因春节休市期间全球股市意外全面急挫，节后首日A股虽大幅低开，但做空乏力。热点与主题延续节前趋势，2月回暖格局不变。

A股的坚强并不是相对强势，而是此前调整已非常充分。像上证指数已回撤至2013年底部区域平台区域，这种100%的回辙，已充分反映市场对当前宏观经济环境谨慎悲观的预期。事实上，春节期间，外围市场的大幅调整以及随后的强力反弹，主要原因是对全球经济增长前景转向谨慎，同时，也对始于2008年的大调整趋于尾声而充满预期。从大宗商品到汇率，再到股市，剧烈波动的背后隐含的是大变局。

这里仅就技术趋势角度来观察全球股指的演变。短期看，因长期均线已全面拐头向下，短期趋势无疑呈熊市特征。不过，调整总有一个度，总有一个拐点。把观察视野进一步放大的话，短期调整并非深不可测，普遍已接近重要技术支撑区，若近期能够反复获得有效支撑，技术上隐含大逆转的可能。

先看短期跌幅最大的日经225指数。自1990年见顶后长期弱势，近20年维持于一个超大型箱体波动（大体为7000-2000点），过去一年半时间里，展开了一轮最具力度的向箱顶攻击的行情，去年7月受阻于箱顶20000点后展开调整，完全符合箱体运行特征，不过，大型箱体50%位置（13000-14000点）是否获得支撑很关键，一旦有效获得支撑并再次上攻，就有较大概率实现大箱体的突破。上周五触及此区域（14865点），周一收盘涨7.18%，为中短期回暖奠定基础。

再看欧洲股市的德国DAX指数。这是2013年9月突破13年大型整理平台（大体为8100点），是否真正反转需要反复确认，去年4月最高触及12390点，当前调整可看作为这次反转行情的回抽确认，上周探至8699点后开始强劲反弹，趋势仍需加强。当然，全球股市的领先者还是美股，标普500指数率先于2013年3月突破13年整理平台（大体为1500点），去年5月触及2134点高位后震荡下行，但在突破新高后涨幅50%位置1800点附近获得支持，属强势整理范畴。

换言之，无论是日经225，还是德国DAX、标普500，其指数波动的大趋势依然属于合理调整的范围，为针对于2013年以来恢复性上涨行情的一次调整，且短期已步入关键区域。若得不到基本面支持，调整级别也会进一步升级。从宏观经济增长框架看，中短期内可排除出现系统性雪崩，主动管理下的汇率剧烈波动也难于出现系统性危机，而黄金、大宗商品、有色金属，也经历8年调整，调整幅度甚至达70-80%的时候，迎来了我国的供给侧结构性改革，对钢铁、煤炭行业主动化解过剩产能，新兴经济体新一轮投资也在提速，就A股而言，2015年煤炭钢铁股已出现大面积巨额亏损，此时的股价调整极易形成底部极端区域，其中，黄金、锌、锗以及维生素、钛白粉等已率先启动。

与2007年之前不同的是，当前新产业浪潮已在全球内形成，从新能源汽车到大数据、人工智能，再到精准医疗、无人驾驶，产业化浪潮势不可挡。像引力波的发现，就是对100年前理论假设的证实。种种迹象表明，新一轮技术革命已形成，有产业突破支持的股市，都会有一轮超级大行情。今年A股新产业投资主题，会从概念层（0到1）整体转向产业化、商业化转移(1到N)，更强调新蓝筹、新产业龙头的综合竞争优势，像中大市值的科大讯飞、万达信息、七喜控股、紫光股份等已成为影响投资者情绪最大的群体。

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