新华社北京１月２０日电题：港元跌至历史新低联系汇率难打破

新华社记者姜琳

连续多日走低后，２０日，港元对美元再次下挫，一度跌至７．８２２８，创２００７年来新低。港元近日跌跌不休，延续３２年之久的香港联系汇率制度也再度引发市场质疑。

“就目前而言，香港要保持贸易和金融的国际地位，联系汇率制度仍然是最佳选择。”九州证券全球首席经济学家邓海清认为，“历史上该制度最危险的时刻是１９９８年亚洲金融危机，目前香港的情况远远好于那时，维持联系汇率制度问题应该不大。”

一个清晰的事实是，港元汇率已到了近几年最弱的时期。１日至１９日，港元累计贬值幅度达０．７６％，１４日当天更是创１３年来最大单日跌幅。由于香港实行的是完全盯住美元的固定汇率政策，美元对港元的波动区间为７．７５至７．８５，波动总空间仅为１．３％。而近期的贬值已超过了港元汇率总波动空间的一半。

据邓海清分析，港币贬值的原因有四方面，一是香港短期利率与美国短期利率背离；二是香港房地产和股市近期表现疲软，美联储加息压力加大；三是人民币资产回报率显著降低；四是港币跟随美元被动升值幅度过大。“加上前期人民币波动，流入香港的资金需要流出，加剧了港币贬值。”邓海清说。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩告诉记者，近期香港人民币流动性紧缩也是一个触发因素，市场产生了离岸业务受限的担忧。为了维护港元，香港金管局必须进行反向操作卖出美元，减少资金外流，因此香港短期利率会上升，对股票和房地产市场都将产生不利影响。

一位银行外汇交易员告诉记者，这两天，香港银行同行业拆借利率与伦敦同业拆借利率距离越来越近，２０日更有反超后者的迹象，这说明香港资本正在加速撤离。

据了解，香港固定汇率政策开始于１９８３年，主要意义是降低交易成本，吸引贸易和金融资本。在固定汇率下，贸易公司和投资者不再需要考虑汇率波动成本，但缺点是完全丧失货币政策独立性，即货币政策与该国或地区的基本面完全脱钩。

“产生信贷收缩是联系汇率的必然结果，轻易不应该去阻断这个机制。”在谢亚轩看来，目前香港股市也是市场必然调整的结果。金融市场短期都会来用价格充分反映供求，虽然不一定对，但只要经济基本面没问题，一段时间还会反转回来。

邓海清也表示，目前香港就业仍为历史最好水平，２０１５年下半年失业率仅为３．４％，远低于欧美日等发达国家；尽管２０１５年港股大幅下跌３０％，但是跌幅远远小于１９９８年的６０％。从基本面出发，港元大幅贬值、打破联系汇率制度的可能性不大。

不过专家一致认为，不能轻视港币贬值压力。邓海清表示，此次港元贬值同时受到香港和内地的基本面和资产价格共同驱动，导致的资本流动幅度存在超常规的可能。与内地相比，香港资本账户开放程度很高，资本流动幅度更剧烈，导致的贬值压力也将更严重。

“未来最大的风险是信贷紧缩引发香港房价调整后，房地产市场风险再传导至金融市场。这就要检验监管部门宏观审慎管理手段和风险防范措施是否有效。”谢亚轩说。

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