北京时间周四凌晨3:00，在华盛顿召开为期两天的会议后，美国联邦公开市场委员会(FOMC)将公布政策声明，以下是关注要点。

经济学家和交易员们均预计，美联储将会进行2006年以来的首次加息，标志着史无前例的宽松货币政策开始迈向终点。与此同时，大宗商品价格大跌，导致高收益债券市场大幅波动，各种金融环境指数受挫，也令交易部门心神不定。

数据来源：彭博

虽然大多数经济学家都预计美联储将把基准利率从近零水平上调，但美元贸易加权汇率升值可能会限制本轮加息周期的空间。美联储的美元贸易加权汇率今年上涨10%，压低了进口商品的成本，使得美联储实现2%的通胀目标变得更加艰难。

“美联储或许希望推进其加息周期计划，但很明显，这将是一个渐进的紧缩周期，”纽约OppenheimerFunds Inc.的基金经理Alessio de Longis在彭博电视台表示。“现在的风险是，鸽派加息将会导致美元下跌，尤其是兑欧元和日元。”

渐进加息可能会给以货币政策分化为主题的外汇交易策略带来挑战，在过去18个月中，货币政策分化前景一定程度上推动美元兑主要货币走高。欧洲央行本月宣布的货币刺激力度令一些期待月度购债规模更大的交易员感到失望之后，投资者已经开始质疑美元兑欧元和日元上涨的理由。

作为各种期货和期权定价基准的洲际交易所美元指数在12月份下跌大约2.4%，自2014年中以来的涨幅缩窄至约23%。美元兑欧元和美元兑日元汇率在指数中占有71%的权重。

高盛集团的Zach Pandl和Jan Hatzius在12月11日的报告中表示，“随着政策正常化的推进，更重要的是要看到实际通胀正在回归目标。”但是，“委员会可能会希望维持一定的弹性，我们预计，声明不会在新公布的通胀数据和政策利率走向之间建立直接的联系。”

加息机制

美联储6月份暗示，计划在发布会后声明的同时，就加息机制发布“执行纪要”。该文件将会涉及超额储备利率和隔夜逆回购利率及上限，并列出自FOMC会议后的那天起，将利率上调至美联储目标期间的策略。

道明的Goldberg表示：“部分操作细节将会吸引大量的关注。我们正在逼近的是前所未有的加息，美联储从未在资产负债表规模如此庞大的背景下加息，人们希望看到好效果。”

另一个有趣的关注点是：在这样一个关键的政策节点上，委员会内部的意见统一程度。在过去两次会议上，里士满联储银行行长Jeffrey Lacker持有不同意见，因为他认为，美联储早该加息了。如果央行采取行动，那么不同的意见可能会来自于反对加息的一方，也就是主张继续实施宽松政策的委员会表达他们的不同意见。

虽然垃圾债券一直令人担忧，但经济环境终于显示，利率将会出现上调：近期数据显示，经济动能维持，雇佣持续，消费者支出稳健，且产出增幅温和。通胀依然低于美联储2%的目标，但在中国和欧元区的政府都在试图刺激内需之际，经济前景面临的国际风险有所降低。

在委员会决定公布30分钟后，美联储将召开新闻发布会，主席耶伦将有机会澄清，为什么终于有理由可以将利率从零上调了——或者，如果意外维持利率不变的话，美联储的理由何在。耶伦也将能够为未来加息列出路线图，而这也将成为市场参与人士和经济学家的下一个焦点。

步伐渐进

加息周期的最佳线索很可能是美联储的点阵图——反映美联储决策者们对未来利率走向预测的图表。市场对联邦基金利率期货的定价显示，明年仅将加息两次，少于9月份最新公布的点阵图所显示的四次。

道明证券驻纽约美国策略师Gennadiy Goldberg表示：“加息基本上可以完全确定。但如果美联储在四次加息方面改变主意，那么此次加息将被视作是鸽派的。”

Amherst Pierpont Securities LLC首席经济学家Stephen Stanley表示，美联储官员们可能会下调预估，但很可能还不至于愿意强化市场的预测。

“我认为，他们并不渴望迫使市场现在就重新定价，那么他们究竟如何才能在周三不令市场失望呢？”Stanley说道，“采取可能的措施安抚市场。”

官员们已经承诺，在紧缩周期中要依靠数据，根据新的经济和市场信息进行加息。这就意味着，美联储观察人士也会关注，美联储究竟需要什么样的线索才会再度采取行动，尤其是物价压力方面。

通胀目标

耶伦在12月2日的讲话中表示，委员会“在未来决定联邦基金利率的恰当走势时，将密切关注实现通胀目标的实际进展”。这一表态强调：一方面决定进行首次加息，另一方面政策制定者们的关注点也转向了具有前瞻性的通胀预期，而非“实际进展”。

美联储偏好的通胀指标，即个人消费支出物价指数10月份上涨0.2%，远低于2%的目标。官员们一直重申，一旦全球大宗商品价格企稳，美元停止持续了一年半的升势，通胀料将能够走高。

消费者物价指数是衡量通胀的另一项指标，周二公布的官方数据显示，在截至11月底的一年中，不计食品和能源的CPI稳定在2%。

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