在2015年涨势汹汹的生猪将价格拉到了近四年的高位，对比目前A股上市养殖企业的年报预报情况可知，拥有生猪养殖业务的上市公司享受到了这轮猪肉价格上涨带来的红利，而拥有养鸡、养殖牛羊等业务的上市公司们，业绩预报却呈现出了集体的低迷。不过，日前多家券商发布研报称，2016年，伴随祖代肉鸡存栏量的下降，父母代产能下滑的速度将逐步加快，预计至2016年下半年产能过剩情况将有望明显改善，白羽肉鸡产业链迎来全面复苏。

在经历了三年半的低迷期后，随着行业产能持续收缩，白羽鸡产业链2016年3季度有望迎来反转。

鸡价已开启上涨势头

数据显示，春节前鸡苗类产品价格上涨明显。据国泰君安统计，目前部分地区父母代肉鸡苗报价已超过15元/套，自2015年11月以来累计上涨幅度接近100%。同时，商品代鸡苗的上涨幅度更大，商品代鸡苗突破3元/羽，涨至3.55元/羽，较2015年底上涨129%，而且当前商品代鸡苗价格即使与行业景气高点2011年同期价格相比，也已高出约11个百分点。

安信证券的统计数据也验证了鸡价上涨的势头。据安信证券统计，当前主产区肉毛鸡价格已经反弹至7.02 元/公斤，从底部上涨了近40%。

值得注意的是，由于商品代鸡苗孵化至毛鸡需要40天，因此在节前半个月左右，鸡苗销售往往会进入淡季（赶不上节前旺季出栏）。然而，从今年的情况来看，鸡苗销售却淡季不淡，价格不降反升。安信证券认为，鸡苗价格在淡季的逆势坚挺，充分证明了当前商品代供应的短缺。禽链最坏时候已过，春天已来。

供给端——去产能提速

从2012 年下半年开始，白羽鸡行业历经了三年半的市场低迷，从中银国际草根调研的结果来看，这三年半对于白羽肉鸡行业经营者来说非常残酷。其严重性比非典时期和第一次暴发禽流感时期要强烈很多，速生鸡、禽流感和福喜事件等几件事情叠加在一起，给行业造成了巨大的压力。

但是，在经历了三年半的低迷期后，白羽鸡行业却似乎将迎来“春天”，市场普遍认为供给端的产能收缩是此次白羽鸡产业链回暖的最主要原因。

一只鸡的前世今生

在讲述白羽鸡为何产能收缩的原因时，小编先为大家“科普”一下我国白羽鸡的养殖现状。

目前我们所消费的肉鸡被称为商品代鸡，而这些商品代鸡是从何而来的呢？商品代鸡的上一代叫做父母代鸡，父母代鸡的上一代叫做祖代鸡，祖代鸡的上一代则被称为曾祖代鸡。

在这个链条中，祖代鸡是决定整个行业产能的关键，祖代鸡引种量的超预期下滑导致祖代鸡供给减少，从而导致父母代鸡苗供给收缩，进而使得父母代鸡苗价格上涨，并逐步向下游传导。而目前我国白羽鸡的产能收缩正是从祖代鸡引起的。

禽流感疫情致祖代鸡进口受阻

目前，国内祖代白羽肉鸡完全依靠从国外引种，前期美国为主要引种国。由于技术水平限制，我国白羽肉鸡祖代育种技术尚不成熟，目前中国所有祖代白羽肉鸡均从国外进口。世界主流育种公司有：美国安伟婕公司(罗斯与AA+)、美国科宝公司、法国哈伯德公司生产。美国一直是我国的主要祖代鸡来源地，2014年，我国98%的祖代鸡引种于美国。

但由于美国发生禽流感疫情，我国农业部自2015年 1 月起暂停从美国进口包括祖代种鸡在内的禽类产品，并将祖代鸡进口转向法国。

但在2015年11月14日，发过发现了H5N1 禽流感病例，并于当月的25 日上报给世界动物卫生组织（OIE）。据业内人士称，当天我国质检总局便告知各直属局，不再审批进口，随后要求已经安排运输的不要再运了。次日，农业部发文要求各企业停止引种。

那除了法国和美国，我国还有其它国家可以引种吗？据业内人士称，目前只有新西兰可以引种，但是量很少，供应能力偏低。在去年11 月上旬的时候，质检总局放开了西班牙，但是作用及影响不大。

祖代鸡引种受阻导致的产能收缩可以直接数据上得到印证——据畜禽业协会统计，去年全年我国白羽肉鸡祖代鸡引种69.4万套，比2014年减少48.7万套，同比减少41%。而从存量来看，2015年祖代鸡存栏量从年初的166万套下降到年末121万套，降幅27%。

祖代鸡进口受阻将持续多长时间？

禽流感的发生对于全球本就脆弱的祖代白羽肉鸡供给而言无疑是雪上加霜。中银国际在研报中表示，主要供给祖代鸡国家的疫情持续的蔓延，势必将会影响到今年中国的引种量。按照“3-3-3”的步骤，这些国家的出口解禁需要：第一步是三个月内没有新发病例（3个月）、第二步是组织协调并派遣人员（3个月）、第三步是考核监测并出具报告意见（3个月），也就是说从没有新发病例到最终复关至少需要6-9个月的时间。美国原本寄望于6月前后复关，但受到新发疫情的影响，所以大概率将会延后。中银国际判断，今年上半年可能会有少量的几万套引种，但目前看来，下半年复关总体都会延后。全年的引种量预测下调到60万套左右。

祖代鸡进口受阻将缩减多少产能？

华泰证券认为，由于白羽鸡从祖代至商品代的产能传导具有1年零1个月的延迟效应，因此，此次美国再现禽流感造成复关受阻，对2016年商品代的出栏扰动有限。华泰证券预计2016年商品代鸡苗的产量为41.19亿羽，同比下降10%，接近2012年的产量水平。但是，2017年的商品代白羽鸡的产量将受此影响而显著下降。华泰证券认为，禽周期拐点将出现在2016年5月。

需求端：下行风险不大

据百胜餐饮中国事业部供应链管理副总监曹晓文介绍，中国白羽肉鸡消费主要分四大部分：（1）工业生产，企业直接做加工品或半成品，包括航空公司提供的餐饮；（2）团餐配餐，包括各大机关单位和学校食堂；（3）出口，出口到日本、韩国、泰国、美国，近年来受人民币升值影响出口压力大；（4）快餐。2015年底快餐需求约占15%。工业需求占比最大，以前一直在35%以上，但是现在工业生产和配餐需求有重叠，工业生产和配餐合计需求占比50%以上。

兴业证券认为，2016年白羽鸡需求端有望走出低谷，实现稳定缓升。兴业证券表示，白羽鸡的需求端从2012年开始，遭受了反腐、经济下行、各种疫病、食品安全的打击。但在经过4年的消化后，利空影响已经逐步消除，现阶段白羽鸡需求已经逐步企稳。

中银国际也认为，随着公众认知度的提升，有关禽流感的报道对公众心理的冲击已大大降低。近期在珠三角地区和长三角地区分别发生了人感染H5N6病例和H7N9病例。但其影响不明显，禽价不管是终端还是鸡苗和活鸡价格均不降反升。究其原因：一方面这些禽流感只是在局部地区个别案例的发生，并没有明显扩散的迹象，过去几年如H7N9从未间断过；另一方面媒体对于流感的报道方式与以往有所区别，已不像如13年所报道的“H7N9禽流感”，二是报道“H7N9病例”或者“H5N6病例”，这种方式对于公众心理的影响将会大大降低，而公众也不会直接把流感与禽挂钩。从长期来看，对于养殖行业尤其是白羽肉鸡行业将产生很正面的影响。

投资策略：

既然白羽鸡的基本面逐渐向暖，那对于白羽鸡的行情投资者该如何布局呢？

安信证券认为，2016年禽链价格上涨弹性及确定性要强于猪价。一方面，与2015年鸡价持续低迷相对应的是引种封关下国内禽产业链产能的确定性去化。禽链产能收缩对于产品价格的影响，只可能迟到，但绝不会缺席。预计2015-2016年引种量约为72万套、50万套。另一方面，猪价上涨虽然只到半途，但是涨速最快的阶段已经过去。当前猪鸡价差处于历史高位。猪鸡价差比值的均值回归，意味着2016年禽价的上涨弹性远高于猪价。

国泰君安表示，祖代鸡引种受限效应逐步显现，产业链将自上而下依次受益。益生股份作为祖代肉鸡养殖龙头，双重受益景气回升、转型升级；民和股份作为商品代肉鸡苗生产龙头，景气复苏极具弹性；圣农发展引种未受影响，转型B2C进展顺利，未来有望享受“剩宴”；华英农业受益景气反转，国企改革、转型预期提升估值。

个股掘金：

益生股份（002458）：公司为父母代鸡苗及商品代鸡苗销售龙头，在行业供给大幅收缩背景下将率先受益， 随着鸡苗价格的上涨公司业绩弹性巨大。 公司在祖代鸡引种量大幅下降时期仍保持较高引种份额，确保生产产能，长江证券预计公司16年-17年商品代鸡苗销量分别达到2.6亿羽和2.8亿羽。父母代鸡苗销量则持续维持在1200万套。

民和股份（002234）：公司主营为商品代鸡苗销售，在行情景气时期业绩弹性较大，将充分受益于行业反转。长江证券预计公司16、17年鸡苗出栏量分别为2.3和2.5亿羽，屠宰规模分为2500万和3000万羽。此外，未来生物有机肥业务将成为公司新的利润增长点。

圣农发展（002299）：长江证券认为，公司作为白羽肉鸡养殖龙头，将充分受益于行业反转。一方面，公司产能将不断扩张。随着后续项目的陆续投产，预计公司15-17 年肉鸡屠宰量分别达到3.5、4.3 和5 亿羽。另一方面，公司打造B2C模式，进军终端，同时通过经销商代理模式实现轻资产运营，未来有望成为新的利润增长点。此外。KKR 入股不仅提供资金偿还贷款使得公司财务费用减少，并提供全球资源信息有望帮助公司进行国际化战略布局。

仙坛股份（002746）：长江证券认为，公司作为全产业链一体化布局的白羽肉鸡养殖企业，将充分受益于行业反转。公司通过公司+农户的模式将实现养殖规模的有效扩张，预计公司15,16年肉鸡出栏量分别达到0.95和1亿羽，在明年鸡价持续景气的状况下，预计实现盈利3亿元。