周三(2016年1月6日)，离岸人民币(CNH)兑美元现报6.7204，日内跌约730点或1.1%。离岸人民币连破6.70、6.71、6.72关口，势创8月新汇改来最大跌，为2010年9月来首次。

今日人民币兑美元中间价报6.5314，较上个发布日(1月5日)6.5169，调降145个基点，为2011年4月以来最低水平，已连续第七个交易日下调。

2015年“811汇改”无疑打开了人民币贬值的“潘多拉魔盒”，自该日(8月11日)以来人民币贬值逾4%，创21年(1994年人民币官方与市场汇率并轨以来)的最大贬值幅度。

美元兑人民币2015年行情及重大事件一览

麦格理(MacquarieBank)策略师Thierry Wizman表示，中国经济数据没有出现改善，这是当前真正的主题。其预计，人民币兑美元在2016年可能下跌8%左右。

不过，高盛(Goldman Sachs)撰文指出，中国国际收支仍将维持健康态势，只有当资本流出达到一定规模时，才会对人民币形成压制，因此人民币未来的贬值压力，仅从国际收支前景上分析，还是相对有限的。

哪些企业因此“受伤”?

不管人民币汇率的未来走势如何，人民币对美元的现有贬值，已然让曾经看起来很美的美元债务变得狰狞。那么，哪些企业正因此“受伤”不已呢?

1、航空公司

航空公司属于负债率非常高的资本密集性行业，事实上，航空公司的主要运营工具飞机一般都是融资性租赁或者贷款购买的。由于全球航空公司飞机购买一般都是通过美元结算和支付的，航空公司的负债大多以美元为主，而且并未对负债的汇率进行锁定。其优点是利率低，财务成本低，但同时企业需要承担美元对人民币波动的市场风险。

从账面上看，如果人民币对美元升值，就可以产生较大的汇兑收益，反之，则会产生账面上的汇兑损失。而在人民币对美元持续升值的几年里，汇兑收益一度是航空公司账面盈利的重要贡献，甚至曾超过主营业务利润，不过，2014年以来，随着人民币对美元的不断贬值，汇兑损失正深深困扰着各大航空公司。2014年，南航、国航、东航、海航去年汇兑损失分别为2.76亿元、3.6亿元、2.02亿元、0.72亿元，而其在2013年则是汇兑净收益，则分别为27.6亿元、19.38亿元、19.76亿元、7.2亿元。

汇兑损失则在进一步吞噬着航空公司的业绩。中金公司在对南方航空2015年三季报的点评中称，三季度人民币大幅贬值4.1%，多利好因素仍不敌巨额汇兑损失，最终净利润同比下降48.4%。公司美元负债三大航最高，人民币兑美元每贬值1%带来6.74 亿的净利润下降，三大航中最大。

有分析人士认为，通过一揽子外汇管理计划，航空公司可以很大程度地规避汇率变化造成的风险，但近年来多家大型上市航企的汇兑损失或收益占当年的收益比重大幅提高，就说明航空公司的远期外汇管理计划还有改进空间。

不过，随着人民币“跌跌不休”，航空公司已然开始积极行动起来。2016年1月5日，东方航空(00670.HK)报告称，为优化公司债务结构，降低汇率波动风险，经与相关金融机构友好协商，于近日偿还债务本金10亿美元，公司美元负债占带息负债比例有效降低。公司将进一步密切跟踪和研判汇率市场走势，未来短期内将积极采取多种措施，进一步优化公司债务结构，实现公司美元负债比例达到合理水平。

截至2015年上半年末，东方航空外币金融资产折合人民币32.04亿元，其中美元金融资产的比例为85.92%;外币金融负债折合人民币849.51亿元，其中美元金融负债的比例为97.45%。

2、房地产企业

由于中国的产业调整政策施行，房地产企业在境内的银行间市场发债直接融资受限，这也促成房地产企业热衷于境外发行美元债券。而2008年-2012年间，美国先后实施的四轮量化宽松政策让全球资本市场出现了超低利率的环境，对于内地房企而言，对比国内融资成本的高企，使得它们更有理由去海外寻求更为低廉的资金。

据业内人士介绍，很长一段时间内，能在海外市场融资是彰显房企实力的重要标准。而近年来中国龙头房地产企业，包括万科、恒大、龙湖、碧桂园、万达等房企在国际资本市场受到欢迎，并借此优势拿到远低于国内融资利率水平的资金。

不过，对于在人民币贬值之前发行美元债的房企来说，如果美元升值，人民币贬值，比如贬值5%，那么内房企所发行的美元债成本也会上涨5%，对于一些本已负债累累的企业来说，债务风险随着加大。

这也让部分房企“知难而退”，从2014年下半年开始，内地房企海外融资就已经放缓，根据汤森路透的数据，2014年中国内地开发商发行了近150亿美元的债券，较2013年下降41%。尤为明显的是，2014年超过四分之三的债券是在上半年。

另外，中原地产研究部统计数据显示，截至2015年12月20日，年内房企海外融资总额仅为243亿美元，同比2014年全年的633亿美元，跌幅达到61.7%，折合成人民币计算，同比缩水近2500亿元。

中原地产分析师张大伟表示，以近两月数据为例，2015年11月，房企海外融资额度为30.7亿美元，同2014年的56.56亿美元相比，降幅达到45%;2014年12月房企海外融资额高达63.6亿美元，2015年12月截止到20日仅实现13.3亿美元，缩水近80%。多位业内人士都表示，随着美元开始加息，未来融资的门槛将继续收紧。

3、从国外进口原材料的中国本土企业

瑞士信贷指出，中国的汽车与造纸业都相当依赖海外的原材料进口，如今随着人民币走软，这些企业的进口成本更高。

对于汽车业来说，核心零配件技术的缺失是导致我国汽车零配件进口额持续稳定增长的根本原因，随着国内汽车产业的迅猛发展，不仅带来了我国汽车保有量的快速攀升，也推高了国内对汽车零配件的需求。据统计，2014年上半年我国进口汽车零配件151.62亿美元，较去年同期(下同)增长15.22%，折合人民币932.04亿元人民币，同比增长12.97%。

而由于我国造纸业原材料及部分大型设备打斗依赖进口，进口数额较大，且一般以外币结算，因此人民币贬值会使造纸企业的进口成本显著上涨。中国造纸协会统计数据显示，2014年我国纸及纸板进口282万吨，纸浆进口1797万吨，废纸进口2752万吨，纸制品进口13万吨。

(本文整合自网易财经、FX168财经网、证券时报、中金在线、第一财经日报、中国经济网、和讯网、中国房地产报、新京报、中国报告网、中国新闻出版广电报等)

返回21财搜首页>>