02月29日讯

随着房贷首付比例下调、公积金利率上调、房产交易契税营业税减免等一系列“政策红包”逐步落地，春节后楼市出现一波“加速回暖”行情。近期深圳、上海等一线城市房价大涨，南京、苏州、杭州等二线城市蠢蠢欲动，上海、南京、杭州、深圳等多地出现排队买房情况。

27日，位于杭州城东的楼盘杨柳郡迎来二期首批房源开盘，388套房吸引了客户超1400组、约3000人到场，最终在正式摇号开盘2小时后宣告售完，成为杭州楼市猴年首个“半日光”楼盘。

这样的热销场面同样在上海出现。在上海某均价达每平方米8万元的高端楼盘，352套“千万豪宅”开盘当天被抢光。深圳、南京等热门城市也出现“裹棉被排队”的“漏夜抢房”景象。

此外，国家统计局近日公布的“70个大中城市住宅销售价格变动情况”显示，1月份房价同比上涨城市数量增至25个，占比超30%，涨幅最高的仍是领涨全国房价14个月的深圳，同比上涨52.7%，上海和北京分别以21.4%和11.3%的涨幅紧随其后。

任泽平：一线房价大涨加速赶顶

国泰君安任泽平团队发文称，近期深圳、上海等一线城市房价大涨，南京、苏州、杭州等二线城市蠢蠢欲动，房市正呈加速赶顶迹象，2016年需警惕房市重蹈2015股市和1991年日本泡沫崩溃覆辙。十次危机九次地产，地产泡沫过高将降低一国实体经济竞争力，地产泡沫崩溃将引发严重的金融和经济危机。

1月新增人民币贷款2.51万亿元，社融3.42万亿元，M214%，大超预期，部分受早放早受益、稳增长、去美元债务等因素影响，但很大程度上可能归因于庞氏债务滚雪球和一线核心二线城市房市泡沫。

2014年本轮货币宽松周期开启以来，先后推升股市、房市泡沫，但实体经济一路下滑。超发货币流入不到实体经济，落入流动性陷阱，广义货币供应和名义GDP增速的裂口不断张大需要警惕，再次表明结构性和体制性问题难以通过总需求管理政策解决，不要被逼到悬崖边上再改革。

稳增长加码，财政部副部长朱光耀指出，中国2016年仍有空间提高财政赤字，3月两会将提高财政赤字。考虑到2015年，中国实际赤字率达到3.5%，2016年进一步提高赤字率，那么全年财政赤字率有望超过4%。叠加1月2.5万亿天量信贷，房地产税收优惠政策出台，一线核心二线城市房地产销售量价齐升，预计一季度经济暂稳，但中期维持L型，有待两会后供给侧改革提速。

地产火热对股市的三大传导效应

华泰证券发布的研究报告指出，近期商品房的受关注度显然超过了股市本身，以大类资产投资的视角看，趋势投资者对趋势的关注是第一位的。地产火热对股市的效应有三：

一、在大类资产投资中，边际上提升居民对地产的配置需求，降低对股市的配置需求。在整体宽松的流动性环境下，作为一种阶段性现象，资金在边际上会更多流向房地产；

二、在股市的行业配置结构上，提升对房地产产业链上相关行业的投资需求，包括地产、钢铁、煤炭、建筑建材等，同时降低对新兴产业的估值溢价；

三、房价上涨，会通过租金、工资等途径影响到物价，通胀会较此前流动性集中在股市时期增强，与通胀有关的行业（农业、食品饮料等）将受益，整体估值可能会因担心货币政策应对通胀趋势而承压。

以房为鉴 周期品配置价值凸显

中泰策略罗文波团队认为，2012年之后宽松的货币环境与相对紧张的供求关系是一线城市轮流暴涨的主因。房地产作为货币宣泄口，尤其在实体经济增长乏力时，较高的货币增速势必推升供求相对良好的区域的房价。2013年1月M2增速为16.1%，2013年北京的学区房走出翻倍行情；2014年以来货币宽松而实体经济增速大幅下行，深圳房价2015年整体涨幅接近80%；2016年1月份社融与信贷创下天量，随后2月份上海的房地产火爆到“咋不上天呢”。只要货币政策持续宽松，一线房地产价格拐点难现。

基于此，在大类资产配置中，2016年上半年周期品的配置属性大大提升。受益于供求关系均衡下的金融属性显现以及房地产价格上涨的溢出，在通胀实际导致货币政策收紧之前，周期品显然是一个好的资产配置方向。有别的是，历次周期中，通胀引起货币政策收紧预期都是资本市场表现好的后半段，而本次周期来看，股市仍处于底部位置，时间窗口足够。与此同时，2015年上半年大宗商品价格的回升与2016年统计局调整通胀分项权重，将2016年通胀的压力延到6月份之后。在需求温和回升的背景下，产能利用率低位降低了价格大幅波动的概率，具有固定生产周期的产品诸如农业、畜牧等在大类周期中表现将更为突出。