四季度以来，次新基金整体业绩略高于市场平均业绩，但不同类型基金的业绩发生分化：股票型基金业绩大幅跑赢同类基金，混合型基金的业绩则不尽如人意。

多位基金经理表示，新成立的混合型基金收益落后的主因是仓位较低，不过，由于仓位偏低，也为从容布局市场调整行情迎来契机。

股基大幅领先混基

Wind数据显示，次新基金的整体收益略高于全市场基金：截至2015年11月27日，次新基金四季度以来收益率为9.82%，同期全市场基金收益率为9.54%；次新基金11月份以来的收益率为2.19%，同期全市场基金收益率为2.09%。其中，次新股基的业绩领先优势明显，截至11月27日，次新基金中的股票型基金四季度以来累计平均净值增长率为16.55%，同期的股票型基金收益仅为6.27%。

针对这种现象，多位次新基金经理认为，次新基金整体的较好收益与基金的持股结构新、建仓压力小密切相关，可以实现更高的投资效率。

华夏医疗健康基金经理陈斌认为，除了次新基金管理人投资风格影响因素外，次新基金一般具有比较新的持股结构，“老基金可能因为旧有的持股结构，在短期内很难大动，这为调仓持股和基金管理带来一定难度；而次新基金轻装上阵，与老基金相比在投资上的负担也相对小一些。”

华南某大型公募基金经理也表示，次新基金相对更容易轻仓，在市场风格轮换较快、波动较频繁的市场行情中，更容易抓住市场热点，投资效率也会更高。

次新基金中股票型基金占比较高，也是次新基金整体业绩较好的原因。Wind数据显示，今年新成立的基金中股票型基金数量为226只，占全部新发基金的31.46%，市场占比逾三成。

北信瑞丰平安中国基金经理高峰表示，次新基金中股票型基金占比较高，仓位较重，在这波反弹行情中占据优势。

与次新股基抢眼的业绩相比，混合型基金的业绩则不尽如人意。Wind数据显示，次新基金中的混合型基金四季度以来累计平均净值增长率为5.98%，同期的混合型基金收益则高达11.39%。

陈斌分析，相比股票型基金，管理混合型基金需要做仓位的决策：一是股票型基金仓位相对固定，在投资上只需做结构性调整，而混合型基金则要根据市场风格变化控制仓位；二是今年市场风险事件相对偏多，混合型基金仓位偏低，有可能错过上涨行情。

高峰也表示，混合基金涨幅偏低，估计主要原因在于平均股票仓位低于老基金，因三季度市场较弱，有些次新基金建仓速度较慢。

华南某大型公募次新基金经理也称，其所持有的混合型基金也保持了较保守的策略。他说：“这轮行情中，由于行业轮动较快，只要坚持持股，业绩都会相对好看，混合型基金收益没跟上，主要原因就是仓位太轻了。”

次新混基仓位偏低

布局结构性调整契机

多位接受记者采访的次新基金经理表示，自己持有的混合型基金仓位相对偏低，为市场调整预留了较大的配置空间。

陈斌说，由于上半年市场是单边上涨的行情，增量资金不断入场，上半年其平均持股仓位是八成，当前已经陆续将仓位降为五成。

陈斌分析，6月份以后的股市大幅调整，单边上涨的市场逻辑已经不存在了，市场变成了存量资金的博弈；另一方面，当前，市场泡沫在加剧、多家券商被查、市场信心和情绪相对脆弱，加之新股发行冻结一部分的资金，短期内市场面临的调整风险在加剧。当前保持相对灵活的仓位，就是为市场的变动预留较大的空间，控制好基金的回撤风险。

华南上述大型公募基金经理也表示，四季度以来将基金净值从1.5做到了1.8附近，最近两周已经卖空了次新股，保持三成的蓝筹仓位，预防市场的调整风险。

他预计，市场会进入中期的调整阶段，一是多数股票估值较高；二是经历股灾后，市场情绪比较脆弱，需要做好风险控制；三是市场短期上涨，累积了较多的获利盘。

他说，11月27日，上证综指大跌5.48%，深证成指大跌6.31%，Wind数据显示，187只具统计数据的次新股基净值下跌5.86%，而同期具备可统计数据的580只次新混基净值仅下跌1.65%，以上述数据测算，次新股基的平均仓位应在九成上下，而次新混基的平均仓位在三至四成。

对于后市，他认为，明年的市场机会还在新股和有转型预期的标的：一是会选择有前景的TMT等战略性新兴产业的次新股标的；二是选择运营模式和行业上具备稀缺性的标的；三是如次新股估值合理，还会继续买入并持有次新股。

高峰表示，虽然市场存在结构性的不均衡，但系统性风险不大，目前市场整体估值合理，投资将主要集中在环保、医药和医疗服务、互联网、传媒娱乐、国防军工、信息安全等领域。

陈斌说：“后市将会降低投资收益预期，根据市场趋势，灵活调整仓位、选择行业，相对看好中草药、体育等大健康产业。”