01月27日讯

美联储会议结果将在周四凌晨公布。早盘，A股再度走弱，上证指数盘中跌破2700点。

方正证券认为，近期影响市场的首要因素当属外部因素，市场已经有所反应。外部因素还是围绕美联储加息在继续发酵。一是就美国自身而言，加息对美国的利弊并未达成一致预期，加息对美国经济造成新的冲击这种担心存在，尚没有信号说明会导致崩盘。二是美联储加息对新兴市场造成的负面影响，新兴经济崩盘导致全球资本市场体系动荡的担心从未停止，和90年代相比，概率是较低的。三是对美联储加息导致中国外汇市场的变化，从而引发资金外流严重的担心，目前为止并没有出现新的外部因素冲击。

兴业证券认为，今年以来，尽管全球金融市场大幅动荡，美股也大幅下跌。然而，从近期美联储官员的表态来看，其态度依然参差不齐。整体来看，反映出几方面的信息：1）联储官员普遍关注到近期金融市场的大幅波动；2）对油价下跌对通胀预期的拖累有所担忧；3）但大部分官员依然认为年内加息仍将持续。

今年全球金融市场大幅波动后，联储加息预期大幅下降，对2016年全年的加息预期由2015年年底的3次下降至1.5次。然而，欧央行会议释放出鸽派信号后，全球避险情绪有所下降而油价出现阶段性反弹，市场对于联储加息预期再次出现上升。

美国基本面数据如期走弱。本轮经济复苏期间，美联储量化宽松对经济的拉动作用大于以往历次复苏期，这意味着当美联储开始紧缩进程时，其对美国经济的冲击可能也将大于以往加息期。近期美国的经济数据中，仅劳动力市场数据超预期，而地产、工业、消费数据均低于预期。从最新的褐皮书来看，尽管整体上经济复苏依然温和，但部分部门已经出现放缓的迹象，如地产、制造业。

兴业证券认为，短期不排除偏鹰派态度“压力测试”，但中期基本面不支持联储持续鹰派。近期全球金融市场动荡后，市场对于英国央行、日央行的货币政策宽松预期再度上升。在此环境下，结合近期美联储官员的表态，不排除美联储在本次会议上做一个小型的“压力测试”释放偏鹰派信号的可能性。如果出现这种情形，美元可能出现阶段性的走强。然而，基于以上对美国经济基本面的判断，联储加息以及美元走强对当前美国经济基本面的冲击将较大。美联储对于今年加息四次的官方预期可能将在某个时间点出现调整，这将引发美元指数的调整。