新股是我们想要的红包吗?
来源:证券时报 发布时间:2016-01-30 10:44:00

毫无悬念,新股发行制度改革后,打新成为一项“重在参与”的投资活动,因为中签率奇低被投资者调侃为“买彩票”,但是在千股跌停卷土重来的背景下,A股市场还有比打新更让人冲动的投资活动吗?

打新市场有多热,看看数据就知道了。今年首批3只新股高澜股份、苏州设计和海顺新材为例,网上中签率平均位万分之二,难度是去年的20倍。这也难怪,在取消预缴款、设置弃购惩罚和实施中小盘股直接定价等机制后,打新不再是资金大户的优势,而是成为中小股民“先上车、后补票、博运气”的狂欢。不打白不打,谁不想试试呢?

在万众打新的背后,隐含着一个简单的逻辑,就是大部分股民依旧把打新股看作是“无风险高收益”的代名词。有多少人这样认为呢?也可以从数据看出,以高澜股份为例,网上发行中签率0.023%,超额认购倍数为4334.62倍;因为高澜股份属于创业板,只有开通创业板交易的投资者才有资格申购,其有效申购户数高达752万户,占开通创业板功能的散户投资者数量的21%,占A股持仓账户数的15%,这意味着约每7名股民就有1人对新股仍抱有信心。

但是反观A股市场,也有一个数据,就是证券市场交易结算余额。去年两次“股灾”之后,证券市场交易结算金余额都经历了明显的下滑,但从未跌破过2万亿元,而本次暴跌之后,证券市场交易结算金余额已迅速跌破2万亿元,这说明很多散户可能已经“心灰意冷”,资金流出股市,转向投其他的资产。

这实在是一个奇怪的现象,都说皮之不存,毛焉附之,股票市场被投资者“抛弃”的之际,从没有经历过市场考验的新股却成为香饽饽,看似不合理,却是股民根据经验做出的符合自身利益的选择。打新规则虽然改变,但是新股的“三低”模式一如既往地存在:低发行价、低市盈率、低募资规,加上发行节奏未放开,导致大部分股民相信,新股上市之后依然会有若干个涨停,直到注册制真的来临那一天。唯一的改变是将打新的“制度红利”从资金大户乃至的金融机构转移到了中小股民身上,这是值得拥护的。事实也的确如此,有家金融机构的朋友就在吐槽,其公司去年成立了一个新部门,依靠同行业资金拆借,专职打新股。上半年赚得盆满钵满,下半年新股暂停后无事可做,今年估计部门就要解散了。

所以,有人将这货到付款的打新规则称为“新年红包”,但我看来,充其量算是“安慰奖”,而且不是人人有份的参与奖,是一个依靠持股市值和运气的奖项,而运气成分又占据上风,如果把股市投资的红包,寄托于一种“上帝掷筛子”的行为上,那么这种奖励,跟微信摇一摇抢红包又有多大本质区别?然而最最讽刺的是,这竟然是现阶段最理智和聪明的行为

其实,对于大多数投资者来说,真正的红包已经出现,在经历了快速下跌后,部分板块的估值已经回归合理区间,甚至是低于2007年金融危机后的估值。对价值投资者和逆向投资者来说,低价才意味着安全边际和利润空间。尽管谁都无法准确预料调整会持续多久,但正如王亚伟所言,我们不能仅仅靠判断牛熊来做投资,等判断出来做已经来不及。在市场的调整过程中更多地看到一些机会,市场跌了,这么多悲观和杀跌是不明智的。与其判断市场涨跌,不如把精力放在具体的投资标的中看业绩是否好转,估值是否有吸引力。

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