02月25日讯

A股今日重挫逾6%，创熔断暂停以来最大跌幅，一步到位跌破2750点。深成指、创业板指双双暴跌逾7%。

截至收盘，上证指数报2741.25，跌6.41%；深证成指报9551.08，跌7.34%；创业板指报2037.14，跌7.56%。沪指连续失守2900、2800两大关口，千股跌停再现。军工、海运、电脑硬件、软件指数几乎跌停。

梳理发现，今天的大跌主要与3条消息有关：

1.多重因素叠加令资金面雪上加霜

交易人士表示，因节后存款大量回流，周四存准调整，部分机构上缴资金量较大，同时月度缴税、公开市场亦未投放，多重因素叠加令资金拆借雪上加霜。银行间资金吃紧波及交易所，导致交易所逆回购利率上扬。

银行间资金面吃紧波及交易所，导致交易所国债逆回购利率多数上涨。1天期GC001利率盘中最高上摸8.5%，创2月4日来最高，较上一交易日涨564.1%；2天期GC002利率盘中最高上摸5.85%；深交所1天期R-001利率最高上摸7.925%。

2.保监会要求中融人寿不得增加股票投资

保监会要求中融人寿不得增加股票投资，鉴于中融人寿保险股份有限公司2015年3季度末和4季度末偿付能力充足率分别为-115.95%和74.62%，偿付能力溢额-23.49亿元和-2.82亿元，属于偿付能力不足类公司，保监会责令该公司即日起不得增加股票投资，并采取有效应对和控制措施，切实防范投资风险。

险资新贵中融人寿，因为在2015年岁末接连举牌真视通（002771）、天孚通信（300394）和鹏辉能源（300438）3家上市公司而成为市场热点。此前，截至2015年第三季度，中融人寿还持有开尔新材（300234）、龙韵股份（603729）、三五互联（300051）等18家A股上市公司股份。

3.注册制改革授权下周实施 A股市场步入敏感期

下周，国务院对注册制改革的授权就将正式实施，A股市场又将步入一个敏感期。2015年12月27日，全国人大常委会审议通过了股票发行注册制改革授权决定，该决定的实施期限为两年，自2016年3月1日起施行。3月1日，也就是下周二。

机构解读

华融证券：“重大利好”再而衰、三而竭

华融证券2月24日发布晨报称，春节后市场出现“红包”行情，主要原因在于人民币汇率的短期企稳、海外市场的避险情绪降温以及1月信贷数据超预期等宽松信号的释放。证监会“换人”一事终于“尘埃落地”，但此传言已久的“重大利好”再而衰、三而竭，预计市场反响较为中性。即使能带来短期反弹，在接近3000点的密集套牢盘区域，市场还会面临再次向下调整的压力，建议近几个交易日逢反弹减仓。

李大霄：不具备连续大跌的基础

英大证券首席经济学家李大霄认为，对于目前的行情，不要恐慌，市场不具备连续大跌的基础，6理由：1蓝筹股估值已经到位；2杠杠水平已经在低位；3一月流动性宽松利于市场；4国际原油低位回升；5人民币汇率波动降低；6引入外部资金力度加大。不过黑五类股票仍然需要警惕。

申万宏源：成交量无法支持连续上涨

申万宏源认为，周三两市震荡拉锯，创业板指先行调整，VR、高送转等概念回落使得人气受损，短期市场存在震荡整理要求。

就技术形态看，股指这波反弹的目标位可以看到3200点一线。2014年这轮行情始于2000点附近，终于5178.19点，就此拉出黄金分割线看，38.2%的压力线就在3200点左右，具体的走势可以参考去年8月那波。就短期走势看，震荡拉锯要求明显，一方面，30分钟线MACD进入背离段，后续无力上攻的可能较大；另一方面，1月下旬2900点附近存在套牢盘，也使得当前位置阻力较大；此外，两市成交量较前期水平仍存在一定差距，无法支持连续上涨。

纵观全球，各国仍多处于期盼央妈放水的态势，对于货币超发依赖的经济不扎实实在不是A股的专利，也因此使得境内市场和人民币汇率少了一分压力。尤其1月信贷数据超预期显示央妈的宽松呵护态度，对于引发这一轮调整的货币政策转紧的担忧无疑具有短期平复作用，其此前也一直提示2月份短暂喘息的机会。