从“疯牛”到“大熊”再到“小猴”，A股市场在2015年经历着大起大落。年关将至，各大券商策略报告纷纷出炉，跟以往慷慨激昂地扬言看多不同，券商对于2016年的行情预期明显回落，有些纠结谨慎，有些保守低调。在宏观面宽松但多重风险埋伏的情况下，市场将无法避免起伏反复，“慢牛”成为机构的普遍认同，成长与改革将是贯穿明年的投资主线。

市场点位预测颇为一致

今年在股市的牛熊轮动中，不少券商也跟着“花前月下”了一把，接连上演语不惊人死不休的研报闹剧，尤其是接近年终，券商们似乎都进入最high博眼球模式。先是长江证券一篇《你大妈不是你大妈，你大爷还是你大爷》引发吐槽热论，紧接着民生证券一篇《和尚，你又在与哪个女人纠缠？——唐僧的911》更是让人一头雾水。研报风格逐渐“走歪”，感觉一直专业严谨的金融圈越来越向娱乐圈靠近。

不过，由“饱经沧桑”的券商们执笔的年终策略，还是保持着一如既往本分踏实的风格。对于2016年的A股市场，各大券商也都表明了自己的基本态度。记者翻阅多家研报发现，3000点为支撑线基本被认可，低位目标普遍在3000~3200点之间，高位目标预测4500点为最高点，申万宏源更为乐观看到4750点，招商证券也表示大盘有可能上攻至4700点。

不难发现，各大券商对于市场点位的预测颇为一致，相较于2015年策略激进的预测，2016年的策略普遍趋于保守。申万宏源认为，A股2016年将“跳一场市场与改革预期的交谊舞”，上证综指至少摸高至4000点，创业板指将触及3550点。中信证券认为，股市流动性与市场风险将在2016年面临“双升”局面，预计指数全年宽幅波动。国泰君安对股票市场的看法比较乐观，首席宏观分析师任泽平的观点是，A股市场的“阶段熊”已经结束，目前步入正常市。

从研报策略梳理来看，不少券商认为市场将从2015年的充满激情转向2016年的温情脉脉，A股会走出“上半年高、下半年低”的行情，建议投资者在板块间轮动配置。民生证券认为，明年一季度大概率实现中级反弹，二季度实体经济大规模开工，市场流动性面临压力，三、四季度走势主要取决于市场对预期反应的程度。兴业证券态度则更为谨慎，认为明年A股的“泡沫市”特征仍为常态，在大箱底震荡的格局之下，一季度行情相对看好，二季度不确定性将增大。

成长股仍是主旋律

在改革全面推进的背景下，成长与改革将是贯穿2016年的投资主线。多数券商看好大改革（“十三五”规划落地、国企改革、侧供给改革等）以及新兴产业（虚拟现实、智能制造、信息安全等），投资趋势将会从编故事、炒概念向价值投资回归。

华泰证券指出，国企改革（包括军工改革）的方向将有两个：主业转型，传统行业转新兴；供给侧改革，传统行业整合。国泰君安清晰给出了成长股的投资主题：一是，高端制造业，如信息技术、生物产业、高端装备、节能环保；二是，现代服务业，如大娱乐、大健康、大文化；三是，移动信息产业。此外，经济结构转型和对外开放布局勾勒出两条投资主线：消费服务升级的“90后”消费、体育、教育、信息经济主题以及自贸区、美丽中国主题。

对于2016年的资本市场，高景气的新兴行业仍是投资布局的最重要方向，但券商对于蓝筹股的机会也不作全盘否定，作为防御力量的它们仍然具备阶段性的估值修复机会。虽然大的风格切换可能暂时还未出现，但这并不意味着周期板块会一直“趴”着不动。

券商普遍认为，今年年底至明年上半年，周期板块会存在一些交易性机会，这种机会的存在是源于供给侧改革以及稳增长政策超预期。中信证券表示，成长向周期的风格切换逻辑是稳增长政策带来的业绩提升、无风险利率的快速下降以及低估值，成长向周期转换需要有周期股的业绩提升作为支撑，无风险利率与低估值则显得不那么重要。