02月23日讯

反弹虽然让大家得到了难得的喘息，但很多人却患上了“反弹焦虑症”，在紧张地给反弹“倒计时”：一方面，在三次“股灾”的心理阴影下，大家都特别希望在这次反弹结束之前能够“全身而退”，避免再次被第四次“股灾”深套；但另一方面，由于一月份暴跌带来的损伤很重，大家又特别希望把这次宝贵的反弹“吃完、吃透”，尽可能让净值再次回到“水面”以上。都希望能精确的判断出这次反弹的极限高度到底是能到3000点还是3100点？抑或3200点？——这个在以前看起来都可以忽略不计的点位差距，这次对大家来说似乎都特别重要。

广发证券认为，在经历了三轮“股灾”之后，人心的涣散是肯定的，去年风靡一时的“水牛”“改革牛”“资产荒”等热词，现在已鲜有人提及。所以首先应该摆正心态，不管心里有多么的不甘，也要承认牛市已经结束了，很多牛市的玩法接下来可能都行不通了——比如在牛市的反弹中，往往会有一两个热点板块持续带动市场整体上涨，因此致胜的口诀是“快准狠”（下手快、方向准、加仓狠）。但在“熊市反弹”中，热点往往并不持续，这时候大幅加仓去搏某一个方向将很难获得明显收益。因此在熊市的反弹中，高仓位的投资者可以趁机将仓位降到中性或将结构调向均衡，低仓位的投资者可以少量加仓参与，但都不是去“搏出位”或追求“一击制胜”。

反弹的结束也并不一定意味着第四次“股灾”的开始，反弹结束后“震荡慢熊”更可能成为“新常态”。大家之所以都非常紧张地算计着这次反弹结束的时间，是因为担心反弹的结束是以第四次“股灾”的形式来完成，这时候就需要提前“逃命”。但这一次反弹的结束可能会非常平静——即以“涨不动”的形式结束反弹，然后进入缩量震荡阶段。在这个阶段中，市场的中枢水平缓慢下移（阴跌），而不是断崖式下跌。下这个判断的逻辑在于：之前的每一次“股灾”都对应着一次美好幻想的破灭（第一次“股灾”对应的是对“杠杆牛”幻想的破灭；第二次“股灾”对应的是对“国家队”幻想的破灭；第三次“股灾”对应的是对“资产荒”幻想的破灭）。而目前大家基本已经没有什么美好的幻想了，所谓“没有希望就没有失望”，市场很难再出现恐慌性抛售；但另一方面，在一个人心涣散和没有乐观预期的市场中，确实也很难持续上涨，这样市场很可能最终的结果是反弹到涨不动之后，便开始缩量震荡、缓慢阴跌。