中信证券-新能源汽车行业重大事项点评：监管加强，龙头企业受益

事项：

财政部等四部委将于近期对新能源汽车推广应用实施情况及财政资金使用管理情况进行专项核查。同时，中国电动汽车百人会2016年论坛于1月23-24日召开，国家部委领导、汽车企业、两院院士等齐聚一堂，商讨新能源汽车政策、产业发展方向等。对此我们点评如下：

评论：

政策支持力度空前，行业发展突飞猛进，行业集中度有待提高。受益于消费补贴、税收优惠、政府采购、充电设施的奖励等多项支持政策，中国已经成为全球最大的新能源汽车生产国和销售国。根据工信部数据，2015年新能源汽车生产37.9万辆，同比增长4倍，其中新能源乘用车20.6万辆，新能源商用车17.3万辆。若按照新能源乘用车单车6万元补贴、新能源商用车单车30万元补贴测算，2015年补贴金额达到640亿元。但从行业集中度来看，纯电动客车、纯电动专用车、新能源乘用车前十大企业的市场份额仅分别为67%、71%、82%，均低于传统燃油汽车，行业集中度有待提高。

行业监管加强，补贴政策有望调整完善，优势企业相对受益。财政部等四部委近日联合发出通知，对新能源汽车推广应用实施情况及财政资金使用管理情况进行专项核查。同时，财政部部长楼继伟在百人会论坛上表示，将对查实的骗补问题依法依规严肃处理，并通过建立失信企业黑名单制度，对各种骗补和寻租行为给予严厉打击。此外，借鉴美国加州零排放汽车的政策以及积分交易制度，未来有望推进建立新能源汽车积分交易机制，确保2020年财政补贴政策退出后新能源汽车扶植力度不会断档。随着补贴门槛提高，优势企业受益。

三元锂电池在新能源商用车领域应用被暂缓，三元锂电池投资热有望降温。工信部装备工业司司长张相木在百人会论坛上表示，将组织开展对三元锂电池客车等车型在现行安全标准体系下的风险评估，在评估完成前，暂停三元锂电池客车列入新能源汽车推广应用推荐车型目录。此前国内动力电池的路线以磷酸铁锂为主。磷酸铁锂具有较好的循环稳定性能，成本也比较低。但考虑从2016年开始，新的补贴政策对于能量密度提出更高要求，越来越多新车型采用三元锂电池。根据盖世汽车统计，2015年11月，三元动力电池在纯电动乘用车中的装机量超过76%，在纯电动客车中的份额约27.6%。此次三元电池在商用车领域的暂缓使用，料将给三元电池的投资热适当降温。

2016年新能源乘用车将是主要增长点，行业龙头份额有望提升。根据工信部数据，2015年纯电动乘用车、插电式乘用车、纯电动商用车、插电式商用车分别生产14.3万辆、6.4万辆、14.8万辆、2.5万辆。随着补贴退坡，尤其是6-8米纯电动客车补贴大幅减少，预计2016年商用车增速将明显放缓。纯电动乘用车中主要为小型轿车，占比超85%。插电式乘用车则主要为中高级新能源汽车，占比80%以上。预计随着一线城市传统汽车牌照的稀缺，以及新能源汽车不限行、不限购政策的执行，新能源乘用车将是2016年主要增长点。此外，受益于行业监管加强，尤其是对于骗补行为的核查，将有助于比亚迪、宇通客车等行业龙头市场份额的提升。

更多精彩资讯>>>