降成本增效率促扭亏根本好转有待去产能

由于铝价近几年呈现持续单边下跌的态势，且于2015年一度跌破了10000元/吨大关，售价和成本倒挂十分明显，导致中铝股份扭亏压力陡然增大，在2015年上半年实现扭亏为盈后，三季度再次出现了亏损。不过，中铝公司对于今年实现扭亏仍然较为乐观，官方曾多次公开表示2015年公司通过推行“加、减、除”等系列改革措施，推进降本增效，坚定实现扭亏的目标不动摇。中铝公司新闻发言人聂震说：“中铝公司自2008年以来，首次完成了国资委下达的考核目标，在如此严峻的市场形势下，这个成绩单来之不易。”中国铝业财务部总经理高行芳表示：“2015年公司生产经营的具体数据尚未披露，但从目前情况看，通过我们的努力，生产经营各项指标都同比优化。”

中铝再次陷入亏损，令人唏嘘。不过，中铝对未来还比较乐观，今年扭亏有信心。途径是寻求战略合作、发挥混合所有制优势。如与民营企业合资合作，新增富有竞争力的新产能等。铝业的困难，主要原因还是产能过剩，当然，也有结构性问题，如优质、特种铝产品不能满足市场需求，一般大众化的产品产能过剩严重。像铝业这样重资产、大投入的行业，转型难度之大可以想象，想在行业内通过产品优化、制度优化来做转型升级，似乎是一条捷径。不过，不去产能是否能彻底摆脱困境，令人生疑。作为外行，我们只能看数据，企业只有盈利才是硬道理。从数据看，铝价大幅下跌是导致中铝再现亏损的直接原因，从大宗商品的行情看，跌跌不休的走势还没有停下来的意思，这也提醒：铝业的危情不是短时间、战术性的措施能转变的，整个行业去产能、转型升级的迫切性更为突出。

多只个股逆市飘红业绩才是永恒主题

上周沪深两市均呈大幅回落状态，沪指下跌8.96%，深证成指下跌8.18%，创业板指下跌6.05%，两市逾九成个股出现下跌，在如此弱市的行情下，仍有145只个股逆市飘红，尽显强势。具体来看，涨幅居前的个股均为2015年12月份以来上市的次新股，另外，宝馨科技等多只个股上周累计涨幅均在15%以上，表现突出。对此，市场人士表示，逆市飘红个股，显示出明显的抗跌性，市场一旦企稳，这些个股往往将率先反弹，投资者可从上周的资金流向、换手情况以及年报三大维度追踪强势股踪迹。

大市不景气，上市公司股票飘绿、甚至大幅惨跌不是新闻，而逆市飘红则是抢眼的新闻。除了次新股这一时间因素外，肯定还有别的重要因素。比如，在当前弱市格局下，有业绩支撑的个股表现更好，在上述145只上周飘红的个股，有15只个股发布公告称，预计2015年净利润有望同比翻番。另外，在弱市格局下，市场更偏爱成长性强、产业有科技内涵的股票，这在逆市上扬的股票中几乎占尽优势。不容忽视的是，由于市场气氛低迷，价值投资理念难以寻觅，投机盛行，小盘股得到市场青睐，并屡屡传出被庄家操盘的传闻。一般来说，业绩是上市公司永恒的主题，投资者总要抓住这个主线不放。而成长性往往与选择的行业相关，也不能放松。当然，如果做短线，有些投机心态也可以理解。

房企积极去库存谋转型顺势跨业发展以求升级

1月17日晚间，安信信托发布沪市首份年报。据其披露，公司2015年度实现营业收入29.55亿元，同比增长63.30%；净利润17.22亿元，同比增长68.26%。至此，沪深两市三份年报出炉，其中两家为房地产公司。在此之前，1月15日晚间，财信发展发布2015年年报，为沪深两市首份2015年年报。随后，美好集团也发布了2015年年报。这两家企业都是以房地产开发为主营业务的上市企业，并且净利润指标均实现了增长。在房地产行业“去库存”的大背景下，上述两家主业布局重点非一线城市的上市房企在2016年的战略规划中多次提及“去库存”问题。此外，财信发展有关负责人表示，随着房地产市场由黄金时代进入白银时代，公司将积极探索房地产开发模式的转变及产品升级。除了设立电商置业公司，意图以电商产业园的方式，取得土地开发权，并在土地成本端确立优势。美好集团则表示，未来公司还将密切关注城市“三旧改造”和小城镇建设的机会，开发新的利润增长点。

房地产业需不需要去库存？整体上说，房地产业产能过剩是主要矛盾，但是各地区确实有很大差异，不可一刀切。一线城市还是处于价格涨、库存较为合理的状况，连限购也未敢取消，何谈去库存？二线城市压力大一些，三四线城市可能形势更为严峻。可以说，中国房地产企业的黄金时代已经过去，在相当多的城市去库存、去产能已经是迫在眉睫。现在，为了增加新的利润增长点，不少房企都在积极布局多元业务模式，在“互联网+”、商业地产、娱乐休闲、养老地产、大金融等领域延伸产业链，以实现突围。上述非一线城市的房地产企业如此，一些大品牌、在一线城市有大量业务的知名房企也在行动。既“不要和趋势作对”，也不要被动地等待机会，积极调整以应对市场变化才是真。

万宝矛盾显管理模式之争市值管理被忽视或是诱因

1月15日晚间，万科发布公告，申请万科A股继续停牌，并预计在3月18日前披露重大资产重组预案或报告书。“万宝之争”仍将继续。从2011年起担任万科独立董事的著名经济学家华生认为，“万宝之争”的核心在于宝能是否要收购和控制万科，但宝能至今并未披露其真实意图，这增加了市场的不确定性和猜测。此次万科面临的危机首先来自万科管理层自身的懈怠与失误。宝能如以收购控制万科为目的，两强相争必有一伤，甚至两败俱伤或多败俱伤。最好的结果，是各方把趋势和风险看清楚，在规则的范围内做互利的妥协。

万宝之争还远未有结果，对这场争端的评说也不会平息。各方妥协当然是个好结果，但是如果不妥协，如果出现万科被控、宝能胜出的结果，就一定是坏的吗？恐怕也未必。市场效率来自哪里？肯定是来自公平的竞争，公平竞争的结果，当然是优胜劣汰；反之，不公平的竞争，则有可能导致劣胜优汰。到目前为止，我们还没有看到宝能采用不公平的竞争手段参与举牌的报道，也没有看到有关行为违法违规的报道。从市场的角度看，这次风波让职业经理人起主导作用的治理结构遭遇巨大挑战，让家族优越还是职业管理者优越的话题重新燃起。笔者从市值管理的角度看，可以说，万科管理层更多地注重了经营业绩，而对市值管理有所忽视，导致长期以来万科市盈率不高、股价不高（值得一提的是，自从宝能参与股权之争后，股价涨了不少）。一个简单的道理：如果万科市值大大高估、股价没有多少上升潜力，面对上百倍市盈率，宝能还会敲门吗？

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