华信证券蔡正宏:闭眼买信用债的时代过去了
来源:证券时报 发布时间:2016-01-12 17:50:00

01月12日讯

证券时报记者 杨庆婉

A股成交萎缩,债券发行却方兴未艾,但信用债的分化已越发明显。

近日,华信证券债券投资管理部、销售交易部总经理蔡正宏在珠海召开的2016年固定收益投资策略论坛上表示:“闭眼买信用债的时代早已过去,行业板块之间的信用利差分化已经深入反映到利差中,这一过程还将持续。”

其中包括城投板块和产业债板块。蔡正宏表示,目前行政级别、地域差别的利差并未反应其实质的信用差异,在这个时候卖掉差的换好的,有充足的调整时间。

什么样的城投债风险大?蔡正宏表示,核心看城市能不能吸引人过去居住、生活。坚决回避城市人口净流出严重的地方。资源衰竭地区和夕阳产业、风险产业占城市GDP占比过大的城市。还有整体影响因素,那就是地方债的发行规模将直接影响整体城投板块的偿债能力。

而产业债板块,过剩产能、资源行业在经济下行周期中,必然贴着产能过剩、僵尸企业的标签艰难度日,但其中机会在于行业信用利差超调之后带来的利差回归。啥时候回归?行业基本出清之后,更多的兼并重组之后,垄断程度进一步提高,抗风险能力进一步加强。蔡正宏表示,所以必须注意到,整个去产能过程中,行业龙头企业是一个获益的过程。

法人治理结构很重要,尤其是民企。市场趋势会逐步淡化民企跟国企之间的差距,好的民企债同样也是很好的投资标的。

据了解,上海华信证券(2014年8月,上海华信国际集团有限公司收购财富里昂证券100%股权并更名)固定收益部下设债券融资部、投资管理部、销售交易部三个二级部门,目前已储备了200-300亿规模的债券承销项目。

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