平安乐起来-虚拟现实行业系列报告之三:VR巨头构建VR生态圈,跑马圈地进行时

类别：行业研究机构：平安证券有限责任公司研究员：刘舜逢日期：2015-12-23

VR行业生态圈逐步形成,VR三大巨头跑马圈地。我们认为全球VR市场未来主流竞争将非单纯销售硬件抢占市场份额,Oculus的战略布局比较像过去安卓平台的发展路径,硬件只是主流VR设备厂商抢占用户、培养用户粘性的初步手段,未来内容和交互与VR设备完美接壤带来的增值市场才是主流VR厂商虎视眈眈的肥肉。

交互技术突破是未来提升VR体验关键,看好VR一体机发展潜力。未来VR设备不断成熟后,必然会对人机交互技术提出更高要求,因为消费用户不会愿意在移动状态中还佩戴大量的VR交互设备,这个是不现实的。交互技术的变革可以带来VR设备销售和体验的突破,建议关注。我们主要看好VR一体机设备的发展,因为:1)一体机未来发展有望复制智能手机的成长路线,因为一体机VR设备更容易占用消费者的碎片时间段,用户粘性更强;2)VR一体机设备应用场景比PCbasedVR设备更丰富、灵活,消费者不需要固定场所体验VR内容;3)未来AR与VR技术合一,以及更多人机交互、社交功能添加是VR设备未来主要方向。

投资逻辑:VR设备厂商(移动端)、VR内容引擎和交互技术是未来VR行业投资重要关注点。我们认为如果VR设备市场爆发,直接受益者为歌尔声学(Oculus和索尼代工厂)。VR一体机是未来的发展方向,建议关注联络互动和暴风科技。线下体验推荐标的岭南园林(子公司恒润科技为线下体验店提供解决方案),建议关注顺网科技。内容端有着强大的3D游戏建模能力和沉浸体验设计能力强的动画公司和游戏公司有望受益,推荐美盛文化(子公司拟投资AR二次元文化),建议关注奥飞动漫和华文传媒。交互技术具有战略投资价值,建议关注奥飞动漫。

风险提示:消费者对于新兴的VR行业接受度低于预期,行业发展缓慢。

电子元器件行业深度报告:紧抓物联网、新新消费创新周期与国家战略

类别：行业研究机构：海通证券股份有限公司研究员：董瑞斌,陈平日期：2015-12-23

物联网(IOT)无疑将是下一轮科技创新浪潮的核心。从互联网-移动互联网-物联网,体现的是信息连接-人的连接-万物连接的必然的趋势。目前市场上的大部分投资热点,如智能穿戴、车联网、云计算、移动医疗、工业4.0等都是物联网向入口、数据、服务三个方向的具体延伸。物联网首先将带来智能硬件入口数量和种类的极大增长,与此伴生的是数据量的指数增长,基于大数据的服务将是物联网时代最大的创新需求来源。随着sensor、数据处理成本的线性下降,我们认为物联网自激励循环已经建立,产业链将迎来绝佳投资机会,TMT后续的长期大方向将是物联网+。

在中国宏观经济转型背景下,新新人类消费和健康服务领域将迎来大发展。参考马斯洛需求层次理论,在基本的生活保障实现后,情感归属、社交娱乐将是下一阶段新增需求的来源。90后、00后消费群体的快速成长正深刻影响着科技行业的变革,从之前的手游到目前的VR/AR、美容经济、宅男宅女经济,无疑都有新新人类的鲜明烙印。同时随着国民收入迈向中高等收入水平和老年人口的增加,社会对健康服务的需求也将显著增长。

中国电子行业已接近成熟,未来将逐步从硬件制造向增值服务转型。伴随着智能手机的崛起和全球产业链的转移,中国的电子行业度过了黄金10年,目前除集成电路外行业整体已接近成熟。由于全球范围内电子行业已是周期性行业,同时受摩尔定律限制,硬件制造的逻辑已无法支撑行业的长期增长,行业内企业从硬件制造向增值服务转型是必然的趋势。我们建议关注与电子行业相关的新新消费和大健康服务领域:(1)VR/AR:提供沉浸式&现实增强体验;(2)区域商圈、精准营销:个性化定制;(3)智能穿戴:户外体育&医疗健康服务。

传统电子硬件的投资机会将集中于集成电路产业和汽车电子领域。

集成电路:半导体行业景气度向下,关注全球产业链整合带来的投资机会。集成电路作为国民经济发展的重要基础,当前受到国家大力扶持,但随着15、16年半导体景气度向下,行业投资机会将主要来自全球产业链的整合。我们认为核心电子器件、核心装备、核心原材料将在国家的支持下获得快速发展。

汽车电子:打通汽车机械语言与IT语言,驱动产业链重塑与价值链扩张。功能手机向智能手机的过渡对手机产业链带来巨大变革,而汽车产业比手机产业庞大的多,所能加载的智能硬件以及应用也多得多,将是电子行业下一个投资大金矿。自动驾驶、汽车电子、传感器、车联网与UBI是智能汽车投资需要关注的重点。

上市公司分析。我们给予电子行业“增持”投资评级,建议关注物联网相关受益标的:胜利精密、中安消、合力泰、汉威电子;新新人类消费概念:歌尔声学、水晶光电、联建光电。大健康领域:奋达科技;集成电路领域:同方国芯、上海新阳、全志科技、七星电子;汽车电子:保千里、得润电子等。

风险提示。全球宏观经济复苏乏力。

旅游行业2016年投资策略:政策升级旅游综合体,智慧旅游十年朝阳

类别：行业研究机构：中原证券股份有限公司研究员：王志磊日期：2015-12-23

报告关键要素:

2015年旅游行业虽伴随着一波波的反腐浪潮谨慎前行,但依然以强于大盘的傲娇业绩立于人前。国家政策上推动休闲旅游,支持旅游行业多元化发展,联动其他行业共同前行。

投资要点:

2014年全球国际游客到访量为11.33亿人次,同比增加4.3%,2014年中国国际游客到访量为5560万人次,同比下滑10%。2015年前三季度,全国完成旅游投资5502.9亿元,同比增长29%,国内旅游稳步迈入休闲度假游阶段。

2015年前三季度,国内旅游人数32.62亿人次,收入26276.12亿元人民币,分别比上年增长10.3%和15.7%;入境旅游人数1.29亿人次,实现国际旅游(外汇)收入516.64亿美元,分别比上年下降2.5%和增长3.3%;中国公民出境人数达到9818.52万人次,比上年增长18.0%;全年实现旅游业总收入2.95万亿元人民币,比上年增长14.0%。

传统旅游转向自驾游、休闲游、酒店游,各地积极打造智慧旅游大平台。

旅游行业与金融、医疗、房地产等行业融合,创造多元化新旅游综合体。

投资主线:主线一:2016年重点关注出境游及其衍生品市场;主线二:智慧旅游以及旅游综合体有关的行业公司;主线三:重点关注与休闲度假游有关的行业公司;主线四:重点关注与旅游养老有关的行业公司。

重点关注:凯撒旅游(000796)、宋城演艺(300144)、峨眉山A(000888)、中国国旅(601888)、锦江股份(600754)、三特索道(002159)。

风险提示:汇率波动;居民收入水平下降;可支配收入减少;国际环境紧张影响出行安全;旅行交通安全事故频发。

汽车及汽车零部件行业:当汽车股遇到野蛮人,蓝筹的春天终将到来

类别：行业研究机构：广发证券股份有限公司研究员：张乐日期：2015-12-23

万科“门口的野蛮人”事件,偶然中的必然

近日,万科管理层和宝能系的股权之争使举牌主题再次成为市场关注焦点,我们认为,万科事件剔除偶然性之后,其发生的必然性包括但不限于低估值、第一大股东或实际控制人持股比重不高、房地产行业风险下降、无风险利率下行背景下大类资产配置的需要等。随着举牌主题继续发酵,举牌主体或将扩散,低估值蓝筹股或是被举牌的主要标的。

汽车蓝筹股的春天即将来临

汽车工业是国民经济支柱产业之一,在稳增长的政策选择下,未来汽车行业政策基调大概率向上,且在考虑节能环保、调结构的前提下,政策力度、广度或远超2009年。从行业基本面看,政策刺激叠加前期由于股市剧烈波动所抑制的需求释放,2016年狭义乘用车需求有望回暖。从估值水平看,部分汽车蓝筹股估值仍处于较低水平,与国际汽车公司相比也有较大修复空间(以12月11日收盘价计算,15年前三季度收入、净利润正增长的国际整车龙头公司估值在10倍左右,零部件公司估值在16-18倍);从股权结构来看,低估值(PB或者PE)汽车股中大股东持股较低的公司并不缺少。利率下行、行业向上和股息率提升为汽车行业蓝筹股提供较大的估值修复弹性,而近期险资频繁举牌或成为汽车蓝筹股估值修复的催化剂。

投资建议

宏观面上看,为了应对经济增速放缓、实现供给侧改革和经济转型的平稳落地,利率仍有下行空间;行业层面看,2016年乘用车需求有望回暖,商用车主要看供给改善;估值情况看,汽车行业部分蓝筹股估值仍位于低位,反映了过多无法兑现的悲观预期,利率下行、行业向上和股息率提升为汽车行业蓝筹股提供较大的估值修复弹性,而近期险资频繁举牌或成为汽车蓝筹股估值修复的催化剂。我们推荐长城汽车、江淮汽车、江铃汽车、上汽集团、福田汽车等整车龙头以及华域汽车、威孚高科、京威股份、云内动力、富临精工等零部件企业。另外,国企改革仍将是贯穿2016年的主线,我们推荐富奥股份、中国重汽,建议关注一汽轿车、ST夏利、中国汽研。

风险提示

宏观经济不及预期;汽车行业景气度下降;政策推进力度不及预期。

电力行业点评报告:投资价值凸显,关注高股息、大股东持股比例低、已被举牌标的

类别：行业研究机构：国海证券股份有限公司研究员：谭倩日期：2015-12-23

事件:

1、近期前海人寿、安邦保险等险资举牌多家上市公司,而宝能和万科之争尤受关注,电力行业在当前时点投资价值凸显,已有多家公司被险资举牌。

评论:

1、电力行业业绩靓丽、现金流充足、股息率高、估值低,在资产荒时期投资价值凸显,尤受险资青睐。当前时点投资者面临投资方向选择,优质投资品种缺乏,电力行业凭其业绩和估值的高性价比投资价值凸显。水电公司现金流强劲,火电公司尽管受利用小时和电价下降影响,但受益于煤价低,盈利能力优秀,具有较为确定的业绩成长空间。电力行业在前期涨幅居后,估值相对较低的同时,具有较高的股息率。以上特征均符合长期价值投资者,尤其是险资的投资标准。目前已有韶能股份、明星电力被前海人寿举牌,持股比例分别达15%和5.02%。

我们认为,电力行业将成为长期、低风险偏好的投资者的重要投资方向。基于以上判断,我们进一步甄选电力行业中的优秀品种。

2、股息率高、大股东持股比例低的标的可能成为险资投资对象,建议关注郴电国际、广安爱众。获取股息为保险投资的一个重要目的,而大股东持股比例低,股权分散的标的便于险资加仓。

股息率高的标的为:华能国际、内蒙华电、华电国际、国电电力、国投电力、京能电力、浙能电力、宝新能源。

第一大股东持股比例在20%以下的电力公司共有13家,韶能股份、明星电力、黔源电力已被举牌。

郴电国际大股东持股比例仅12%,近期被股东兵工财务有限责任公司和中广核财务有限责任公司提议要求高管购买股份,制定并实施分红送配方案。

广安爱众目前大股东持股比例19%,定增已到反馈意见阶段,定增后大股东持股比例将下降至14%。

3、亦可关注已被举牌或险资参股标的的资本运作进展,关注韶能股份、明星电力、黔源电力、深南电A。机构举牌公司后,可能会进一步增持,甚至参与公司经营,例如前海人寿连续举牌韶能股份成为第一大股东后,韶能发布定增预案,进入新能源汽车、机器人等产业。已被举牌或被险资参股的公司的下一步资本运作值得关注。

4、“推荐”评级。我们看好电力行业基于其优秀的业绩、高股息率、低估值在当前时点的投资价值,将行业评级由“中性”提升至“推荐”。

5、风险提示:大盘系统性风险、投资者投资风格具有不确定性、电力需求大幅下降风险。

计算机行业周报:继续推荐智慧城市和教育板块持续性机会

类别：行业研究机构：国海证券股份有限公司研究员：孔令峰,李响,田庚日期：2015-12-23

1.智慧城市板块当属于近期计算机行业持续超预期细分板块,我们一直强调稳增长环境下,智慧城市+PPP一定是政策中最为确定的重要支持投资领域。智慧城市当前最显著的变化是项目制转运营制,地方政府执行力显著提高,这两点从根本上打消市场对智慧城市主题投资的顾虑。国务院提出要引导金融机构建立快速通道,加快重大工程、PPP项目等贷款审批,促进有效投资持续增长,为此发改委还建立了PPP项目库开展专门推介。各个省市也纷纷推出PPP试点项目,已经累计几万亿了(其中近期,四川省发布756个PPP项目,总投资超6000亿元;山东发布738个PPP项目,总投资超7000亿元),这里面主要以交通基建、水利、市政设施等为主,但智慧城市现在的概念越来越宽泛,信息化建设渗透到城市管理的方方面面,所以项目的规模也越来越大。预期今年的“中央城市工作会议”是在时隔37年后首次召开,上一次“全国城市工作会议”召开还要追溯到确立改革开放基本国策的1978年。在这次会议后,中共中央下发了《关于加强城市建设工作的意见》,基本厘定了此后约30年时间中城市建设和发展工作的基本思路。而前两次以党中央、国务院名义召开的“全国城市工作会议,则要追溯到更远的1962年和1963年。我们认为,此次会议将直接利好智慧城市建设和整个板块发展。从近期公司进展来看也明显提速,包括易华录、飞利信等公司陆续通过PPP的模式获得了智慧城市大型订单,订单量级远超此前,显示出政府在稳增长方面,把PPP模式作为盘活存量、扩宽融资渠道的主要手段。我们认为,易华录、飞利信这样的项目只是个开始,将陆续在各地复制,成为公司业绩增长的基础,也为公司后续进行政府数据运营提供基础。我们重点推荐掌握政府核心资源的易华录(300212)、飞利信(300287)、汉鼎股份(300300)。从各细分领域来看,智慧城市整体解决方案运营商中重点推荐银江股份、达华智能、延华智能;智慧交通推荐数字政通、捷顺科技、千方科技、安居宝;智慧医疗推荐创业软件、卫宁软件、万达信息、嘉事堂、瑞康医药、海虹控股;智慧教育重点推荐银润投资、洪涛股份、中泰桥梁、中国高科、新开普;大数据重点推荐东方国信;信息安全推荐北信源、华宇软件、中国软件、华胜天成。

下周教育板块迎重要政策节点:审议教育法律一揽子修正案草案(二读)

2.事件:十二届全国人大常委会第十八次会议将于12月21日至27日(下周)在北京举行,会议将继续审议教育法律一揽子修正案草案(二读)点评:2015年8月24日,国务院提请全国人大常委会审议《教育法律一揽子修正案(草案)》(一读),民办学校可以自主选择非盈利机构或营利性机构。

此次审议教育法律一揽子修正案(二读),盈利性确权大概率通过,其中职业教育和国际学校政策导向明确,学前教育、K12等原本民办盈利模式相对成熟的细分领域更多关注行业本来发展模式。

我们预计,明年上半年将进行三读,教育板块政策驱动行情仍将持续。政策落地不是利好兑现,而是整个教育板块真正资产证券化的开始。只是,未来的教育公司不会是一谈转型就涨,选好赛道,选对教育细分领域认识深刻的团队是最重要的。

当前,我们重点推荐逻辑:1)政策导向明确,体系内教育资产有望实现体系外运行的细分:职业教育(新开普、世纪鼎利、中国高科、洪涛股份)、国际学校(中泰桥梁);2)商业模式相对成熟,资源整合能力强细分:学前教育(威创股份、珠江钢琴)、K12(银润投资);3)转型预期较强、个股市值相对较小:文化长城、佳创视讯。

风险提示:政策落地不及预期

2016年社会服务业投资策略:“泛文旅体”共振,产业链融合、深化、变通为主旋律

类别：行业研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：旷实日期：2015-12-23

2016年社会服务(餐饮旅游、体育)趋势展望如下:

(1)餐饮旅游行业:

驱动行业发展三条核心逻辑——消费升级、政策引导(假期碎片化+2.5天假期利好短途、客单价较低的周边游产品;休闲度假类景区借助区位优势,分享周边游红利)、供需均衡度持续优化(出境游、休闲度假游风潮和多样化需求,传统旅行社&OTA推出亲子游、邮轮游、蜜月游等主题类旅游产品,设立高端定制子品牌,满足差异化需求)。

2016行业发展三大关键词——融合(旅游、文化、体育融合加速)、深化(线上线下一体化加深、产业链上下游贯通加深)、变通(餐饮O2O、自然景区、酒店等)。展开来讲——融合:IP+/VR+,打通泛文旅产业链,未来有望实现基于IP的变现(景区、演艺、文娱)。

深化:出境游市场持续火爆,旅行社掌控上游优质旅游资源,增强产品整合能力成为必然产物。在线旅游市场继续高速增长,传统的线下旅行社通过并购、自建等方式实现线上线下融合,争夺线上入口;OTA也纷纷布局线下体验店。变通:餐饮行业继续承压,餐饮O2O注入新活力;自然景区纷纷通过战略合作、投资等方式谋求转型,突破单一盈利模式,涉足园林、旅游演艺领域;酒店行业调整迎来并购重组的历史机遇对标国外集团打造经济型、中端、高端全品牌渐成趋势,中端酒店、民宿等非标准住宿或成新蓝海。建议重点关注锦江股份、首旅酒店。

(2)体育行业:

投资的四条核心逻辑——涉及中超等足球产业链+冰雪运动类+体育赛事运营及场馆运营业务+体育营销产业;

2016行业发展的两大关键词——市场化、调结构(赛事运营、场馆运营、体育中介、体育营销、健身培训)。

(3)我们维持社会服务业增持评级,对子行业景气度评级以及排序如下:

体育(增持)>在线旅游(增持)>免税(增持)>休闲度假景区(增持)>自然景区(增持)>传统旅行社(中立)>酒店(中立)>餐饮(中立)。我们预测2016年的主题投资机会如下:资本驱动体育产业资源横纵向整合(道博股份、国旅联合、华录百纳、奥拓电子等);VR+旅游(宋城演艺、大连圣亚、自然景区以及休闲度假景区)、上海迪士尼主题投资(锦江股份、中青旅、宋城演艺)、免税政策突破(海南离岛免税以及传统免税渠道+旅游零售全球化扩张,关注中国国旅);出境游高增长驱动的旅游服务行业上下游扩张(中青旅、众信旅游、腾邦国际、凯撒旅游);泛文旅产业链(宋城演艺、视觉中国、北京文化、大连圣亚);国企改革(桂林旅游、金陵饭店、岭南控股、丽江旅游、峨眉山、张家界、黄山旅游、首旅酒店、锦江股份等);中概股回归(首旅酒店收购如家)。

2016年电力设备新能源投资策略报告:关注电改和能源结构的新变化

类别：行业研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：武夏日期：2015-12-23

电改进入落地阶段,售电端商业模式创新成亮点。2016年电改的政策重点在于推进落地和执行,售电端创新性的能源互联网模式是亮点。国外美国、德国电改的进程长达8年,国内的电改最终要形成一个成熟的市场也需要一个比较长的时间,我们预判未来两年政策层面主要是出台实施细则加快企业项目落地。看好电力软件、智能电表、充电设施、光伏逆变器、配网设备等子领域公司通过设备入口切入售电+能源互联网的业务机会。建议关注:国电南瑞、林洋电子、东软载波、恒华科技、特锐德、阳光电源、北京科锐、金智科技。

东部用能和发电快速上量,配网建设迎来拐点。回顾2015年,总体投资的落实情况仍然低于预期,主要原因在于反腐调查电网公司叠加高层任命调整延缓投资落地,2016年将迎来投资恢复性增长。明年国内配网投资重点在农村配网一次设备领域。城市配网从投资总量不如农配网,但配网自动化和新能源接入投资占比会大幅提升。配网设备制造相对门槛不高,种类分散,而电网招标中对企业中标也有严格份额限制,目前电网公司采取新的按照台区打捆招标的中标规则,意味着单一产品生产企业将退出国网采购市场,产品种类多样化的企业更有竞争优势,目前A股综合性的配网公司数量有限,建议重点关注置信电气、北京科锐、双杰电气、特锐德、金智科技、国电南瑞、许继电气。

风电光伏补贴下调,分布式光伏最受政策亲睐。据我们了解不少企业已经收到相关部门对2016年中国光伏电价调整方案的通知。我们测算,16年光伏电价下调后,一类资源区项目IRR将下降16%,二类资源区IRR将下降11%,三类资源区下降3%。东部地区电站收益率影响较小,考虑西部限电等问题,我们认为东部分布式光伏电站优势明显。此外传闻国家发改委将可再生能源电力附加上调至每度电2.2分钱,预计可再生能源附加每年将新增300亿元以上资金,用于缓解此前运营商补贴拖欠,新能源运营商应收账款和现金流将会得到好转。推荐关注:林洋电子、正泰电器、协鑫集成、隆基股份、阳光电源。

2016年新能源汽车政策重心向充电桩倾斜。近日财政部等五部委发文“十三五”新能源汽车充电设施奖励办法,提出2016年3月底前,各省(区、市)应将新能源汽车推广应用及充电设施运营方案报五部委部门备案,否则将不得享受中央财政的充电奖励资金。可以预期,明年一季度各地区相关政策将密集出台,预计充电桩补贴政策是暨今年的新能源汽车补贴政策之后明年的政策重点,建议积极关注政策催化剂。我们认为当前的充电桩投资不能离开车辆运营本身,只有车辆运营+充电桩运营才能够从财务稳健的角度合理测算收益率。推荐关注:大洋电机、杉杉股份、科泰电源、中恒电气、特锐德、国电南瑞、许继电气、泰坦能源技术。

国际氢能源汽车方兴未艾,推荐关注燃料电池产业链。2015年国际新能源汽车行业最大的发展变化莫过于丰田发布了旗下首款量产版的氢能源燃料电池汽车,丰田宣布将无偿提供其独有的5680项燃料电池相关专利的使用权。自丰田Mirai上市以来一直处于供不应求的状态,虽然我国燃料电池技术仍处于研发和试验阶段,批量生产仍有一定差距,但随着各大车企陆续上市燃料汽车,批量化生产与制氢技术的提升会带动国内制氢储氢和氢燃料电池环节,建议关注相应标的:科力远、华昌化工、富瑞特装、贵研铂业、金风科技、南都电源。

传媒互联网行业评论周报:《寻龙诀》口碑票房双丰收,持续关注贺岁档影视相关标的

类别：行业研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：旷实日期：2015-12-23

行业观点:

A股传媒板块本周上涨6.34%,板块表现强于沪深300指数(上涨4.43%)以及深证成指(上涨5.47%)。涨幅较大的个股为世纪华通(+33.13%)、万达院线(+27.98%)、鹿港科技(+26.52%)、捷成股份(+21.64%)、禾欣股份(+21.23%);跌幅较大的个股包括联络互动(-3.1%)、华闻传媒(-1.72%)、中南传媒(-1.67%)、世纪游轮(-1.45%)、广电网络(-1.19%);美股传媒互联网相关个股中,涨幅较大的个股包括搜狐(+21.32%)、畅游(+21.18%)、易车(+19.68%)等,跌幅较大的个股包括正保远程教育(-3.02%)、百度(-0.91%)、携程(-0.21%)等;港股传媒互联网个股全部上涨,涨幅较大的为智美体育(7.69%)、阿里影业(4.42%)、天鸽互动(4.17%)等。

【行业要闻】1.2015前三季度电视剧发行通告公布,发行集数创新低。2.2015单影院票房提速破亿,JackieChan耀莱成首家破亿元的影城。3.全国银幕数超3.2万块,全年票房将达430亿~450亿。4.阿里间接持股10%参与博纳私有化。5.网易影视公司成立,布局泛娱乐。6.微票儿与格瓦拉合并。7.腾讯牵手浙江广电,BAT与广电融合进一步加深。8.复星“大手笔”:拿下摩登天空10%股权,再共同成立30亿音乐产业基金。9.新丽传媒IPO多舛光线传媒高溢价潜伏。10.乐视网获2016年央视春晚视频直播及点播权。11.苹果正式在华推出ApplePay宣战微信/支付宝。12.百度视频强势进军VR领域,内容布局成为关键。13.中国互联网20年报告:网民达6.68亿。14.腾讯全资收购游戏《英雄联盟》开发商。15.2015年中国游戏产业报告,中国游戏市场销售收入1,407亿元人民币。16.决胜网获C轮超两亿元融资,天舟文化和达内科技参投。

【投资观点】建议持续关注传媒行业七条投资主线:1.拥有IP平台的公司,将在本轮IP市场的火热中拥有更高议价能力。建议关注:奥飞动漫,公司收购动漫平台有妖气,成功在动漫产业上游拥有巨大的内容“蓄水池”。中文在线,拥有细分领域内靠前的网络文学网站,在上游持续培育优质IP。2.影视产业链优质标的:影视剧市场持续火爆,电影票房已突破400亿元,产业链内优质公司持续受益。万达院线:A股市场唯一的影院渠道标的,万达影业投资的IP制作大片《寻龙诀》票房持续走高,后续还有中小成本悬疑西甲《唐人街探案》。北京文化:期待定增落地。公司完成对浙江星河、世纪伙伴的收购,形成影视剧全产业链布局。华录百纳,拥有传媒娱乐基因,外延体育布局,体奥动力80亿获中超版权,体育行业景气度上升。ST松辽:投资微影时代及电影《我是李雪莲》,深度参与电影产业链。3.数字营销:明家科技,收购微赢互动100%股权及云时空88.64%的股权获得证监会通过。公司正式形成在数字营销领域的“三控三参”格局。腾信股份:纯正的互联网营销标的,互联网营销+汽车电商协力发展。4.体育产业:道博股份,收购双刃剑,形成体育营销、体育版权、体育赛事运营三大主业与体育经纪的“3+1”格局。5.线下演艺:宋城演艺,今年投资线下演艺剧团“嘻哈包袱铺”。6.转型股:宝通科技,收购efun70%股权,移动游戏龙头布局带来市值空间。7.视觉中国:视觉文化互联网领军企业,视觉素材市场份额和资源积累业内领先。

短期主要推荐关注:万达院线、宝通科技、华录百纳、腾信股份、北京文化、ST松辽、视觉中国、道博股份、奥飞动漫、中文在线、明家科技、宋城演艺。

主要风险:宏观经济整体影响,传媒行业系统性风险。

建材行业:秀强股份外延落地,强烈推荐长海股份,建议关注金晶科技

类别：行业研究机构：海通证券股份有限公司研究员：邱友锋,钱佳佳日期：2015-12-23

上周板块回顾。

上周建筑材料指数涨幅约6.3%,相对A股指数收益约为0.7%;其中二级行业水泥、玻璃指数涨幅分别约为4.0%、7.1%,三级行业管材指数涨幅约8.4%。板块涨幅前5名:秀强股份(+26.7%)、顾地科技(+22.6%)、中国巨石(+22.4%)、长海股份(+19.5%)、金圆股份(+17.9%);涨幅后5名:四川双马(-3.2%)、龙泉股份(-1.1%)、北京利尔(-0.1%)、金隅股份(-0.1%)、巢东股份(+0.5%)。

水泥行业。

上周动态:上周全国水泥市场价格环比持平。12月中旬,尽管天气有所好转,但受冷空气影响,南方局部地区出现霜雪天气,致使下游需求未见明显提升,加之新开工项目较少,市场整体运行状况仍以疲软为主。此外,由于河北、天津等北方市场需求已基本结束,且价格偏低,向南方运量有所增加,对福建、浙江以及广东地区有一定影响。投资逻辑:目前投资端需求已在库兹涅茨长周期下行期中、失去弹性,“保增长”的需求端效应最终都会被证伪,供给端产能去化又遥遥无期。后续水泥股只存在以下几种投资机会:1)风格短期切换带来的滞涨板块轮动机会;2)民营水泥公司讲外延故事;3)国企水泥公司讲国企改革故事;4)海螺水泥跌到重置成本后的绝对收益机会。

玻璃行业。

上周动态:上周全国浮法玻璃均价为1170元/吨,环比下降约0.11%。上周全国浮法玻璃库存量为3233万重量箱(162万吨),环比上升约0.37%。上周现货市场区域分化,整体走势尚可,价格互有涨跌。华南市场报价上涨后,贸易商和深加工企业提货谨慎,再加之今年以来华南地区供给压力增加造成整体市场信心不足,生产企业产销情况并没有明显好转。华中市场为提振市场气氛,价格整体走高20元左右,目前出库尚可。沙河地区整体出库有减缓的迹象,主要是北方地区赶工期逐步减少,同时贸易商和深加工企业对后期相对谨慎。

玻纤行业。

上周动态:上周玻纤市场僵持平稳,市场运行平平,年底市场需求清淡,行情难有改观。

精选个股:

1)转型股:推荐秀强股份、建议关注金晶科技。

金晶科技:大股东股权分置改革限售股2015年7月解禁,股权激励完成授予;主业疲弱,后续具转型预期。秀强股份:实际控制人决心二次创业,已公告收购杭州全人教育集团有限公司,后续有望在幼教、教育信息化领域持续外延扩张。

2)国企改革:建议重点关注中材集团。央企合并浪潮下,建议继续关注中材集团做大做强旗下A股上市公司带来的投资机会,如水泥资产同业竞争解决承诺下有资产整合预期的天山股份、宁夏建材、祁连山,小市值公司国统股份等。

3)白马成长:细分市场仍有潜力,且可凭借品牌、渠道、技术优势不断提升市占率。推荐小市值高弹性有故事品种:长海股份、再升科技;关注伟星新材、东方雨虹。

风险提示:投资超预期下滑,房地产持续低迷,国企改革不达预期。

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