于香港、澳门、广州、深圳等地经营Circle K便利店，圣安娜饼店的利亚零售，公布了大幅倒退的一五年上半年业绩：集团收入2,368百万港元，同比增5.8%，由港澳便利店带动。集团毛利801百万港元，同比增2.9%，毛利率36.0%，跌0.8%，受累原料价格劳工成本上涨。其他收入50.0百万港元，增12.6%。主要为来货成本的门店开支640百万港元，增6.2%，增幅高于收入，压抑利润。分销成本64.0百万港元，大增15.1%，因推出电商网站。行政开支105百万，增4.9%。不计一次性损益的核心经营溢利为41.9百万，跌34.6%，主因便利店和饼店经营溢利下跌。核心税前溢利44.1百万港元，跌33.5%。税后股东应占溢利30.7百万港元，跌36.8%，或每股0.0408港元。如不计刚开展的网站，股东应占溢利跌幅较温和。集团宣布派发中期股息每股0.031港元，同比持平。

一五年上半年，香港分部收入1,786百万港元，同比增5.4%；分部其他收入46.5百万港元，增11.5%。分部核心经营溢利65.1百万港元，跌12.1%，占集团核心经营溢利155%，弥补国内便利店、国内饼店、电子商贸的亏损。

上半年香港 Circle K便利店328家，净减少1家，同比减少8家，因租金开支偏高，消费意欲偏低。澳门Circle K便利店26家，净减少0家，同比增1家。港澳平均门店对外收入5.445百万港元，同比增7.4%。

集团国内便利店分部收入116百万港元，增10.8%，其他收入0.9百万港元，唯核心经营亏损-12.7百万港元，同比扩大12.3%。由于长期亏损,上半年结束后，集团于一五年八月出售广州Circle K便利店业务予控制性大股东冯氏控股（1937）有限公司，作价104.5百万港元，并录得一次性出售溢利大约50百万港元。

预期广州便利店业务出售后，港澳便利店盈利稳定，港澳和内地饼店亏损受控下，利亚零售一五年全年收入约为4969百万港元，同比增4.9%。饼店和网购亏损拖累下，核心经营溢利跌25.6%，至113百万港元。计入一次性出售溢利50百万港元后，股东应占溢利约为131百万港元，同比增8.9%，或每股0.174港元。不计一次性出售溢利的核心溢利粗略估计为92百万港元，同比跌23%，或每股0.123港元。全年派息约为0.151港元，减少0.1港元。

利亚零售现价2.57港元，暗示一五年历史市盈率已达20.8倍。一六年预期港澳便利店难以大幅提高盈利，港澳和内地饼店难以大幅减少亏损，唯期望新开展的网购业务受惠销售大增，显著减少亏损下，集团一六年盈利或仅增单位数字，现价暗示一六年市盈率可能依然过高，唯参考历史估值范围，此股向来估值不低，盖集团向来现金流充裕，派息慷慨。尽管预期一六年派息估计每股0.151港元，现价暗示之一六年股息率可能高达5.87%，当今利率过低环境下，吸引力不小。财通国际给予利亚零售“持有”评级，一六年公平价值可能为一六年市盈率17.5倍，或每股2.24港元。风险为网购业务亏损未能减少，集团盈利呆滞不前甚至下跌，拖累估值下调。待股价有所回顺方趁低吸纳，应能捕捉更有利之风险回报比率。