01月27日讯

中材国际：两大建材集团合并为资产注入提供想象空间

研究机构：广发证券 评级：买入

核心观点：

为解决同业竞争问题，同质资产有望注入公司

我们曾提示大家，公司的控股股东中材集团与中建材集团业务相似，优势互补，存在重组预期。如今的重组事宜正在筹划，证实了我们的预期。

为解决合并后的同业竞争的问题，中建材集团旗下有以下几家未上市公司与中材国际的主营业务相似，未来有可能注入到公司中。根据各公司网上显示，公司目前完成或在建的水泥生产线超过120条，规格涵盖1500吨/天—10000吨/天；而中建材旗下公司承接数量上与公司相当。

环保业务第二主业不断发展，受益人民币贬值

央企内部、央企之间重组层出不穷，国企改革需要得到重视除中材集团和中建材集团筹划合并之外，中国中冶并入五矿集团、北方国际也正筹划资产重组事宜。另外，大型建筑央企也在利用上市公司平台进行权益融资或者子公司赴港上市。国企改革正从顶层设计到逐步实施阶段。由于每家公司情况不一样，国企改革的实施并不存在一个具体的时间表，这对我们分析预测提出了更高的要求。目前相对动作较小的中工国际、中成股份所在集团也存在一些业务相近资产，未来存在资源整合预期。

投资建议

目前中材国际业务发展势头良好，在环保业务上的拓展也更令人期待。

此次中材集团和中建材集团筹划重组事宜目前虽未对公司产生实质影响，但为公司未来资产注入提供了更大的想象空间。我们继续看好公司的未来发展，预计公司2015-2017年EPS为0.6、0.72、0.81元，维持公司的“买入”评级。

风险提示

海外地区经济情况不佳、政治环境不稳定；新业务进展不及预期。