今年以来，A股市场历经一路高歌的快牛后，又遭受疯狂大跌的极端走势。四季度市场依旧热闹，大小盘此起彼伏，指数时而波澜不惊，时而上蹿下跳。在 今年惊险的过山车行情中，公募基金规模出现爆发式增长，但业绩却呈现出云泥之别。回顾绩优基金今年以来的绩效表现，主动投资战胜被动投资。而由于市场也出 现较为极端的情形，仓位有时比选股更重要。

金牛理财网数据显示，截至12月3日，在纳入统计的股票型基金中，富国城镇发展以85.39%的收益率排名第一，上投摩根民生以83.76%排名第二。申万菱信量化小盘、景顺中小板创业板精选、建信中小盘收益均在70%以上，添富移动互联、汇丰晋信科技先锋紧随其后，收益接近70%。前十名中的另外三席建信改革、嘉实新兴产业收益、大摩华鑫品质则稍显落后，均在50%至60%之间。

指数型基金中，创业板指数表现最佳，但收益最高的创业板ETF今年以来收益也仅有72.4%。

在偏股混合型基金中，长盛电子信息主题以141.37%的收益率排名第一，新华行业灵活配置混合A紧随其后，收益率为135.94%。易方达新兴成长、富国低碳环保、浦银安盛新兴产业、益民服务领先混合、华宝服务优选混合、宝盈新价值混合、汇添富民营活力、浦银安盛精致生活混合分别位列前十，今年以来收益率均在103%以上。除此之外，大成中小盘收益也已翻倍。总体来看，收益在100%以上的基金共有11只。此外，他们还有一些共同点。

首先，在今年震荡市中，主动投资战胜被动投资。除上半年一路单边上涨的牛市外，下半年市场震荡颇为剧烈，指数基金并不占优势。金牛理财网数据显 示，截至12月3日，今年以来指数基金平均收益仅为16.18%，仓位同样较高的股票型基金今年以来平均收益为38.39%，而主观能动性更大的混合型基 金平均收益为37.07%。从排行冠军来看，指数基金与股票型基金和混合型基金之间的差距仍较大。

其次，在今年极端市场中，仓位的重要性得以凸显。股票型基金至今也没有出现业绩翻番的产品。“这或许能说明，即使是主动投资，如果高风险资产仓 位基本恒定，或浮动空间较小，那么，其绩效表现也将不会怎么样。今后，还会有多少公司、多少基金经理敢于继续炫耀自己的选股能力呢？”济安金信副总经理、 基金评价中心主任王群航如是评价。

从排名靠前绩优基金来看，如果进行细分，这些基金主要有两类：一类是股票投资仓位上下限是0至95%的，另一类是股票投资仓位上下限是60%至 95%的。股票投资仓位上下限是0至95%的产品绩效表现最好，充分说明大类资产配置在风险控制方面的重要性。股市行情下跌时，基金净值少损失一些，排名就会提升很多，这个简单的道理正在逐渐被越来越多基金经理重视。股票投资仓位上下限是60%至95%的老式股票基金绩效表现良好，或许是因为这类产品过去曾是基金行业的主打品种，不少公司一直都会把最优质的资源配置在这类基金上。

从上述分析来看，仓位下限比较高的股票型基金似乎并不占优势。但事实上，即使按照规定，现在股票型基金最低仓位已提升至80%，股票基金基金经理仓位调整空间有限，股票型基金高风险高收益特性更加凸显，还是有基金公司选择发行股票型基金。对于基金公司而言，他们要做的是为基民提供不同风险偏好的投资工具，而基民则要考虑80%的股票仓位是否适合自己的风险偏好，更要做好择时，择时方面不能再依赖股票基金经理，同时谨慎筛选，寻找选股能力出色的基金经理。

(中国证券报-中证网)

大摩华鑫秦红：震荡市场应选择主动投资基金经理

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