戚伟

岁暮年初，人民币兑美元汇率出现持续速跌：1月4日，人民币兑美元跳空低开，随后跌幅扩大；到1月7日，在岸人民币一度突破6.60；离岸人民币汇率触及6.7663，不过之后回升至6.68附近。

分析人士认为，人民币贬值属于常规波动，是向正常状态回归。央行表示，人民币汇率对一篮子货币保持基本稳定，有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

人民币对美元贬值预期一致但属于常规波动

事实上，人民币贬值业界机构在此前早有预期。自2015年8月，央行改革人民币兑美元汇率中间价报价机制以来，人民币贬值压力就开始突出，一直没有得到化解。回顾2015年，离岸人民币兑美元全年累计贬值达5.71%，在岸人民币跌幅达4.64%。

“人民币纳入SDR之后，人民币的贬值预期不仅没有扭转，反而不断强化”，社科院金融研究所研究院易宪容表示，近期快速贬值最大的原因还在于人民币的内在价值过度高估。在8·11新汇改之前，人民币一直处于单边升值的态势下，一直保持人民币随美元而强势。

中金公司首席经济学家梁红认为，经济下行压力仍大、近期股市熔断增加了市场的避险情绪、离岸人民币汇率强化了人民币的贬值预期、个人年度购汇额度调至5万美元形成集中购汇压力等因素，共同导致了人民币的下挫。

而对于当下和未来，业内多数认为，当前市场预期过于一致，叠加季节性因素和美元走强的影响，短期内人民币对美元仍有下行压力。

招行金融市场部外汇交易主管张治青分析，去年央行汇改之后，人民币汇率的参考更多由市场化决定，贬值压力逐步释放。目前处于向完全市场化过渡的阶段，在岸人民币价格向离岸人民币价格靠拢是大势所趋。

而在招商银行高级分析师刘东亮看来，多数主流货币的日均波幅都可以达到0.5%左右，人民币在岸汇率的日均波幅仅为0.4%左右，对国际外汇市场而言，属于常规性波动。人民币目前并非极度波动，而是从过往压抑状态逐渐向正常状态回归。

汇率不只盯美元央行称有能力保持汇率稳定

1月6日，在岸与离岸人民币汇差由1月5日的1200点扩大至1400点以上，创去年8月11日汇改以来的纪录。截至发稿前，离岸与在岸人民币汇率价差仍超过1000点。

招商证券宏观经济分析师刘亚欣认为，如果希望人民币进一步国际化，就不能让人民币只对美元单一货币绝对稳定，而至少是对多种主要发达国家、新兴市场货币的相对稳定。

1月7日，人民银行在官网刊文称，人民币汇率对一篮子货币仍保持基本稳定。文章指出，2015年人民币兑美元汇率中间价参照一篮子货币进行调节，与市场汇率之间的偏差得到了有效校正，中间价的市场化程度和基准性显著提高，更能反映外汇市场供求力量变化。

同日，人民银行网站另有文章表示，人民银行有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。并表示，经济基本面仍将对人民币汇率构成长期支撑；中国并无必要通过货币竞争性贬值刺激出口来稳增长。

此前，1月5日，中国央行公开市场进行了1300亿元的7天期逆回购操作，创2015年9月以来最大单日投放。而当周公开市场仅有100亿元逆回购到期，无央票和正回购到期。

民生证券固收团队表示，逆回购只是缓解短期资金紧张，真正对冲外汇占款下降还是要靠降准。

对于要维持CFETS指数稳定的人民币而言，今年人民币兑美元的走势并不会处于单向贬值，双向波动会进一步加剧。

对于人民币今后的走势，刘东亮建议，企业和个人必须做好人民币常态化日均波动200-300点的准备。（综编）

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