仅一家基石投资者，认购比例为15.15%。此前，多家城商行赴港上市，均有多家基石投资者前来“助阵”，且锁定超过40%股份。

以近期启动H股招股的青岛银行为例。该行IPO吸引了6名基石投资者，认购股份约占其发售股份的69%。而已成功上市的城商行中，重庆银行、徽商银行、哈尔滨银行、盛京银行，招股之初依次获得基石投资者认购比例约为50%、40%、50%、50%。

对此，英大证券研究所所长李大霄对本报记者表示：“基石投资者越多越好。”他认为，银行相比其他行业，经营比较稳健。尽管只有一个基石投资者，港股的投资者比较理性，承销商比较有实力，顺利发行不成问题。关键看定价，以及银行自身的经营状况。

本次募资，最多73亿港元的集资规模，较早前市场传出的46亿港元高出58%。外媒消息称，这是为了符合国企上市出售股份的市帐率不能低于1倍的规定，加上社保基金出售旧股，该行提高集资规模。

目前，已赴港上市的城商行，大多长期陷于破发泥潭。截至发稿，四家已在港股上市的城商行中，除盛京银行外，重庆银行、徽商银行和哈尔滨银行股价均分别低于6港元、3.53港元和2.9港元的发行价。

“港股上市的好处就是流程快，但估值过低。利率市场化、不良率上升、互联网金融冲击下，市场对城商行的预期更加悲观，股价破发、破净很正常。”一位深圳地区投资人士指出：“锦州银行同样面临着上市破发风险。”

汉能风险信贷降60.9%

锦州银行上市之路颇为曲折。

起初，该行于今年4月份向港交所递交上市申请，并计划于6月启动上市。因大笔贷款涉及汉能薄膜，港交所就此提出质疑，要求该行提供更多相关资料，其上市程序因此拖延。

10月份，重新提交了招股文件。

在10月份更新的招股文件中，锦州银行补充了相关信贷风险的解释。

汉能贷款余额总计为94.61亿元，分为与汉能挂钩的受益权转让计划；锦州银行发行的非保本型理财产品（A类债务工具）；锦州银行发行的保本型理财产品（B类债务工具）三种。并承认其中附有信贷风险敞口净额（无抵押或第三方对冲）27.7亿元。

为化解这一风险，锦州银行签订了相关资产转让协议。截至10月7日，该行相关受益权转让计划投资结余总额减至36.93亿元，比年中降低60.9%。

锦州银行最新的招股文件亦透露了相关情况。“一个特定最终集团借款人的有抵押信贷风险敞口达37亿元。该相关公司自今年5月起，一直被证监会[微博]调查及暂停买卖，导致质押于该行的相关上市公司股份价值存在不确定因素。”

尽管并未点明，分析认为上述相关公司正是汉能薄膜。（566.HK）

今年5月20日，汉能薄膜暴跌47%，单日市值蒸发1443亿元后停牌，至今尚未复牌。香港证监会表示，已就汉能薄膜事务进行调查。

同时，报表反映了该行资本压力正在加大。截至今年6月末，锦州银行核心一级资本充足率为7.03%，比年初下滑1.61个百分点。已逼近《商业银行资本管理办法（试行）》中，对非系统性重要银行资本充足率红线。同时，低于已在港上市的其他城商行。招股文件显示，该行将所募集资金全部用于补充资本。

截至2015年上半年，锦州银行营业收入增长104.6%至46.8亿元，其中净利润同比增长58.2%至14.4亿元。不良贷款率为0.99%。

今年上半年，该行计提了15.3亿元资产减值损失，而去年同期仅为1.1亿元。除经济下行因素外，该行在解释计提快速增长中特别提到：以非标资产为投资方向的应收款项类投资规模快速增加、不良贷款随贷款组合整体增长而有所增加。

（编辑：李伊琳，邮箱，liyil@21jingji.com）