01月11日讯

在经历连续大幅贬值后，今日人民币对美元一改往日颓势，大幅升值，截至北京时间19:50分，离岸人民币对美元盘中暴涨超800点，与在岸人民币汇率之间的价差大幅缩减。

彭博援引知情人士称，中国央行考虑除干预外更多措施，以避免人民币汇率大幅波动。央行考虑的措施主要为限制游资特别是外资炒作，或者利用离岸在岸汇差进行套利，中国还将加大对虚假贸易背景交易的核查力度。

人民币未来如何走?

对于人民币汇率未来走势，市场人士的观点不一，多数机构认为人民币仍存在一定贬值压力，主要依据即是目前中美所处的经济周期不一致，货币政策基调差异明显等，不过也有机构认为央行的维稳政策能将人民币维持在合理均衡水平。

中银国际认为，人民币仍将面临较大贬值压力，因为内地经济仍处于下行周期，美联储可能进一步上调政策利率。对央行而言，如何在国内政策的独立性、汇率的灵活性以及资本账户自由化之间取得平衡是一个巨大的挑战。央行仍需要增加汇率灵活性以扩大货币政策宽松空间来抵御国内的通缩和经济放缓压力。长期而言，货币当局应继续推进市场化汇率改革以推动经济转型。

中银国际预测在政府干预的背景下，人民币在经过短期波动后对美元将进一步贬值，至2016年底人民币对美元即期汇率将由2015年底的6.49上升至6.80。

申万宏源认为，在美联储加息周期重启以及中国经济基本面持续恶化的背景下，资金外流压力仍将存在，外汇储备大降也凸显资金外流压力，因此资金外流在今后短期内仍将是常态。

申万宏源亦指出，考虑到人民币仍被高估以及资本外流持续存在，人民币贬值趋势依然存在，不过央行的维稳行动持续存在将保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

人民币贬值会否影响股市？

对于汇率贬值对A股的影响，此前市场观点普遍认为人民币贬值是导致近期A股大幅下跌的原因。这种分析的逻辑是本币对美元汇率连续贬值，形成长期的贬值预期，导致资本外流，从而造成的流动性紧缩，而流动性是资本市场的重要支撑之一。

安信证券首席经济学家高善文曾表示，汇率水平与股市互相影响，但汇率下降、资本流出并不必然导致股市下跌，应分为三种情况：

一是国内利率水平下跌资本流出汇率贬值，股票市场上涨；

二是境外利率上升，资本流出国内股票市场是下跌的；

三是在固定汇率制度下大家对汇率出现了恐慌，对固定汇率水平出现恐慌之后会出现恐慌性资本外逃，导致国内股票市场大幅下跌，极端的就是亚洲金融危机。

未来人民币贬值会不会致股市下跌，需要具体分析汇率贬值的原因。

平安证券的研究认为，本币贬值与资本市场走势并无必然的因果关系，本国货币对美元贬值并不一定会引起本国市场大幅下跌。平安证券认为，无论是以日元和欧为代表的发达经济体货币，还是如墨西哥表的发达经济体货币，均存在“本币对美元汇率贬值+股票指数持续上行”的搭配。

无论如何，上周人民币大幅贬值与A股暴跌几乎同时出现，贬值对中国资本市场的流动性的影响毋庸置疑，如果央行能将人民币汇率维持相对稳定，并能扭转大幅快速贬值预期，对防止资金外流，维持国内资本市场流动性，对维护A股的稳定相信仍有积极意义。