伴随IPO再度开闸，打新资金再度活跃，证券保证金上周大幅净流入3093亿元。分析人士指出，IPO重启再度吸引大量资金涌入A股打新。在“钱多+资产荒”的大逻辑下，未来中小投资者的配置压力不容忽视。

投保基金最新数据显示，上周（11月30日至12月4日）证券保证金净流入3093亿元，为连续第4周净流入，流入幅度较前一周的467亿元大幅放大。其中，11月30日净转入2496.88亿元，12月1日净转入3968.98亿元。

据记者统计，整个11月，保证金合计净流入3294亿元，扭转了7月以来的净流出态势。

分析人士表示，IPO开闸吸引了大量打新资金涌入，是促成上周保证金大幅流入的一个重要原因。11月30日至12月2日正值IPO重启后第一批新股发行开闸，10只新股网上网下合计冻结资金超过2.4万亿。下周，又将有10家已拿到批文的公司IPO，预计未来保证金有望继续流入。除此之外，月初部分银行理财资金回流股市、市场情绪转暖也加速了保证金流入。

国泰君安策略团队认为，社会风险偏好谷底反弹，增量资金入市具备条件。中央经济工作会议有望出台发展路线图并定调如何实现“十三五”期间GDP6.5%的增长目标，未来五年中长期经济增长预期有望得到改善，在此背景下，市场信心有望恢复，社会风险偏好有望提升，为增量资金入市创造有利条件。

除此之外，海外资金的态度也逐渐乐观起来。EPFR资金流向数据显示，全球资金连续第5周流出中国市场，但流出规模较上周急剧缩小。12月2日当周录得1.08亿美元净流出，上周为8.33亿美元净流出。

申万宏源首席宏观分析师李慧勇认为，受到人民币加入SDR及美联储加息日益临近的双重影响，资金流入流出将呈现博弈状态，资金持续流出局面有望改观。人民币短期内仍将面临贬值压力，但SDR的加入及央行的表态支持人民币汇率基本稳定。

这轮反弹一直被市场解读为是在汇率稳定的背景下，宽松的流动性对应“资产荒”所带来的中级反弹。受访机构表示，这个大逻辑未变，然而在“钱多+资产荒”的背景下，除了机构投资者，中小投资者的配置压力也不容忽视。

申万宏源认为，当前市场对于“钱多+资产荒”的看法存在预期差，市场更多只看到了“钱多+资产荒”之于资产管理机构的影响，却没有看到其对于中小投资者的影响。对于配置机构，负债端成本下行慢于资产端收益下行速度，银行资管、保险等配置机构提高风险偏好，增加权益类配置是必行之举。对于中小投资者而言，存款利率与理财产品的收益率普遍下行，导致中小投资者配置无风险资产只能“保值”无法“增值”，他们也同样有提高风险偏好配置风险资产、放手一搏的动力。

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