02月19日讯

周五，沪指低开窄幅震荡，盘中维生素概念股再度拉升，成为两市领涨板块。其中亿帆鑫富涨近4%，兄弟科技、浙江医药也有不俗表现。

实际上，本轮维生素概念股大涨始于1月底，导火线是DSM于2015年12月停产检修，在此背景下，2015年1月20日，国内VA龙头新和成领先上调VA报价，价格由不到100元/kg上涨至180元/kg，涨幅达80%。此举大大刺激相关公司股价，由此开启一波大幅上涨行情。

申万宏源认为，全球VA供需基本平衡。由于VA的技术壁垒难度很高，过去10年行业没有新的进入者，供给和需求基本都保持着3-3.5万吨左右的量，处于平衡状态，预计2016年上半年供给端大幅增产的可能性较低。

竞争格局较好：行业呈现寡头垄断，仅有BASF、DSM、新和成、安迪苏、浙江医药、金达威六家企业生产，DSM及新和成两家占据了行业40%-50%的份额，具有相当的话语权。

而且由于长期处于下降通道，下游和经销商的库存均很低。本次新和成主动提价后，成交价很快跟上，BASF也随之提价，说明行业内各个环节的利益相关者（渠道、下游饲料商、竞争对手）均有涨价的意愿。

库存周期的到来，有望为VA带来一波超预期的上涨态势。申万宏源认为成交价格有望站上200元/kg，如果新增产能投放进一步低于预期、或者G20峰会等环保因素影响、落后产能退出等事件催化，本次涨价的幅度和持续时间均有望进一步超预期。

推荐标的：根据市值和产能弹性，申万宏源建议关注：新和成、金达威、浙江医药。按产能计算，价格每上涨100元/kg，净利润分别增厚4.7亿、1.8亿、1.1亿，EPS增厚0.46、0.33、0.12元。