01月09日讯

在第二十届（2016年度）中国资本市场论坛上，中国人民大学金融与证券研究所发布了中国资本市场研究报告（2016年度）。报告对2016年初期的资本市场投资给出建议：对于2016年前期，创业板指数和上证指数的投资建议比较简单，就是等待冲高时候卖出，然后等待回落，并判断是否该买入。

报告称，冲高后的回落深度是需要关心的，指数究竟会回落到什么位置才可以考虑买入。对于这个问题，应该是没有明确的答案。这是因为回落的具体表现形式是多样的，时间上有长有短，回落的空间方面可深可浅。

然而，报告认为，2015年8月的最低点应该是回落低点的极限位置，换句话说，如果真的出现（概率不大），上证指数2850点，创业板指数1800点，则是可以“放心大胆”买入的。

2015年8~9月的低点是长时间的低点

对于上证指数和创业板指数2016年前几个月的总体格局。报告认为，主要回答两个问题。第一，2016年的前几个月和如何承接2015年年底的上升过程。第二，上证指数是否还会出现比2850更低的位置。

对于第一个问题，简单地说，2016年前几个月还会延续2015年的上升。其上升的高度，上证指数极有可能达到4000点，甚至更高。对于上证指数的牛市来说，如果从2014年3月算起，到2015年6月的最高点，时间仅仅1年，属于时间较短的牛市，因此，从时间长度上讲，市场还有继续上升的过程。这样，才更“符合”的要求。

对于第二个问题，报告认为，2015年8~9月的低点就是今后长时间的低点，2016年不会出现更低的位置。

对于深圳综合指数，创业板指数，中小板指数，情况类似。区别在于具体的上升的位置有所不同。

春节效应依然有效 幅度可能不大

对于投资者关注的“春节效应”，报告指出依然有效。

报告称，对于“春节效应”在以往的报告中进行的分析中，指出了春节效应可能出现错误的几个情况。2016年的春节不属于错误的哪几种情况，因此，春节效应依然有效，即，可以考虑在春节附近买入。然而，与2015年的 春节“复制2016年”的情形不同，2016年春节买入之后，上升的幅度可能不大。此外，可能还需要春节附近出现向下的回落。

4700点面临极强压力

报告研究截取的时间点是在2105年12月中旬，因此，报告指出，对于上证指数而言，由于正在上升，最迫切需要预测的是未来的压力位置，然后才是回落之后的支撑（买入）位置。对创业板指数而言，只需要计算未来回落的支撑位置。在技术分析中，对高点和低点的预测方法，主要包括计算支撑压力位置和波浪长度两种。这里只给出利用黄金分割线计算的结果。

对2016年初期上证指数的压力位置的计算，报告指出，上证指数已经完成“寻底”过程，8月中旬就是整个底部。目前已经达到了3600点的位置，这是7月底低点附近的压力位置。之后需要计算未来的压力位置。本报告认为，最近的一个压力位置就是4000点，第二个压力位置是4300，第三个压力位置是4700。

第一，关于4000点。这是根据前期高点作为压力位置的原理。前期高点和低点，以及成交密集区，是判断支撑压力位置的重要方法之一。在上证指数的K线图中，可以看到，2015年7月底部~8月初，上证指数的高点就是4000点。此外，按照黄金分割线的原理，以5170点为高点，以2850为低点，画出黄金分割线，发现，4000点正好是中点线。

第二，关于4300点。这是利用黄金分割线预测支撑压力位置的结果。所不同的是，4300点是更高的一个压力位置。

第三，关于4700点。这也是利用黄金分割线预测支撑压力位置的结果。所不同的是，4700点是最高的一个压力位置。按照黄金分割线的信号，4700点是“必须”卖出的位置。

至于更高的压力位置，技术分析并不排除，但那是突破了5100点之后出现新高的事情。显然，这是新一轮牛市的开始。报告认为，就目前的情况看，讨论这个问题还为时尚早。

需要说明的是，价格到了压力位置，并不是说一定会下降很多。事实上，技术分析中的压力位置只保证原来的上升将出现“停顿”，并不保证出现回落，尽管多数情况下会出现回落，甚至较大的回落。

对于上证指数与创业板指数的差异，报告认为，最大的差异是，上证指数的反弹高度不如创业板指数。创业板指数的反弹高度已经基本达到了7月下旬的高点3000点，这也是黄金分割线的中点，而上证指数还没有达到这个位置（相当于4000点）。