多项以市场为基础的指标均发出经济衰退已经持续恶化的讯号，包括制造业活动萎缩，以及美国第四季度国内生产总值数据欠佳（滞后）。尽管股市上周后期急剧回升，但随著录得自2009年以来最差的1月份表现，市场绝对已经敲响警钟。但请谨记华尔街有一句至理名言：「过去五次经济衰退，股市却预测出九次。」

近因偏见

投资者可能十分理解近日的悲观看法，部分是因为「近因偏见」的取态，亦即倾向相信最近观察得到的趋势及模式将于不久将来重复出现。金融危机及伴随而来的不合理熊市仍在投资者的脑海中，因此他们决定不会跌入下一个市场漩涡。

鉴于领先指针所显示的迹象,我将尝试在分析中保持客观及预期不会出现极负面,或经济在短期内全面衰退的情况。

领先指标指数并无大幅回落

下表显示美国经济咨商局的领先指标指数（LEI），其为最受欢迎并且广受留意的多项领先指数，目前尚未经历通常在经济衰退（灰色部分）前出现的回落。

事实上，LEI甚至尚未回落以及突破过往（2006年）高位。过往的回落在上表以虚线显示。延续的实线（以及年数标示）代表回落与下一次经济衰退之间的时间。因此，骤眼看这些数据纪录，可见距离经济下次大跌看似仍有一段距离。

好转还是恶化

股市及经济健康与否的关键将是领先指标今后的方向。请谨记变动率往往比变动水平更加重要。换而言之，市场变化倾向根据更好与更坏而非好与坏。市场未必需要基本因素展现重大变化而出现转折点，有时候只要看到转折点就可以。

市场为复杂的「非线性系统」，当中基本因素即使出现最微细的变动（感知或实际），亦可触发不成比例的价格变动。

我们对美股保持「中性」评级，所以投资者不应承担超出其正常股票配置的任何风险。但我们应谨慎避免就众多预言者作出类似世界末日般的极端仓盘配置。

重要披露

投资涉及风险。过往表现并非未来业绩保证，且价值会有波动。国际投资涉及附加风险，如外币汇率波动、政局稳定与否，以及潜在市场流动性不足。这些风险于投资在新兴市场时更为显著。

本文仅供一般参考之用，不应被视为个别建议或个人投资意见。此文所提及的投资策略并不一定适合所有投资者。每位投资者于作出投资决定前须检视其为个人情况而订立的投资策略。

本文所表达的观点均会在未经通知的情况下，因应市场、经济或地缘政治环境的变化而改变。本文所载来自第三方供货商的资料乃取自被视为可靠的来源。然而，并不能保证其准确性、完整性或可靠性。

过往表现并非未来业绩保证。本文所表达之预测仅为说明作用，或以专有研究为基础，并根据过往公开资料而作出。

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