游族网络：科幻主题是未来看点 买入评级

2016-02-16 类别：公司研究机构：国海证券(000750,股吧)研究员：孔令峰

事件：

1)公司公告，拟非公开发行A股股票募集资金不超过44.5亿元(发行不超过1亿股)，拟用于实施以下项目：1)网络游戏研发及发行运营建设项目(9.7亿);2)大数据分析与运营建设项目(11.9亿);3)收购北京青果灵动科技有限公司97%股权项目(19.4亿);4)偿还银行贷款(3.5亿)。

其中，青果灵动2016-2018年承诺利润分别为14000/18000/23000万元，对应收购PE分别为14.29/11.11/8.70倍。

千方科技：新旧迭起赢未来 强烈推荐评级

2016-02-16 类别：公司研究 机构：东兴证券研究员：高坤

事件：

公司拟联合北京亦庄国际投资发展有限公司、北京百度网讯科技有限公司、乐卡汽车智能科技(北京)有限公司及关联方北京中交兴路信息科技有限公司等15家企事业单位共同出资设立社会团体单位北京智能汽车与智慧交通产业联合创新中心。联合创新中心注册资本3,000万元;其中公司作为发起人代表占合资子公司注册资本的20%，中交兴路占合资子公司注册资本的5%。

公司拟联合国开思远(北京)投资基金有限公司、重庆运泽企业管理合伙企业及关联方北京千方集团有限公司共同出资设立合资公司重庆市千方小额贷款有限责任公司(“千方小贷”),其中重庆运泽为千方小贷管理层及核心员工出资设立的法人主体公司。千方小贷注册资本30,000万元，其中公司占合资子公司注册资本的29%，千方集团占合资子公司注册资本的40%。

主要观点：

1.联合互联网巨头实现车路互联标准再造，公路生态是重中之重从技术和场景的角度来看移动通信、智能交通和智能驾驶未来均是相互融合的，即以智能化互联网汽车为核心、以智慧交通应用为目的新型交通系统是当前汽车工业、交通产业和宽带移动通信融合发展的大趋势。公司开展基于宽带移动互联网的智能汽车、智慧交通应用示范项目建设，目标是将示范基地打造为面向全国的新产品新技术实验验证、检测评估与认证中心。项目的总体架构包括绿色用车、智能驾驶、智慧路网、便携停车、生活服务、智慧管理六大模块。

烟台冰轮(000811,股吧)：开着暖气吃生鲜 强烈推荐评级

2016-02-16 类别：公司研究 机构：东兴证券 研究员：郑闵钢 任天辉 叶盛

报告摘要：

我们看好冰轮“开着暖气吃生鲜”两大产业。“开暖气”即华源泰盟针对集中供暖市场的余热回收解决方案;“吃生鲜”即冰轮冷链上游的食品加工速冻设备。

“外延并购+资产注入”完善产业布局。2014年10月1日收购北京华源泰盟;2014年10月1日收购山东神舟制冷设备;2015年7月收购冰轮香港100%股权及办公楼资产。完成节能环保(高温)、中央空调(中温)、冷链设备(低温)三大产业布局，未来冰轮将加大在环保产业的投入，进行产业转型升级。

华源泰盟三年营收轻松突破十亿。华源泰盟是清华大学唯一的在余热利用领域合作企业，2014年4季度营收2.44亿，贡献净利润2098万，2015年在手订单6亿元，2016年保定满城县产学研基地投产，营收将以超30%速度增长。

下游商业地产增速放缓，中央空调市场严峻。冰轮香港2015至2017年业绩承诺为6458、8291及10096万元，随着冰轮对冰轮香港进行深度整合，业绩将持续改善，未来收入增速有望达到10%。

冷链物流站稳风口浪尖，冰轮收益确定性大。食品速冻设备是冰轮拳头产品，市场占有率高达20%，并购山东神舟制冷设备公司有效弥补了在氟制冷系统上的短板，同时将市场拓展至小型装配式冷库。我们预测山东神舟未来将以超过25%的增速增长、预计公司2015年-2017年归属于上市公司股东净利润分别为2.88亿元、2.96亿元和3.07亿元，每股收益分别为0.66元、0.68元和0.71元，对应PE分别为25.50X、24.82X、23.94X。首次覆盖给予“强烈推荐”评级，给予6个月目标价20元。

西藏旅游：110亿元并购拉卡拉 以第三方支付为核心打造金融服务集团

2016-02-16 类别：公司研究 机构：中银国际研究员：旷实

事件：

2月6日，西藏旅游(600749,股吧)(600749.CH/人民币23.62,未有评级)发布公告，拟以发行股份及支付现金的方式购买孙陶然等46名交易对方合计持有的拉卡拉100%股权，并募集配套资金。拉卡拉100%股权整体作价110亿元，其中，上市公司将以现金方式支付交易对价中的25亿元，以发行股份方式支付交易对价中的85亿元，发股价格18.65元/股。上市公司拟募集配套资金总额不超过55亿元，发股价格18.65元/股。本次交易构成重大资产重组，不构成借壳上市。

公司股票将暂不复牌。

点评：

1、西藏旅游的主业为西藏地区的景区的开发与运营、旅游文化经营、旅游服务等，目前产品结构较为单一，受到西藏旅游环境变化的影响，公司面临着增长放缓的压力。公司拥有雅鲁藏布大峡谷景区、阿里神山圣湖景区、苯日神山(尼洋河风光带)景区、巴松措景区和鲁朗花海牧场(鲁朗五寨)景区等一系列西藏重要的目的地景区的运营权。2015年公司实现营业收入15,204.85万元，同比下降4.98%，公司阿里神山圣湖景区受到尼泊尔地震影响，以及“两限一警”(限制车辆载客数量、限制车速以及每车配备警察)政策的延续，导致收入出现下滑。公司归属于母公司股东的净利润为535.53万元，较去年同期-3,345.62万元增加了3,881.15万元。公司业绩增长的主要原因是出售西藏国风广告有限公司及回购农行不良贷款完成债务重组等因素获得非经常性收益弥补了经营亏损。

2)事件催化剂：引力波的发现有望推动民众关注科幻，公司体系内拥有超级科幻IP《三体》，有望引领科幻热潮。

世联行(002285,股吧)：定增打开成长空间 强烈推荐

2016-02-16 类别：公司研究 机构：中投证券研究员：李少明

投资要点：

世联行是A股唯一房地产综合服务商，积累了千万级别的客户数据，业务覆盖200多个城市的600多家海内外机构。

公司推出《限制性股票激励计划》，向公司董事、高管、中层、骨干等定向发行的A股，总计1571.25万股，占公司股本总额的1.09%，授予价格为每股5.55元。本次股权激励计划能够完善公司的治理结构，促迚公司建立、健全激励约束机制，有效将股东利益、公司利益、员工利益结合在一起，激发内部活力。此外，公司及其全资子公司丐联小贷向银行甲请商业授信，总额度为3亿元，授信额度可循环使用，融资成本低，能够迅速持续补充经营现金流。

金融服务成长迅猛，戔至2015年前三季度，营业收入同比增长为73.16%毖利贡献占比分别为16.77%(同比增76.31%)，金融业务拳头产品家圆亍贷增长迅速，2015年前三季度放贷金额已接近20亿，预计18年达59亿。2015年新推出的装修贷全年贷款额已突破1亿，丌断成长的金融业务使得资金需求日益增大。公司进行定向增发以补充资金需求，募集资金约10亿元，扣除发行费后将全部用亍世联小贷的各项业务，为家圆亍贷、丐联+贷、装修贷等金融业务补给资金，突破金融业务发展的资金瓶颈。

创新业务15年强势崛起带劢资金需求，定增授信等及时为公司打开成长空间，预计规模发展后毛利率稳步提升，丌断为公司利润增长带来新劢力。预计15-17年营业收入为45、53、62亿元，同比增速分别为36%、18%、16%，三年复合增速为23%;15-17年最新摊薄(增发后)EPS为0.34、0.43、0.57元，三年复合增长32%，对应PE30、24、18倍，6个月目标价15元，对应16年PE35倍，维持“强烈推荐”评级。