十大券商策略集锦:“两会”在即 配置抓大放小
来源:证券时报 发布时间:2016-02-29 16:07:39

02月29日讯

中信证券-A股市场2016年3月投资策略:存量资金博弈、配置抓大放小

投资要点

基本面:上市公司盈利与国内宏观数据难超预期。目前,已公布2015年年报且有分析师覆盖的公司中,盈利超预期占比53%,低于预期占比47%,整体符合预期;结构上,沪深300等大盘股业绩超预期占比最高,而创业板则以低于预期居多,且"国家队"并未大规模减持。以往各年低于预期的公司都倾向于较晚披露业绩,未来市场的业绩预期还有一定下行压力。宏观数据方面,虽然1月信贷超预期,且市场对2月信贷预期也不低,但综合考虑PMI和1月贸易、物价数据,以及信贷对实体经济传导的时滞,我们认为1~2月份国内实体经济数据整体难超预期。

政策面:"两会"预期待兑现,G20治标不治本。国内"两会"舆情方面,预计"三去一降一补"五大任务将成为2016年的政府工作的主要任务,各方面目标和政策都将围绕这一大的思路展开。另外,如果财政赤字率与M2增速符合市场对宽松的预期,那么会对3月份的市场有一定的支撑作用。上海G20舆情方面,货币政策协调也只强调了不竞争性贬值,以及维护金融市场稳定,并没有改变货币政策分化这一趋势;也就是说,各主要经济体货币政策依然各自为政,只是在政策效果外溢到金融市场时进行调控,治标不治本。

资金面:新资金入市意愿较低。从周小川行长在G20的表态和近期央行公开市场操作判断,宏观流动性仍有宽松的空间和可能,但新增资金进入A股意愿比较低。首先,上周四再次出现的千股跌停对市场情绪有较大的负面影响;其次,最近几个月房地产市场,特别是一线城市房地产火爆,对资金竞争力明显强于股市;再次,证券结算金额还在持续下滑通道中;最后,即使国内降准和降息,在全球政策分化趋势未变的环境下,其带来的人民币贬值和资金外流的压力对股市短期负面影响更大。大市判断:存量资金博弈,市场弱势震荡。首先,3月份公布的上市公司盈利和宏观数据等基本面整体难超预期。其次,市场短期聚焦的政策方面,上海G20舆情对全球货币政策分化而言治标不治本;另一方面,全国"两会"关注点更多在于供给侧改革,难以明显提振市场风险偏好。再次,上周再次出现的千股跌停强化了投资者熊市思维,宽松货币对股市的边际影响在减弱,且政策支持下,房地产对资金的竞争力明显提高。综上所述,资金存量博弈将成为3月行情的主要特征,预计市场将以弱势震荡为主。

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