自从人民币进入SDR篮子以来，人民币汇率就出现了一波明显的贬值过程。目前，人民币已下跌超过0.5%，算上今日，最近5日共贬值507点，继续保持每天贬值100左右的节奏。期权暗示，人民币兑美元在2016年第一季度结束前回落至四年低点6.5的概率超过50%，上次触及这一水平，还是在4年前。

作为争取国际储备货币地位的一环，中国力推海外市场更多使用人民币。然而，在人民币贬值压力和资本管制面前，中国央行壮大离岸人民币市场的目标，似乎正变得更加遥远……

人民币贬值冲击力恐大于美联储加息？

市场已在普遍预期美联储在下周会议上进行2006年以来的首次加息，他们已美联储加息做了一年的准备，下周加息将令投资者如释重负。

相比起来，不少市场人士认为人民币的持续贬值更让人担心。有外媒报道称：如果人民币持续贬值，这将引发金融市场巨震，人民币贬值比美联储给金融市场带来更大的风险。如果中国放弃贬值底线，这将会引发全球经济陷入通缩浪潮之中。

无独有偶，法国兴业银行(SocieteGenerale)周四指出，人民币进一步走软可能引发“货币战争，”要么因决策层想让本币走势与人民币保持同步的这一直接因素，要么拜投资者整体做空亚洲货币这一间接因素所赐。

法国兴业银行分析师Jason Daw和姚炜在最近公布的报告中称，如果人民币进一步加速贬值，或是波动率大幅上升，那么整个新兴市场货币组合的稳定性就可能受到动摇。

是什么引发了这一波贬值？

对于人民币的持续贬值，有人将它归咎于美联储下周加息的预期，也有人猜测可能是央行在利用美联储加息前这段关键期间来试探市场对人民币走弱的反应，当然，更大的可能是多种复杂原因共同造成的，我们来总结一下：

1、11月经济数据的进一步走弱。11月外汇储备下降到4年来的最低水平，这意味着811新汇改以来，资金流出中国市场并没有停止，而且还有恶化。资金之所以会流出中国，还是在于“新汇改”后人民币贬值的预期还没有逆转，同时，出口连续多个月不佳，国际收支状况持续恶化。

2、进入12月后，央行或正在减小对汇市的干预力度。与8、9月份“一掷千金”，大量抛售外汇储备以维稳人民币汇率、防止过度贬值的强势态度不同，目前，央行对汇市的干预程度似在减弱。考虑到美联储加息会议迫在眉睫，央行可能趁机试探市场对人民币走弱的反应，提高对人民币贬值幅度的容忍度。

3、调查显示，人民币空头部位正处于三个月高点。目前，国际市场对人民币贬值预期有所增强。自11月底纳入国际货币基金组织（IMF）储备货币SDR后，人民币在岸、离岸汇率持续贬值，且价差不断扩大。看多者主要立足于对央行入场干预的期待，然而，央行“节制有度”的表现令其失望。在央行干预疑似减弱的揣测下，市场看空情绪就得到进一步强化了。