01月18日讯

上证指数跌破2850后，午后展开反弹，目前成交量有所放大，显示抄底资金进入，创业板目前涨幅接近4%。

早前有媒体调查显示，仅3成股民认为2850点为有效支撑，短期不会跌破。如果一部到位跌——跌破前低点2850点，那么大盘阶段性底部就大概率确立，市场吸引力大增，反转行情有望形成。目前的市场是否真的不破不立，有利于反弹的因素有哪些？

兴业证券认为，未来1-2周将是国内流动性政策组合拳兑现的窗口期，也将是春季反弹启动的时间窗口。一是春节因素导致的现金交易性需求提升，央行通常会在春节前两周开始释放流动性对冲季节性波动;二是12月外汇占款减少7082亿元，创历史最大降幅，对冲的必要性上升;三是1月19日公布2015年四季度宏观数据延续疲软，信用扩张乏力，货币的进一步宽松未必奏效但不可缺少。

短期人民币汇率波动率有望收敛。一是美元兑人民币即期汇率6.6附近存在较明显的市场干预迹象，短期跌破概率较低;二是离岸与在岸价差较前期大幅收敛;三是央行有意针对境外同业存款征收存款准备金，降低海外人民币供给，从而抑制海外做空人民币的能力。

经历1月上半月的持续暴跌，机构投资者普遍降低了仓位，部分保险年金为代表的绝对收益投资者甚至已经清仓。虽然中期仓位仍可能有进一步下调的空间，但短期至少会进入一个观察期。

产业资本维护股价的意愿上升。2016年以来已发布394家次的增持公告，合计金额约为157亿元。另外，截止目前已有128家公司公告承诺不减持，并有近百家公司自锁到今年7月份。(5)除了A股之外，以道琼斯工业指数、标普500、德国DAX指数为代表的全球主要股市指数，在经历了短期大跌后，已回到过去两年箱体震荡的下轨区域，集体技术性反抽的概率也在提升。

超跌反弹本质上属于逆势策略，操作难度大，考虑到市场的中期风险尚未完全释放，建议利用春季反弹，将高估值品种进一步调仓换仓至低估值蓝筹。

兴业证券认为，2016年是小年切记盲目乐观，建议愿意参与春季反弹的投资者，多在“人少的地方”淘淘金，精选风险收益匹配度高的机会，2016年的投资机会都是结构性的。操作策略方面，需忍，不要盲动，立足防守反击、斯诺克打法，在别人恐慌宣泄之后审慎布局，基于“立新+破旧”思路，耐心布局。