继周一“开门黑”之后，昨日A股四大股指大幅反弹。2月2日，沪指涨2.26%重新收复2700点报2749.57点，深成指、中小板指涨逾3%，创业板指涨逾4%。同时，融资余额继续下跌，跌破9000亿元大关。分析认为，在一月份沪指超跌22%之后，春节前市场上涨为大概率事件，节前红包行情已经开启，预期后市延续震荡上涨行情，A股再创新低的可能性比较低。

春节前上涨概率大

昨日受“解放军五大战区成立”利好提振，军工股强势反弹，带领其他蓝筹股大幅上涨。截至收盘，板块全面飘红，计算机板块领涨，涨幅逾6%，不计算ST个股和未股改股，两市百余只个股涨停。沪深两市合计成交4032.53亿元，较上一交易日的3704.10亿元明显增量。

中泰证券首席宏观策略分析师罗文波指出，从历史经验来看，春节前市场上涨为大概率事件。从2000年以来，春节前一周的行情梳理显示，十六个交易周仅两个交易周出现下行，其余均录得正收益。

同花顺财经数据也显示，在过去10年春节前后的沪指表现来看，仅2009年和2014年春节前三个交易日总体涨幅为负值。

南方基金首席策略分析师杨德龙对新京报记者表示，2日A股超跌反弹，这意味着春节前红包行情启动。大盘短期底部已经确立，昨日市场虽然没有明显放量，但是底部已经改善，后市将延续震荡反弹的走势。根据统计，两会之前大盘反弹概率超过80%。

杨德龙称，2016年开年，A股迎来大幅调整，市场通过急跌的方式迅速完成本轮调整。整个1月份，上证指数累计下跌800余点，跌幅达22.65%，而且创出2638点的调整新低。春节将至，大盘有望迎来一波红包行情，投资者可以积极把握。

两融余额跌破9000亿元

A股融资融券余额持续下滑，跌破9000亿元大关。截至2月1日，沪深两市融资融券余额为8996.34亿元，较前一交易日的9091.72亿元减少95.38亿元，这也是两融数据自2015年12月30日以来连续22个交易日下降。

不足9000亿元的两融余额，跌破了去年“股灾”期间创下的9067.09亿元阶段性低点，也是自2014年12月4日以来的新低。不过有分析认为，在昨日沪深两市大涨下，两融余额很大概率重返9000亿元关口上方。

而根据去年“股灾”期间高盛出具的研报测算数据，A股市场合理、可持续的融资余额应为流通市值的5%，或是总市值的2%。在去年9月30日，融资余额正是触及了阶段性的低点9040亿后，融资余额/自由流通市值比达到5.1%后，A股启动了为期3个月的反弹。在经历1月份沪深两市市值蒸发12万亿后，2月1日A股融资余额/自由流通市值比已经达到5.3%，接近高盛测算的合理水平。

■政策

央妈花式“放水”维稳资金面

2月2日，央行宣布开展1000亿元的逆回购操作，分别为500亿14天期和500亿28天逆回购，中标利率为2.40%和2.60%。

这也是时隔四个月来央行再次进行14天逆回购。本周一，央行还特别开展了100亿的微量28天逆回购。本周央行公开市场将有1800亿元7天逆回购到期。

上海证券债券团队表示，据统计,从1月15日的SLO（短期流动性调节工具）至今，央行已弥补了约2万亿元的春节资金缺口。

该团队表示，加之此前宣布的增加春节期间公开市场操作场次的政策,未来的流动性预期更加乐观。央行的巨量花式扶助,对节前紧张的资金面产生安抚效果,也显示了央行维稳的决心和实力。尽管节后会有到期压力、美联储加息等不确定因素,但震荡终将过去,流动性趋暖是必然。

央行2月1日发布数据显示，自2016年以来，央行已连续四周在公开市场实现净投放。其中，央行上周在公开市场实现创历史纪录的6900亿元净投放。

同时，1月份央行共进行了8625亿元的MLF（中期借贷便利操作），其中期限3个月4455亿元，6个月2175亿元，1年期1995亿元；同时收回到期中期借贷便利2500亿元。1月末中期借贷便利余额为12783亿元。

此外，央行当月还进行了5209.1亿元SLF（常备借贷便利操作）。

■观点

社科院：沪指趋势性上涨难

中国社会科学院金融所2月2日发布研究报告认为，场外配资及场内融资数量增长过快是导致2015年股灾的主要原因。而在2016年，支撑股价上升的因素已经不复存在，上证指数难有趋势性上涨机会，防范风险是投资者的首要任务。

社科院金融所称，2015年“股灾”的罪魁祸首是股市的杠杆融资比例过高，且缺乏透明度。另外，股市中的杠杆资金还表现在大股东的质押融资上，该行为暴露了股市与银行之间的另一条连通管道，在监管上则没有建立银行与股市之间的防火墙。

而对于今年的A股市场，社科院金融所认为，今年的股票市场将处于震荡筑底状态，防范风险是投资者的首要任务。

社科院金融所报告指出，从政策逻辑看，支撑2014年至2015年股价上升的因素已经不复存在。强周期行业上市公司受产能过剩影响，业绩难以改观，使得上证指数难以有趋势性上涨的机会；新兴产业较集中的中小板和创业板虽会出现局部亮点，但公司估值普遍处于高位，对新股发行的注册制改革相对比较敏感，如今年推出注册制改革，则中小板和创业板估值将大幅度下移。

■后市

持股OR持币过年？

昨日A股迎来大反弹，四大指数涨幅均超2%。而历史数据显示，近12年来8成反弹行情出现在2月，在春节前还剩3个交易日情况下，投资者是持股过节还是持币过节更稳妥？

分析师这么看

国信证券总裁助理、发展研究总部总经理何诚颖:

由于1月份A股已经历大幅度调整，节前流动性释放又同时叠加两会窗口期，投资者已无必要对后市过于恐慌。尤其是随着3月份“两会”的来临，预计市场热情将再次升温。目前部分股票估值已经具有较强的吸引力，精明的投资者已经开始在“捡烟蒂”。

南方基金首席策略分析师杨德龙：

目前大盘已经处于底部区域，市场风险已经和元旦前3500点相比大幅下降，但很多投资者被市场跌势吓坏，开始恐慌，把股票割肉割在地板上。现在大盘已经在底部区域，投资者要珍惜手中的优质筹码，耐心等待大盘触底回升。在目前这个阶段，持有或抄底一些优质个股。

民族证券分析师黄博：

春节休市这一周内，海外市场波动将影响节后A股开盘后走势，这一点在历史上已看到很多了。虽然急跌后期市场本身是会有一个技术性的反弹的，但是由于长假因素，如果要参与反弹，仓位还是要控制，等节后看海外市场特别是欧美股市的走势，再做判断。（李春平）

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