交银施罗德:A股再熔断 贬值带来流动性抽紧
来源:证券时报 发布时间:2016-01-07 17:08:00

01月07日讯

A股再度触发熔断。1月7日(周四)早盘9点42分,沪深300指数跌幅扩大至5%,再度触发熔断线,两市在9点57分恢复交易后继续下挫,并再度触发第二档熔断线。

以下为交银施罗德观点:

交银施罗德之前的分析中已经指出,熔断机制设置的初衷是为了降低市场大幅波动概率,维护市场稳定, 防止市场在短期内发生非理性大幅波动。但是从近期市场表现来看,或显示出当前的机制未能有效控制和约束市场的非理性行为,市场给出的测试结果和机制设计的初衷出现一定背离。

如我们之前所分析,近期流动性的边际性变化是影响当前A股市场趋势走向的诸多矛盾因素中最主要的矛盾。而熔断机制本身带来的市场心理性恐慌性抛售,也加剧了流动性的进一步收缩。如今汇率波动对于风险偏好情绪也有打压。

交银施罗德指出,在稳增长前提下,其实当前的流动性和汇率并不具备收紧及大幅贬值的宏观基础。但另一方面,近期央行未续作MLF,银行间流动性偏紧、汇率持续贬值央行稳定力度有限却与这一判断相违。

从A股的趋势来看,短期内A股的主要矛盾是人民币贬值带来的流动性抽紧及避险情绪提升。鉴于短期人民币币值变化决定因素在于央行,尽管我们认为央行不会放任人民币汇率短期大幅贬值,但却无法预判政策维稳的时点。因此,我们维持对A股市场谨慎判断。

展望下阶段A股的趋势变化,我们认为需要密切观察指标包括:1)在银行间流动性是否有所转好;2)海外风险是否没有进一步大幅提升(VIX指数这几天在20附近,处于中位水平)。展望未来,我们预计在流动性没有大幅收紧,人民币没有带来海内外股市负反馈的情况下,或可以在3000-3200点附近关注因保险及海外资金流入带来的价值蓝筹股票机会。交银施罗德:A股再度触发熔断 贬值带来流动性抽紧及避险情绪提升

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