最近能燃起投资者热情的事莫过于打新股了。在实施了打新新规则后，打新热潮进一步爆发。和打新热度一起增加的还有打新的难度，随着大量投资者的涌入，中签率创下了近年来新低。即便如此，笔者认为，新股申购已然是无风险收益游戏，投资者重在参与就好。

根据新股发行新规，元旦后申购的新股采用市值配售、取消预缴款、设置弃购惩罚和实施中小盘股直接定价等机制。其中“取消预缴款”制度被投资者戏称为“先上车后买票”，投资者可直接申购新股而无需缴纳资金，直到中签结果公布、确定中签后才缴纳认购资金。

打新制度改革的核心也在于，取消预先缴款，改为确定配售数量后再进行缴款，这相当于“货到付款”。这也意味着，以往打新饱受诟病的提高中签率靠拼规模、资金占用造成资金面紧张等问题得到解决。同时，2000万股（含）以下且无老股转让的，采用定价方式网上发行，不再线下询价和配售，更有利于中小投资者参与打新。首批新股中，高澜股份、苏州设计等由券商直接定价发行，并没有突破23倍市盈率的上限，这意味着监管层的窗口指导依然存在，预计近期发行的新股依然会坚持低价发行。

“货到付款”的打新受到投资者追捧。对于投资者而言，打新新规意味着打新门槛降低，投资者无需提前凑钱即可参与打新，很多投资者抱着“不打白不打”的态度参与到新年打新潮中。最新数据显示，高澜股份、苏州设计、东方时尚的网上发行有效申购户数均在700多万户，分别达到约752万户、709万户、745万户。相较于此前200多万户的水平，大幅增长了200%多。

而就网下而言，根据中金证券的预测，单支申购数量逾1000家，较旧规下的200～500家明显增加，实际参与打新的产品在增多，但新进的目前还不算很多，预计取消与缴款制度下，未来或有更多网下投资者参与打新。

在这种打新“阳光普照”模式下，数倍投资者的热情参与，打新股的中签率也大幅降低。在启动回拨制度制度之前，高澜股份、苏州设计、东方时尚的中签率略微超过万分之二，创下近年来新低。虽然中签率低，但也有“意外”惊喜。例如，东方时尚网上发行中签率为0.024%，有效申购倍数为4085.37倍，远远高于150倍而启动回拨机制，发行的60%股份由网下回拨至网上，最终中签率提高到了0.073%，相当于此前的三倍。

此外，本次申购新股依然按照市值配售原则，而非以往的资金、市值并重。新开户或帐户内市值不足又想参与新股的，就要提前买入股票。但是，在股市近期大幅波动的背景下，为了打新而专门增加市值的做法不一定可取。

当然，中签率的大幅降低，也意味着打新收益的降低。按照以往的规则，网上加权平均中签率为0.45%，假设全年20批新股，每批可收获的涨幅为150%，据中金证券测算，年化打新收益率=0.45%*20批*150%的涨幅=13.5%附近，而实际调研的结果是10%～20%。而由于中签率的降低，市场人士预计新规则的打新收益率预计在5%～6%左右。还有业内人士明确指出，正因为不占用额外的资金，计算资金的回报率较为困难。

此外，随着注册制的即将推出，打新股的整体收益也将呈现下降趋势，考验投资者筛选优质新股能力的时候也将很快到来。

一家股份制银行理财部门人士告诉笔者，去年新股暂停之后，银行理财大规模赎回打新基金，年化收益率在10%～15%左右。而目前则仍在观望是否投资，主要是考虑收益率可能不如以往。

但是，在目前资产配置荒的大背景下，银行理财收益率即将进入3%时代，如果打新能有5%左右的年化收益仍值得追捧。更何况，目前打新股本身已是几乎无成本的无风险收益游戏，机构和个人重在参与，不失为一个增加收益的方向。（梅双）

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