今年以来，在打新新规之下，无风险收益生态正在改变市场各参与主体的行为模式。一方面，此前热衷“荐股”的不少机构已经不再给出推荐排序，另一方面，中签率走低也在改变市值配置生态，单纯为了申购新股而特意配置市值已经变得不再必要。

中签率创近年来新低

本周的5个交易日均有一只新股供投资者申购。由于新规取消了预缴款，无需再冻结巨额打新资金，这一方面大幅降低了新股申购对大盘资金面的影响，另一方面也给有一定市值的投资者带来“抽奖式”的新股申购体验。

“阳光普照”模式之下，新股中签率创出近年来新低，目前公布中签率的高澜股份、苏州设计和海顺新材的中签率均为0.02%。以新规出炉后发行的首只新股高澜股份为例，公司此次网上定价发行有效申购户数为752.0587万户，有效申购股数为722.581495亿股，配号总数为14451.6299万个。网上定价发行的中签率为0.02%，超额认购倍数为4334.62倍。根据Wind统计数据显示，2015年，按照网上发行日期计算，A股共计完成了220宗IPO，平均网上中签率为0.49%，平均认购倍数为270.15倍。

业内人士指出，中签率之所以降至此前的十分之一，主要原因在于新股申购规则与之前相比大大放宽了投资者认购资格，使参加新股认购的投资者迅速增多，从而降低了中签机会。

中签率骤降成为新模式的“对价”。英大证券首席经济学家李大霄表示，新规下投资者打新的成本几乎为零，目前新股上市的溢价率动辄达到500%，即使中签率低至万分之二，仍然难以阻挡投资者的热情。

值得注意的是，从已有的新股定价情况来看，并没有突破23倍市盈率的上限，表明新股发行的窗口指导依然存在。“随着未来监管层放松低市盈率发行的要求之后，直接定价模式有望走向多样化，但从目前来看，低市盈率发行将继续吸引投资者的打新热情，预计中签率将持续低位徘徊。”有机构人士表示。

国泰君安证券分析指出，在原有需要预缴款的老规则下，约有400个配售对象参与了新股申购，新规之下参与配售家数将会明显上升，目前股票型和混合型基金家数已经超过2000家，考虑还有保险和其他类机构参与，预期参与的配售对象可能达到1500家以上，预期网下机构部分中签率将低于0.01%。

申购策略发生变化

新规之下，机构所给出的申购策略也在发生变化。国泰君安证券中小盘研究团队表示，“无风险”游戏规则下，机构和个人都重在参与，因此，不再给出新股申购的推荐顺序。

此前很多投资者为了提高中签率而激进增加市值的做法也在迅速改变。南方基金首席策略分析师杨德龙指出，“对于投资者而言，为了打新而专门购买市值或者增加市值，不一定划算。很有可能因为购买标的的波动，而导致市值出现缩水，进而冲抵打新收益。”

“中签率大幅下滑必将对市值配售生态带来重要影响。”有私募人士指出，今后如果为了申购新股而特意去配置市值，已经变得不再必要，尤其在市场震荡期间更是如此。“新股申购将更适合本来就投资于二级市场的投资者，进而‘顺手’打新。从目前情况来看，对投资者来说，想要提升中签几率的最好办法就是加仓业绩优良的蓝筹。”

市场人士强调，新股发行市盈率普遍低于行业水平成为新股发行后暴涨的利器之一，但随着注册制的推行，新股发行最终将趋向市场化，这将使得打新不再是无风险收益，而是一门考量投资眼光的投资行为。

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