01月26日讯

在熊猫债市场快速扩容的同时，熊猫债评级市场上的一些乱象也被市场机构所警示。在今日由大公集团举行的“熊猫债评级论坛”上，大公集团董事长关建中表示，目前熊猫债评级存在评级制度环境缺失，国际国内评级混淆，无原则的豁免评级，同一机构两种评级等乱象，将导致极为严重的后果。

熊猫债券特指外国机构在华发行的人民币债券。去年，中国债券市场开放提速，熊猫债也迎来自2005年该市场启动以来的首个发行高潮。2015年，累计有六家国内外机构在我国银行间债券市场发行了熊猫债券，发行总金额达到155亿元人民币，规模创下历史纪录。

中国国际经济交流中心专家徐洪才分析，熊猫债发展的外部条件正在改变，“人民币兑美元贬值，而且央行降息美联储加息，两者息差减小。”

徐洪才还认为未来的区域一体化，随着一带一路的建设，亚洲投融资活动需要大量资金，仅靠美元不够。“尤其亚投行开业后，要把亚太地区的高储蓄传统有效转换成投资，熊猫债有大量融资需求。”

“熊猫债的发展也放大了国际与国内评级的分歧。” 大公指出，六个熊猫债发行主体被三家机构无一例外地评为AAA最高信用级别。另外，还有国家的主权信用级别在不到一个月的时间内被大幅上调。

关建中细数了熊猫债评级的八大乱象，包括评级制度环境缺失、没有全球评级方法、混淆国际国内评级、AAA级别泛滥、主权评级临时拼凑、无原则地豁免评级、同一机构两种评级、违规操作放弃现场尽职调查等。

导致熊猫债评级乱象的根本原因何在？对此，关建中认为主要有五个方面原因：一是对评级不了解，二是评级制度落后，三是背离向世界金融中心转型本质，四是没有承担评级责任的能力，五是缺失正确的评级判断标准。

关建中建议国内机构对熊猫债的评级要尽快国际化，对发行主体采取外币评级，既要回答其综合外币偿债能力，即外币的收入和资产状况；又要回答其人民币偿债能力，即兑换人民币的能力；此外还要判断其所在国货币汇率的稳定性。

徐洪才指出，随着各项监管制度的完善、评级标准的统一，熊猫债市场将迎来快速发展的春天。