01月29日讯

据人民日报1月29日报道，国企改革正稳步向前推进。国务院国资委负责人28日表示，国企改革的顶层设计已取得重大进展，目前已公布“1+11”个政策文件，最近又审议通过了8个配套文件。同时，国有企业完善现代企业制度工作全面提速，结构调整力度切实加大，创新驱动战略有力推进。

华泰证券称，在这个市场预期的最低点，再次推荐国企改革主题，主要逻辑如下：

1、目前市场对于国企改革的预期已经降至最低。去年上半年因为南北车合并事件的催化，国企改革主题成为上半年最热的主题。然而自下半年以来，国企改革雷声大雨点小，继9月份顶层设计方案出台以来，相继出台了一揽子方案，但是并没有出现实质性的进展，市场预期下降，而目前国资改革指数已跌至7 月份以来的最低水平。

2、供给侧管理去产能与国企改革不可分割。自去年12

月以来，高层逐步显示了对于清理过剩产能的决心，强调要破旧立新。由于大量僵尸企业占用社会资源，挤占了新兴产业的发展空间，高层看到想转型必须要强改革，因此供给侧改革五项任务中把去产能放在第一位。1月初，李克强总理指出，化解过剩产能要继续坚持以壮士断腕的精神，与深化改革、企业重组、优化升级相结合，做到严控新增产能、淘汰落后产能、优化存量产能。但同时我们需要认识到，国有企业中超过一半比例的公司处于产能过剩领域，去产能势必要对国企整改，要清理坏资产。而另一方面，地方都有比较高的资产证券化需求，因此，这些国企上市资源不会浪费，后续资产注入的预期大大增强。

3、政府工作重心转向“强改革”，国企改革推进超预期概率大。自去年年底以来，高层对于去产能的决心超出预期，目的是牺牲短期利益换取长期发展，而国企改革最难的就是触动核心利益，因此我们判断今年政府工作的重心是强改革。此前国资委1月 15 日召开中央企业、地方国资委负责人年度会议，明确了十三五 期间国企国资改革的工作思路，并部署了2016年工作任务。将大刀阔斧推进国资委自身的改革；以行业横向重组、产业链纵向重组、龙头企业重组等三方面推进国企合并重组 ；划定“僵尸企业”处置时间表，力争用3年左右时间基本完成主体任务。我们认为，今年很可能是国企改革取得实质性进展的一年，国资委上述表态意味着今年央企及地方国资改革将进入深水区，推进进程超预期的概率较大。

4、地方两会和“十项试点”逐步展开将成为重要催化剂。从1 月份开始，地方步入“两会时间”，通过梳理，发现近期地方两会将密集召开，各省份开幕时间多集中在23日-26日，而地方国企改革将会成为各地两会的重要内容。据内部人士透露，地方两会除了明确国资证券化的比例外，推进混合所有制改革也将成为会议关注的焦点。此外，近期，央企“十项试点”改革试点工作逐步展开，内容涵盖集团整体上市、混合所有制等多个方面。这两因素或将成为国企改革的重要催化剂。

5、重点关注地方国企和央企产能过剩领域的壳资源。我们筛选标的的逻辑是：（1）行业属于产能过剩领域，如煤炭、钢铁、有色、建材等；（2）公司效益较差，甚至处于长期亏损状态，改革需求迫切；（3）公司背靠大集团，资产证券化率较低，且有优质资产，上市公司就资产清理后优质资产有望注入。因此，按照这个逻辑，地方国企改革建议关注：中华企业（600675）、广州浪奇（000523）、晨鸣纸业（000488）、宁波海运（600798）；央企改革建议重点关注：国投新集（601918）、岳阳林纸（600963）、农发种业（600313）。