上周周报我们提出警惕趋势投资者趁反抽获利了结,过去一周的行情演绎了假风格切换带来的反抽及随后引发较重的抛压,本周我们提示投资者需要谨慎谨慎再谨慎。从国内外宏观及市场运行数据来看,都不能解释为存在支持短期继续上涨的理由。国内经济继续下行,但货币政策宽松程度有限。从市场资金面来看,短期IPO 重启有央行护航,来年的注册制管理层大概率也会控制进度,但大股东减持和增发两个堰塞湖会影响市场的情绪和风险偏好。海外流动性宽松边际减弱, 上周欧央行宽松不及预期;美国加息预期强烈,短期仍会影响市场心理,制约全球流动性宽松。

在上周周报《“回探”触发“踩踏”,警惕趋势投资者趁反抽获利了结》中,我们提出市场从“回探”变为“踩踏”,是典型的趋势破坏后的羊群效应的反映,后面应警惕趋势投资者趁反抽获利了结。上周的假风格切换正好给我们提供了观测的契机。可以看到,持续不到两天的蓝筹上涨过程中,两融并没有增加,这种情况是比较少见的。此外,只有万科保利格力等个股走出独立行情,而非全面上涨,其中万科已公告大股东变更,目前其暴涨可看作来自于偏好地产和零售股权的险资大力买入所致。银行券商周期等轮动都比较弱,成交量也无法有效放大。随后的回调也证明了假风格切换引发了反抽抛压,并且抛压还比较重。

投资者需要谨慎谨慎再谨慎。1、从国内外宏观数据(经济、海外、汇率、美元等)来看,都不能解释为存在支持短期继续上涨的理由。2、从股票市场来看,市场的震荡程度、板块轮动、个股赚钱效应、两融流入状况等各方面情况来看,都已经有所松动,很难再支持短期持续上涨。3、从市场涨幅来看,进入了救市后的宽幅震荡区域的中间位置很难突破。4、IPO与注册制等事件传闻,让部分投资者原先做多的心理有些松动。

国内经济继续下行,但货币政策宽松程度有限。11月数据显示,国内工业领域继续去库存,需求不佳,11月制造业PMI降至49.6,仍处于低位。虽然基于CPI和GDP平减指数的参照逻辑,未来利率工具的运用仍有空间。但美国加息制约国内降息空间,年内再降息空间不大,可能会继续降准以对冲外汇占款下降。

从市场资金面来看,短期IPO重启有央行护航,来年的注册制管理层大概率也会控制进度。但大股东减持和增发两个堰塞湖会影响市场的情绪和风险偏好。15年定增预案融资金额达3.87万亿,而在国企整体上市、提高资产证券化率的大背景下,像绿地控股(600606,股吧)、物产中大(600704,股吧)一类的巨额定增将增多,年内募资总额“巨无霸”预案或于明年集中落地。2016年1月8号,5%以上大股东不准减持的禁令时间结束,大股东套现也会给市场带来抛压。

海外流动性宽松边际减弱。上周欧央行宽松不及预期;美国加息预期强烈,短期仍会影响市场心理,制约全球流动性宽松,届时靴子落地可能短期会使资产价格获得喘息机会,但从中期来讲,若美联储进入持续加息通道,累计效应带来的影响不容忽视。参考94-95、99-00期间美国加息的影响。