国企改革实则供给侧改革首要命题。国企本身的社会公益性和市场效益的两大难题在产能过剩、价格疲弱的大背景下，窘境日趋明显，去产能谋转型趋势明显。有色“航母”企业中国铝业、五矿集团等整合上下游产业链、优化生产结构热点不断。2016年供给侧改革是结构转型的主旋律，而能否将这条华山之路走下去，盘活国有资产是首要任务。

一、现状到底有多紧迫？在我们统计的27个主要国企，2015年前三季度盈利的家数为14家，合计的营业收入有将近5000亿元，但亏损合计为13.5亿元。如果单从盈利能力的倒逼情况看，改革的紧迫性分别为铝(几乎全行业亏损)、镍、锌、稀土、金、铜。

二、阻力有多大？19个主要国资集团，其中国务院国资委直接下属集团有6个，剩余的主要分布在各省份国资委。从收入规模看，五矿集团、中铝集团成为有色界当之无愧巨无霸，年收入规模均在2000亿元以上。要给这样体量的集团加速，难度也可想而知。从操作可行性上看，可能采取“让一部分人先富起来”的原则，先从点开花，包括发达省份和央企，这些集团与政策和资本的联系度高。

三、有哪些迹象？国企改革实质行动已经逐步展开，现有的较为明显的动作大致分为三类，一类是员工持股，激发经营活力，类似安泰科技(000969,股吧)，铜陵有色(000630,股吧)、广晟有色(600259,股吧)。二类是快速引入战略投资者，类似吉恩镍业(600432,股吧)的集团公司昊融集团。三类是拟出售国有股权，类似东方钽业(000962,股吧)。

至于投资标的，有色的国企改革投资标的其实主要是供给侧改革机会，抓住的主线一是行业倒逼迫切、集团体量适中，首选是铝、锌、镍的龙头：云铝股份(000807,股吧)、驰宏锌锗(600497,股吧)、吉恩镍业，推荐关注中金岭南(000060,股吧)。主线二，已经开始改革步伐的企业：安泰科技、广晟有色。（海通）